话题背景
2017年中国私募圈可谓风起云涌，成立仅三年的上海希瓦资产一举夺冠，旗下希瓦小牛三只产品收益率均超130%。
希瓦资产掌门人梁宏坐上了第一把交椅，他究竟是谁？
这家20亿规模的私募有哪些秘诀能战胜无数私募劲旅？
作为华尔街见闻抢鲜推出的“中国顶级基金经理访谈录”，我们邀请到了上海希瓦资产投资总监梁宏，为广大投资者讲述A股投资的心路历程。
人物介绍
梁宏，1978 年生，上海交通大学管理学院毕业。曾从事美股职业交易员6年，并在美股，港股，A 股三地有超过10年以上投资经验。2014年底成立上海希瓦资产管理有限公司，先后发行并担任基金经理管理8只基金产品，管理规模近20亿。据WIND数据，2017年希瓦资产旗下3只产品平均收益率达135.96%，位列私募基金业绩排行第一。
“什么才是正统的价值投资？谁知道。哪天我做到全国第一了，我也去写本书，然后修改价值投资的规则。反正胜者为王！”
2017年7月份，希瓦资产投资总监梁宏在雪球上如此写道。
自信？特立独行？狂妄？三年多来，他几乎每天都在雪球社区上发帖，采用独特的“话锋”记录交易感悟。
2017年全年私募业绩排行榜中，上海希瓦资产一举夺冠，旗下希瓦小牛三只产品收益率均超130%，战胜了无数私募劲旅。
为什么是他？
是的！就是梁宏······他有资格“叫板”正统的价值投资理念了！
近日，华尔街见闻独家对话希瓦资产投资总监梁宏，他向笔者分享了投资理念的变迁与对未来市场的看法。
“偏门路径”作为起点
访谈前，笔者脑子里一直浮现他曾说的“我就用鸡腿、金链、短裤在基金界征服你们这些西装衬衫，左右言巴菲特、扯量化的名门正派。”
梁宏2001年本科毕业于上海交通大学，最初从事了四年财务软件咨询工作，2005年起做了6年美股交易员，赚取丰厚收入后恰逢经历金融危机的全过程。随着危机阴霾的散去，美股波动性日趋减弱。于是，他离开了每晚要熬夜的美股日内交易岗位。
随后，他加入了创业大潮，用500万做了三个项目：婚介所、天猫丝袜网点和减肥茶。实际上，这段时期对他来讲有些许迷失，上述三大“试验”在资本金消耗殆尽前结束。
“只做自己擅长的事情！”——2013年开始潜伏雪球，2014年年底成立私募希瓦资产，2015年4月发行第一只基金产品。
实际上，2001年毕业后的13年间，他的职业之路走得有些偏门，并未像其他明星私募掌门人普遍走过一条“常规路”——类似于先在大型公募、券商做得风生水起，之后急流勇退创建自己的私募。
“做基金经理的上限值非常高。”他坦言。
喜欢成长股，不做周期股！
希瓦资产名字的寓意充满着个人色彩，取自梁宏非常喜欢玩的DOTA游戏中的一款装备：“希瓦的守护”，代表着靠智取，而非蛮力取胜。
对于2017年夺下私募冠军的业绩，梁宏对华尔街见闻指出，首先，这得益于基本面选股的核心思路，偏向于各行业业绩增速快、天花板高的龙头公司，比如重仓在地产、汽车、零售、互联网、医药等龙头股。其次，根据沪港通、深港通资金流动信号，配置了大量北上资金持续买入的低估值A股公司，以及南下资金持续流入的港股公司。
“内外资合力，量变就会发生质变，股价就会越来越漂亮。
对于希瓦的投资风格，梁宏对华尔街见闻指出，“喜欢成长股，不擅长周期股！简单说，就是这家公司明年比今年好，后年比明年好，有确定性成长的股票。即使中间有个别基本面错判、业绩不及预期或股价短期涨高，只要长期确定性不变，就应该继续持有。”
2017年6月份，市场走向存在分歧之时，梁宏就指出A股市场出现了趋势性变化，业绩成长成为核心因素，龙头优质公司估值将会越高，冷门公司估值会拉低，概念股将沦为游资和散户“搏傻”的游戏场所。
“去年并非‘一九’或‘二八’行情，而是A股估值体系出现颠覆性变化。比如，茅台的上涨小部分是业绩造成，更多是估值体系变化使然。再如，港股中随着内资加速南下，内资争夺定价权带来了香港市场估值体系的变化，之前持续数年的低估值一去不复返。”
梁宏进一步指出，过去A股小盘股供应少，短期利润能迅速拉升、做庄盛行造成小盘股非正常溢价。随着新股发行制度导致小市值公司泛滥，监管层打击庄股、概念炒作、限制定增并完善分红制度，叠加海外资金的持续流入，A股估值体系得到重塑，有真正成长性的百亿和千亿市值公司成为关注点。
他特别指出，并不看重静态数据下谁更便宜，而是根据实际动态数据和未来成长性挑选投资标的。比如，汽车房地产行业可看每周的销售数据，互联网、教育、家电等面向大众的行业，可根据毛利率数据推导出未来成长路径。
从去年的操作风格中了解到，希瓦资产的配置组合中仓位比较重。对此，梁宏透露，风控体系中，比如去年业绩出色的小牛系列基金，如果净值在1.1以内，总体控仓不超过50%；若净值超过1.1，控仓可超过50%；净值在1.3以内，单一个股持仓个股按照成本计算不超过20%；净值1.3以上，单一持仓个股按照成本计算不超过25%。
值得注意的是，由于私募追求绝对收益，纷纷把回撤作为目标。但梁宏指出，“回撤绝不是希瓦的目标，回撤只是结果。希瓦小牛系列基金历经多次股市波动，回撤幅度不超10%，这只是结果，我们从未针对回撤制定任何目标，会在风控制定的约束范围内推进策略投资。”
他指出，希瓦在系统性风险较大时，会通过单一持仓控制、股指期货择时对冲、T+0交易等手段降低波动风险。坚持基本面投资理念下，制定所谓回撤目标就与基本面投资的大方向相矛盾，否则就会出现该加仓的时候要减仓。
对于重仓股的选股风格，梁宏反复强调“基本面确定性强的低估值股票”，即至少未来三年有成长确定性股票，以及港股内房股为代表的低估值股票。
他给笔者举了一个例子：A股某家提供激光加工设备生产商，以前投资者将其作为苹果产业链公司给予估值。但这两年，苹果业务在这家公司占比越来越小，其客户开始广泛分布在高端制造行业，包括通信电子、新能源汽车、电气、重型机械、金属加工等，应用分布在快速增长的行业，因此可以确定这家公司的持续高成长性。
“这类股票买入后就不存在止盈止损一说，只要基本面没有变坏，我们不会因为股价波动而止损。重仓买的股票相当于买股权，未来A股好公司的股权会越来越值钱。”
“要有大局观”
实际上，10年前梁宏做美股日内交易员时，交易均是以分秒计算，如今已切换成“现在重仓买的每一个公司基本都是3-5年不看盘都可以”。
投资理念的转换和夯实与希瓦成立后经历的多次行情密不可分。据他回忆，2015年年初梁宏发了第一只产品，沪指升至5000点时，他认为顶部已经出现。当年5月-6月，他用30%仓位做了13%的利润，之后全仓做七成的对冲，大盘从5000点跌至3300点时，希瓦产品的回撤只有3%。这其中，希瓦有一只可做日内交易的股票底仓团队，将T+0交易作为收益增强的策略。
2015年第二轮股灾发生后，梁宏采取对冲大部分仓位、保留一成多头仓位的策略，最大回撤仅有4.7%。最终，在市场最为波动的2015年，希瓦当年年化收益高达75%。
对于2016年，梁宏坦言业绩平平，首先是年初熔断没有提前预警，策略上相对保守。更为重要的是，以乐视网为代表的重仓股收益不佳。
他分析指出，当时他看重了乐视生态体系的理念，但由于贾跃亭的后期战略出现失误，比如收购酷派、易到并搞乐视汽车，并通过上市公司股票套现、股权抵押、外部融资等方式获取资金，但最终遇到了资金链断裂问题。此外，叠加上乐视网通过版权摊销和关联交易做的会计处理，种种问题导致乐视基本面发生了重大变化。
梁宏回忆，希瓦发基金重仓乐视前，他在个人账户中持有乐视赚了四倍，基金2015年买入乐视网获利30%，但最终以亏损5%离场。
这场失败的交易案例让梁宏更坚定了基本面投资。
访谈最后，梁宏再次谈到投资要有大局观，核心要抓住A股与港股估值的重塑。“未来上海、深圳和香港三大市场会处于一个估值体系中，特别是港股仍处价值洼地······”
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