下次回调哪些股票最受伤？这是华尔街投资者“用脚”投票的结果（摩根大通、高盛）
1、近期市场还有什么熊市因素？摩根大通总结主要有两点：市场需要重新快速测试底部（W型二次探底，上两次比较剧烈的回调呈现W型走势）以及市场对于快速上涨的债券收益率和通胀率的恐惧。
摩根大通认为前者缺乏相关的数据或者结构性证据进行支持。而在后者方面，摩根大通认为虽然最近的市场可能对此反应过度，但相关的论调很难被证伪。但在债券收益率方面，摩根大通提醒投资者应当注意在美债期货市场创纪录的做空头寸，这极有可能引发相关的获利了结乃至适当的轧空。而在通胀率方面则建议投资者关注美联储哈克及布拉德利最新的评论。
2、面对潜在的下跌可能（没人知道什么时候什么原因会再次触发）。高盛则建议投资者关注期权市场的最新动向。
虽然标普已经从2月8日的低点反弹5%，但投资者依然在期权市场以极高的溢价购买相关公司及板块的看跌期权，以对冲未来可能的风险。
3、在板块方面，医疗健保及必需品消费成为投资者最为担心的板块，而在个股方面，工业股重点ITW、金融板块的花旗、摩根大通以及科技板块中的亚马逊则被投资者最为关注。
4、但也有一批股票的看涨期权在本轮回调中逆势上涨，显示出投资者对于其良好前景的预期。相关的个股包括永利度假村、Universal Display（全球OLED屏幕核心技术及基础材料供应商）等。
看跌期权变化最大：
看涨期权变化最大：
德银巴克莱的困境可能回到金融危机前也无法解决（高盛）
1、对于欧洲投资银行来说，随着今年波动性的上升并保持在高位，货币政策的变化带来的更高收益率以及宏观趋势的明朗，2018年的整体交易环境将变好。
2、1季度银行相关活动指标有所反弹，客户参与度更加强劲加上市场波动性的增加对银行业绩产生了一定的帮助，在一定程度上证实了美国和欧洲投资银行的相关指引数据较为乐观。瑞信信贷受强劲的股市收入驱动，1季度市场业务交易量同比增长了10%。
3、同时，具有较低有形股本回报率（ROTE）的银行，若想要提高每股盈利，其较小的收入增长则需要走很长的一段路。因此，尽管拥有最强大特许经营权的银行获得了较大的收益，低回报的银行，每股盈利的修正将更大。德银，瑞士信贷和巴克莱相关特征较显著。
4、监管和资产负债表的缩减降低了银行ROTE能达到的上限。对于德银来说，即使其处于2006年的收入环境，现在也很难达到10%的ROTE，同样，巴克莱面临相似的处境。而两个瑞士银行则处于相对较好的位置。
高盛投资建议：
瑞士信贷 评级：买入
法国巴黎银行 评级：买入
英仕曼 评级：买入
德银 评级：中性
瑞银 评级：中性
巴克莱 评级：卖出
澳门赌场经营方开始掌握新一轮定价权，收费抬升，看好高端中场盈利走强的濠赌股（瑞银）
1、瑞银认为澳门濠赌行业定价权开始转向赌场经营方，最低赌注额抬升，中场毛收入（赌场收入来源包括VIP客户、中场、老虎机和酒店等非赌场收入）加速上涨。从2016年三季度开始，赌场游客增速回升，去年四季度赌场酒店预订量同比（91%）创历史新高。瑞银认为赌场经营者已有理由提高中场台费，扭转2014年二季度之后的不利局面。预计赌场经营公司最近几个月的日流水也随之增长。瑞银预测2018年澳门赌场毛收入增速达到16%。、
2、瑞银预计今年濠赌业中场毛收入增速提高至17%，主要由高端的中场顾客消费拉动。去年赌场顾客数量增速加快（非广东顾客同比13%，广东顾客同比2%）。澳门新的休闲娱乐设施（美高梅路氹城和新濠天地摩珀斯酒店）以及港珠澳大桥通车都能促进中场消费市场的扩大。
3、目前的濠赌业环境与历史上的行业周期有相似之处。2009-13年，酒店客房预订率剧增，房费增加56%，赌场顾客数量增36%，使中场日流水大幅增加。随后，最低赌注额增加。再看现在，2016-19年，澳门将共有五处大型濠赌场地投入运营，加上交通设施的逐渐完备，更能证明濠赌业将进入由中场引领定价权的阶段。
（图片来源：瑞银研报）
4、瑞银看好高端中场业务经营预期较好的个股。永利澳门的资产质量在澳门同业居前，调查显示永利皇宫的顾客评价较好，虽然管理层已经开始担心美高梅路氹城给永利皇宫带来竞争，但各赌场终会有各自较固定的顾客类型，2018年永利的市场份额还能扩大。新濠博亚娱乐（MLCO）的摩珀斯酒店今年即将开业，催化股价；新濠影汇IPO的计划也可能引发市场对新濠博亚娱乐的价值重估。对新濠国际发展（MID）来说，除了MLCO的摩珀斯酒店开业将利好MID股价，集团将在塞浦路斯投资赌场设施（75%股权，瑞银预计2020年完工）也具有长期盈利前景。银河娱乐的执行力强，瑞银去年的调查显示，银河娱乐的设施及服务被评为最高标准，预计其2018年高端中场收入走强。
瑞银投资建议：
永利澳门（1128.HK） 评级：买入
目标价：33.4港元
新濠博亚娱乐（MLCO.O） 评级：买入
目标价：33.3美元
新濠国际发展（0200.HK） 评级：买入
目标价：29.9港元
银河娱乐（0027.HK） 评级：买入
目标价：79.8港元
A股回报率预增，市场调整后券商股迎买入时点（高盛）
1、高盛认为目前内资券商股到了调整后的买入时点。高盛仍看好2018年A股市场表现（预计沪深300指数回报率为14%），因为国内外投资者权益类投资资金净流入预计从2017年的2.1万亿元增至2.6万亿元。另外，预计境内债券市场下跌减缓。经纪业务和投行业务今年也会有更大增速。
2、国内资本市场今年会有新的改革措施，对券商业务有影响，也会提高券商今年的估值水平，如沪伦通的实施等。
3、中金公司有很多创新业务，如机构经纪、跨境金融、衍生品做市商等，是与中国资本市场改革最贴近的标的。在高盛近日的市场活动中，高盛了解到美国机构投资者对中金业务保持较高兴趣。
4、东方证券的自营业务收益水平很高。从A股表现受益最大的就是自营业务，其受益程度高于一般的经纪业务。
5、2017年海通证券业绩最大的拖累是海通银行低于预期的盈利状况。但2018年海通银行将能够改善经营，人员成本和贷款减值准备金将下降，恢复业绩。
高盛投资建议：
中金公司（3908.HK） 评级：买入
目标价：24.1港元
东方证券（3958.HK） 评级：买入
目标价：10.2港元
海通证券（6837.HK） 评级：买入
目标价：17港元
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