总是被忽略的价投大佬：为何没人听听Jeremy Grantham

2月初，经历了九年连续上涨的美股突然暴跌，引发市场恐慌。

在价值投资大佬、GMO联合创始人Jeremy Grantham看来，当时市场制造泡沫的证据是那么的真切。

Grantham分享了一个从同事那里听到的故事：1月底，一位年轻女士从新罕布什尔搭乘公交车前往波士顿，她旅行的目的是要把房子卖掉来投资股市。在Grantham看来，这是市场崩溃的前兆。

今年1月，美国股市一片疯狂。当时的这位女士不想让自己价值30万美元的房子闲置，她看到的机会是自2009年以来年均两位数增长的股市。Grantham说：

她想入场，想要获得20%的收益。

按照Grantham的说法，这位女士的表现是股市处于“融涨”期的又一例证。所谓融涨（melt-up）就是股市在经历了多年上涨后抵达牛市的阶段，创造出更大的泡沫，同时也是这些泡沫破裂的前夜。

去年，标普500狂涨22%，这一涨势持续到今年1月，直到2月时美股波动性陡然增加，标普500累计下挫10%。

作为一个价值投资者，Grantham仔细研究了过去半个世纪的美国股市，甚至还研究了他没有经历过的1929年大萧条。在Grantham看来，如今的美股的的确确处在融涨阶段，并且，这种感觉是“那么的真实”：

这些故事比起股价来说更重要，做好准备吧，在你入场之后，市场可能会崩溃。

按照Grantham的说法，对那些职业生涯岌岌可危的资产管理经理人来说，泡沫的破灭可能是特别痛苦的。Grantham认为，在平时，如果出现市场下行，客户通常会相信职业经理人能够处理好一切：

但是在泡沫中，算了吧！客户担心的太多，他们担忧自己的资产增值比不过亲友的资产。

在融涨时，很容易出现滞后的表现。虽然每个人都在吹嘘自己的收益，但是如果资产管理经理不去把这些钱投到股市里去的话，他们可能就会丧失客户，因此，对资产管理经理来说，唯有继续投资。Grantham说：

他们根本无法忍受一两个对手在这场游戏中占得先机，对手们赚得盆满钵满，显得他们自己很落魄。

然而当股市暴跌时，却又是另一番景象。每个人都变得紧张，都不愿谈自己亏了多少。

早在今年1月3日，Grantham 就警告投资者，“以他个人的观点来看”，下一次融涨为期不远。

Grantham说：

人们在1月的时候太激动了。但是我现在认为股市不仅会恢复，还会继续创下新高。

不过，这并不意味着Grantham的警告失效。他仍然坚信，这次融涨将会导致美国股市50%市值的蒸发：

如果今年秋天市场崩溃，那这看起来就是一个完美的泡沫。