摘要：牛津经济研究院首席执行官Andrian Cooper对华尔街见闻表示，美国对华发动贸易战反映出特朗普对贸易保护主义的后果“无知”，也表明他正为2018年11月中期选举提前布局。
近日，走出去智库（CGGT）与牛津经济研究院（Oxford Economics）共同在京举办了“全球经济展望研讨会”。牛津经济研究院CEO兼首席经济学家Andrian Cooper对华尔街见闻表示，美国之所以发动对华发动贸易战，一方面是特朗普对贸易保护主义的后果“无知”，另一方面是为了2018年11月中期选举提前做拉票准备。
Andrian Cooper还对华尔街见闻指出，牛津经济研究院持续跟踪调查发现，美国贸易政策、G7国货币政策引发的市场波动、地缘政治风险（美朝关系）是投资者最为担心的三大风险。
低通胀成为新难题
对于经济基本面，Andrian Cooper指出，全球经济实现了2011年以来最强劲的增速，美国、中国、欧元区和日本主要经济体自金融危机后首次同步进入“共振期”。随着全球经济逐渐走出阴霾，通胀问题得到抑制。与此同时，央行政策者们遇到的挑战是如何达到通胀目标。
他认为，全球经济持续改善有两大原因：第一，2016年以来全球出现金融危机以来最快速度的贸易流动；第二，去年年初以来弱美元走势，有利于减轻多国政府外部债务压力。此外，虽然中国经济存在下行压力，但巴西、印度、俄罗斯等大型经济体增长增速不减。
值得注意的是，美国居民可支配收入在2016年四季度跌入谷底后，近15个月以来不断攀升，虽不及2016年之前的平均水平，但居民消费占比增长较快。美国政府增加财政支出将进一步推动经济增速，预计2018年GDP增速可达3%。
牛津经济研究院测算，2017年12月22日特朗普签署的《减税与就业法案》和2018年初签署的总额1.3万亿美元的支出法案将分别为2018年美GDP增速贡献0.4%和0.25%，对2019年GDP增速分别贡献0.1%和0.5%。
他还发现，发达经济体的企业部门存款余额的GDP占比正在增加，居民部门储蓄占比则成相反趋势，2011年后这个趋势愈加明显。可见，企业储蓄增加有效地支撑了经济增速。
Andrian Cooper特别指出，全球失业率降低的背景下却出现低通胀难题。据国际货币基金组织估计，2017年发达经济体GDO增速2.3%，但通胀率预计为1.7%，远低于发达经济体央行设定的通胀目标。比如，欧洲央行行长德拉吉曾表态，通胀过低导致欧央行退出QE计划进展相对缓慢。
究其原因，Andrian Cooper指出，一大因素是非农产业劳动生产率增速较低导致。此外，人口老龄化加剧助推低通胀，老龄人口占比越高，通胀就会越低。比如，日本、意大利、德国、瑞典、西班牙、法国等国表现尤为明显。鉴于以上诸因素，全球央行的政策利率水平依然会较长时间徘徊在低位，特别是欧元区和日本。
三大经济下行风险
牛津经济研究院的持续跟踪调查中看出，美国贸易政策、G7国货币政策与企业盈利引发的市场动荡、地缘政治风险（美朝关系）是机构用户最担心的三大经济下行风险。
据了解，北美自由贸易协议（NAFTA）谈判已持续数轮，特朗普多次表态要在全球范围内对钢铁和铝征收高额附加关税。近日，美国财政部长努钦明确表态，不想全球发动贸易战，关注点仍是NAFTA与中国。
Andrian Cooper测算，美国通过NAFTA施加的贸易保护主义将严重影响全球经济增速，可能导致2018年全球GDP增速跌破3%，并大幅增加2019-2020间全球经济下行压力。
Andrian Cooper还指出，受美国贸易保护主义冲击最大的国家和地区依次是：墨西哥、韩国、中国台湾、中国香港、日本、金砖五国、美国和澳大利亚等。
上周，美国掀起的贸易保护主义再一次升级。3月22日，特朗普依据“301调查”结果对中国进口商品征收高达600亿美元关税，并限制中国企业对美国企业进行兼并购。
受此消息影响，美国三大股指上周（3月19日-23日）创下2016年1月份以来最大跌幅，道琼斯指数大跌1360点，纳斯达克本周累跌6.54%，欧洲股市也跌至一年来最低位。
对于发动贸易战的时点，Andrian Cooper对华尔街见闻指出，一方面是由于特朗普对保护主义的后果“无知”，另一方面是为了2018年11月中期选举提前做准备，2016年大选时支持特朗普的很多选民来自传统制造业等行业，贸易保护政策可为这些人争夺工作机会并为中期选举拉票。
值得注意的是，牛津研究院的机构用户调查中，去年四季度投资者对加泰罗尼亚危机、意大利选举等欧洲民粹主义风险的担忧大幅降低。2018第一季度投资者对G7国货币收紧的担忧情绪比去年2017年第四季度大幅上升，但对地缘政治的担忧略有下降。
据了解，美国总统特朗普3月初表态将于近期同朝鲜领导人会面后，美朝韩三方在欧洲频繁接触，特别是“美国通”朝鲜外相李勇浩访问瑞典，这被解读为美朝领导人会晤做准备。
此外，牛津研究院的机构用户调查显示，英国退欧谈判风险、原油及商品期货价格反弹也是投资者担忧的风险因素。
对于英国退欧谈判进展，Andrian Cooper指出第一阶段的退出谈判已告一段落，只有英国爱尔兰边境问题还未完全厘清。据华尔街见闻了解，英国首相特蕾莎-梅曾指出，欧盟提议在北爱尔兰与英国设立硬性边界想法是无法接受的。
值得注意的是，欧盟与英国3月底前就脱欧过渡期达成一致，过渡期内英国将继续留在欧盟单一市场和关税同盟中，并遵守欧盟规则，直至2020年12月31日过渡期结束。
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