2017年，全球经济复苏为交易和投资创造了一个怡人的环境，也为金融危机后一直走下坡路的主动型资产管理行业提供了一个短暂的喘息机会。
据摩根士丹利(Morgan Stanley)和奥纬咨询(Oliver Wyman)联合发布的行业蓝皮书，去年基金经理们管理的资产规模同比增长了13%。
稍早前瑞信数据也显示，2017年，美国有50%的主动型股票基金的表现超过了基准水平，这是2013年以来的最高纪录。
但短暂的回暖并不意味着趋势的转变。
上述蓝皮书指出，资产管理规模(AUM)的增长很大程度上是由于在行情大好之下，资产估值上升，“美化了”AUM，实际上，去年的增幅中有70%是来自这方面因素。
同时，行业收入增长并没有跟上AUM增长的步伐，2017年收入增长仅为9%，4个百分点的落后也印证了行业回暖多少有点外强中干。
主动型资产管理行业面临的形势依然严峻。过去两年流入被动型管理基金的规模增长了20%，达到历史新高。
摩根士丹利和奥纬咨询认为，高企的成本压力下，成本管理将成为行业提升价值的重要驱动因素，而拥抱技术和数据处理是捍卫利润率、扩大客户群的“正确姿势”。
行业最大挑战：成本增速紧追收入增长步伐
控制成本成为行业最大挑战。
尽管去年AUM强劲增长，但行业整体的营运杠杆并不乐观。去年行业绝对成本增长了8%，接近收入的增速，也远高于2011年至2016年间3%的成本增速。这意味着成本管理将成为行业提升价值的重要驱动因素。
蓝皮书指出，去年不断增长的薪酬支付，新增投资和监管成本抵消了部分节约成本的努力。此外，随着欧盟新金融法规MiFID II生效，原来由卖方承担的研究成本将转移到买方，进一步增加成本压力。
在蓝皮书预测的悲观情境下，通胀升温导致央行加快收紧货币政策的步伐，从而压低资产价格，使得主动型基金承受更大的成本压力。在这个情境下，2017年至2020年间，行业收入预计减少30%。
分销体系转变重塑行业前景。
当前行业的分销模式赋予基金经理更大的控制权，这也是高管理费能够持续的原因之一。但蓝皮书预计，未来行业可能出现亚马逊式的销售平台，提供一种能够和终端投资者直接接触的去中介化且与投资咨询服务脱离开来的分销模式。
这种分销模式与现行的模式完全相反，这将大大提高价格的透明度，主动投资的定价模式将向被动投资定价方式靠拢。蓝皮书预计，如果出现这种状况，行业的收入将大幅减少50%。蓝皮书认为，该分销模式在中国这样的大型新兴市场有可能率先实行。
而在美国，外包首席投资官（Outsourced Chief Investment Officer）的兴起给基金经理带来了更多的分销竞争。OCIO通过搜寻高确定性的积极策略和廉价的贝塔策略来向资产拥有者提供服务。在这种新趋势下，主动型基金管理公司面临着一个选择，未来是否要建立起内部的OCIO功能，还是利用外部OCIO来增加分销能力。
拥抱科技才是正经事
蓝皮书认为，拥抱科技和数据是主动型资产管理行业未来降低成本、提高利润率并且赢得更多客户的重要途径。
蓝皮书指出，科技对行业的改变将体现在三个方面：
(1)显著降低成本结构；
(2)加强创造超额回报的方法；
(3)改变现有劳动力结构。
显著降低成本结构。
资管公司目前约有10%至20%的成本是花费在数据管理上，蓝皮书指出，自动化和数据分析将帮助资管公司显著降低成本，尤其是数据聚合软件提供了一个更直接的解决方案。
蓝皮书建议，由于目前约40%的处理和管理费用是花费在人员上，采用更为激进的外包方式能实现更大规模的成本节省。
蓝皮书预计，通过外包和自动化，行业可以减少约30%的成本。
加强创造超额回报的方法。
实际上，蓝皮书认为，人工智能等科技对投资功能的影响在行业内被高估了。越来越多公司开始招聘数据专家，目前该职位的招聘数量已经和行业内已有的数据专家数量相当。但实际上，许多分析师和投资经理都还不清楚数据专家应该在投资中扮演何种角色。
蓝皮书称，这犹如一场军备竞赛，但未来数据和人工智能能否在行业里得到成功运用取决于四个因素：
文化整合：需要定义如何将数据驱动的洞察融入到投资过程，并且定义衡量成功的标准；
技术专长：取决于数据分析的复杂程度；
资金实力：雇佣最优秀人才和获得或生成专有数据的能力；
风险管理：理解新风险的能力，例如数据保护法律或者潜在的专利侵权可能。
蓝皮书指出，短期来看，数据分析可以更为有效地应用在分销领域。资产管理公司可以系统性地挖掘客户关系信息以及其他内部信息，并将其与现有客户和潜在客户的资产配置偏好相结合，来获得销售优势。
改变现有劳动力结构。
技术的长期影响将导致行业内劳动力结构出现根本性改变。蓝皮书预计，由于自动化和外包，行业员工数量将大幅减少，此外，多达40%的劳动力需要进行在培训。尤其是在投资组合管理和资产管理岗位上，更好的使用数据和分析工具将导致角色出现转变。
同时，薪酬结构也将改变，未来五到十年，技术和数据管理的薪酬份额将大幅增长四倍，而投资管理薪酬份额将小幅减少。
资管公司们自己怎么看？
蓝皮书还调查了一批资管公司，了解他们对行业未来趋势的看法。这些接受调查公司的资产管理规模总和超过11万亿美元。
被访者大都认同作出改变的必要性，但仍然有部分被访者由于业绩不错，并有没有意识到紧迫性。以下是他们的主要观点：
使用技术重塑业务模式非常重要，但执行起来非常困难。
一些公司表示技术变革需要来自管理层的大量关注，同时对数据的追求已经成为了而一场永无尽头的比赛，因为在量化投资领域，一旦一个信号被市场知道了，它就失去了它的价值。
外包趋势将会加快步伐。
大多数公司对外包持有正面看法，将控制权让与第三方没有太多值得担心的，只要界定清楚数据的所有权是谁的。
区块链/分布式账本的影响还很遥远。
受访者认为区块链/分布式账本将给行业带来诸多好处，包括降低成本、改进数据管理和数据记录。一些公司预计区块链/分布式账本将在三年内显著影响该行业，但大多数公司认为这将需要更长的时间。
定价压力开始显现。
大多数公司都认为持续的收费压力是行业面临的一大风险。MiFID II的生效提高了定价透明度，一些新的定价模型已经被提出，但尚未有取得成功的模型。一些公司预计，未来资产管理费可能进一步大幅下降40%。
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