从老板电器到洋河股份，遭遇业绩雷的白马有这两大特征

业绩地雷，活活把大白马炸成了黑天鹅。

2月27日收盘，白马股扎堆的家用电器等板块大跌3.89%，最新指数失守60日线。多只家电白马股出现大幅调整，如老板电器、美的集团、格力电器、青岛海尔等。

其中6年涨了近10倍的老板电器惨烈一字跌停，美的集团下跌5.37%、格力电器下跌4.83%，青岛海尔也下跌4.16%。

而除了家电股外，白马股中跌幅较大的还有权重银行股如建设银行、工商银行、农业银行，医药股复星医药，白酒股五粮液、泸州老窖等。

截止2月28日收盘，家电、白酒两大板块继续下挫，分别下跌0.17%和1.97%，其中家电板块中，老板电器再度跌停，报收40.67元，青岛海尔下跌1.16%、格力电器跌0.62%；白酒板块中，洋河股份大幅下挫7.25%，报收117.99元，贵州茅台跌1.67%、五粮液跌2.39%。

一、白马股业绩地雷频现

白马股的表现疲软，和板块频发的业绩地雷有着密切关系。随着年报的披露持续深入，多只白马股均出现了业绩不及预期的情况。

1、老板电器：

1）业绩情况：

2月26日晚间，老板电器发布2017年业绩快报，公司去年实现营业收入近70亿元，同比增长21%；净利润14.5亿元，同比增长20%。值得注意的是，2017年净利增速只有两成，创出该股上市以来净利增速新低。老板电器作为高增长典范，在2010年-2016年期间，除2011年净利同比增长39.19%，其他年份净利增长率都在40%以上。

2）预期情况：

此前多家机构分析师在估值时，海通证券、东北证券、天风证券等曾都给予了老板电器30%以上的业绩增速假设

3）股价表现：

连续两日跌停。27日收盘，公司股价一字跌停，报收45.19。28日收盘，老板电器再度跌停，公司股价报40.67元。

4）机构大举卖出：

根据27日公开交易信息显示，作为机构重仓股的老板电器，昨日的暴跌“元凶”就来自于机构的大举卖出。卖出前五席中有三家机构，合计减持8844万元；深股通买入3953万元的同时又抛售2841万元，净买入1112万元；此外，招商证券北京北三环东路营业部作为卖一抛售5057万元，卖方前五席位合计减持1.67亿元，占当天1.99亿总成交额的84%。

相比集中的卖方，买方则比较分散，买一是深股通席位，另有两家机构合计买入逾600万元，还有两家营业部合计买入1000多万元。

2、洋河股份：

1）业绩情况：

2月27日，洋河股份发布财报显示，2017年全年实现营业总收入197.7亿元，同比增长15.05%，实现归属于上市公司股东的净利润65.98亿元，同比增长13.23%。净利润增速低于营收增速。

2）预期情况：

在今年发布的多份研报中，券商分析师普遍给予了洋河股份2017年业绩15%以上的业绩增速，根据WIND一致预期数据，机构此前一致预期，洋河股份2017年的营业收入可达到201.04亿元，年度净利润将达到68.13亿元，结果营收与净利润均低于市场预期。

3）股价表现：

27日收盘，公司股价下跌1.22%，报收127.21元。28日，公司股价跌幅进一步扩大，大幅下挫7.25%。

3、索菲亚：

1）业绩情况：2月27日，公司发布业绩预告显示，预计2017年全年实现盈利9.06亿元、同比36.37%，是2015年以来首次跌破40%的业绩增长速度。

2）预期情况：机构分析师此前普遍给予索菲亚40%以上的业绩增速假设。

3）股价表现：27日收盘，公司股价下跌4.21%，报收36.88元。28日收盘，公司股价下跌0.62%。

4、长城汽车：

1）业绩情况：2017年长城汽车预计营业总收入为1011.69亿元，同比增加2.59%；归属于上市公司股东的净利润为50.35亿元，与上年相比减少55.16亿元，同比减少52.28%。2017年报是长城汽车12年来最差的财务表现。

2）预期情况：

长城汽车虽然2017年再度突破百万辆大关，但仅完成全年目标销量125万辆的85.6%，较之前一年还少了4310辆，同比下降0.04%。

3）股价表现：

27日收盘，公司股价微涨0.39%，报收12.79元。28日全天收盘，公司股价微涨0.39%，报收12.84元。

二、业绩不及预期原因五花八门

业绩地雷对公司形成的影响立竿见影，即使是白马股依然难逃一跌。而深究上述公司业绩不及预期的预期，则五花八门。

老板电器对业绩不及预期做出的解释是：1）税收返还：2016年四季度有4600万税收返还，而2017年没有。若扣除税收返还影响，净利润同比上升7.3%；2）京东苏宁渠道费用记录调整：有8500万元费用按原来方法应该同时计收入和费用，但四季度有变化，直接从收入里扣除；3）房地产市场影响：老板电器目前80%收入来自新房装修，20%来自更新，因此不可避免会受到房地产市场影响，特别是在一二线城市。

洋河股份方面，中泰证券研报表示，公司2017年低于市场预期，利润增速明显慢于收入增速，主要是受补缴消费税影响。如果剔除消费税因素影响，预计四季度利润增速至少是两位数增长，全年利润增速仍将快于收入增速。2018年春节旺季，洋河主力产品蓝色经典系列销售火爆，低基数背景下，一季度公司收入有望实现20%以上增长，全年基本面上行趋势确立。

而长城汽车则由于品牌宣传、促销和研发费用攀升导致公司净利润下滑，据悉，上述三项费用的总计达到75亿元。

三、机构：具备这两大特点的白马股要回避，家电板块近期要远离

本来1月份獐子岛、乐视网等一票业绩天雷已经让市场对于小票充满了警惕，认为蓝筹股由于业绩稳定在市场风险偏好不足的情况下更值得关注，但老板电器业绩不及预期直接两个跌停，又让此前基金集体抱团的蓝筹股开始异样了起来。

随着业绩披露逐渐深入，更多的业绩地雷恐怕还会出现，即使是白马股，也要谨慎提防业绩变脸带来的股价下挫，对此，一些机构也作出相应的提示：

山西证券：结合前期地产销售数据、最新的高频数据萎靡以及市场预期扭转，短期家电板块可能迎来调整，建议规避。以钢铁、煤炭、化工为代表的的强周期板块无论是逻辑又或是业绩都进一步向好。而从估值来看，这些强周期板块估值位于历史低位的同时也开始展现出公用事业的稳定性，估值存在较大修复动力。

开源证券：蓝筹的估值优势不支持大跌，只是补跌而已。创业板中真正具有成长价值的龙头股有望重新迎来资金青睐，优质成长股经过两年的估值压缩，估值较低的龙头标的配置价值逐步显现，值得关注。

同时，还有市场人士指出，部分白马股如果前期涨幅明显但是业绩增长又不及预期的话，适当回避。尤其是春节后市场投资风向有所转换，如果市场投资风格继续转向中小创，在年报及一季报披露季，对于业绩和股价出现异动的白马股，投资者短期需要保持一定的警惕，切勿轻易抄底。

四、未来还有哪些“地雷”，又有哪些机会？

除了已知的业绩地雷之外，还有哪些公司存在业绩变脸的隐忧呢？

据悉业绩披露一般分为三个阶段，业绩预告（业绩大致的区间范围，预盈，预亏，预增，预减等）—业绩快报（年报的缩略版，主要营收、净利润等数据率先披露，基本等同于年报）—年报（正式数据，同时戴帽摘帽也在当天开始）

据选股宝数据统计，截至2月28日，两市共有1546只个股披露完毕年报预告及快报。的确有一定数量蓝筹股，出现了业绩快报披露的净利润增幅不及预告时披露的净利润增幅下限，有些甚至还出现了一定程度的下滑，这些公司短期内一定要提防因业绩变脸而产生的股价波动。

具体情况如下图：

另一方面，还有84只个股，其实际披露的业绩增幅超过此前预告中披露的上限，其中还有22只个股超了10%以上，这些公司近期机会值得持续关注。

具体情况如下图：