全球最大的流媒体音乐服务商Spotify周二在美国纽交所IPO上市。本次既不发行新股也不寻求融资，更没有雇佣华尔街投行做承销商，而是采用直接挂牌（direct listing）的方式，成为市场焦点。
Spotify在美股开盘后三小时（美东中午12点半）终于开始交易，开盘价165.90美元，较纽交所盘前发布的参考价132美元高出26%。开盘市值为296亿美元，或创2014年阿里巴巴上市首日市值2339亿美元和2012年Facebook首日市值817.4亿美元以来的赴美第三大科技IPO。
Spotify开盘前还有个小插曲，即纽交所在庆祝时不小心升起了瑞士的国旗，但Spotify是总部位于瑞典斯德哥尔摩的公司。虽然没人介意这个错误，但可能突显了Spotify和华尔街之间的微妙关系。毕竟作为今年重大的科技“独角兽”上市，Spotify选择了放弃华尔街做承销商。
据财经媒体CNBC分析，有人怀疑大型投行可能秘密希望Spotify上市之初强烈震荡，或者至少直接挂牌得不到资本市场的热捧。否则担心这一非常规路径进展过于顺利，将令其他“独角兽”争相仿效，令投行的传统上市承销收入锐减。
华尔街见闻曾提到，去年华尔街的现金奖金平均值为18.4220万美元，较2016年同比大涨17%，重返金融危机之前高位，并接近2006年的历史新高。高盛CEO贝兰克梵认为，虽然全行业的固收交易收入基本从2009年的峰值砍半，但不少华尔街大行的投行业务利好。
Spotify自己也在招股书中披露，直接挂牌存在首日交易更为波动的风险，交易量大小也不能确定，可能对其股东和雇员出售普通股造成负面影响。但公司创始人兼CEO Daniel Ek着力看淡这一影响，在周一晚间的博客中写道，上市不应该是公司最重要的一天，焦点不是上市首日“溅起多少水花”，上市不会改变Spotify的定位、使命和运营目标。
咨询机构SmartAsset首席执行官Michael Carvin认为，如果Spotify直接挂牌的方式成功，其他私募融资很顺利的公司可能会效仿。但直接挂牌本身有一定难度，也存在风险。Spotify的优势在于客户基数庞大，其他不这么知名的公司模仿起来可能不顺利。
纽交所总裁Tom Farley也在采访中试图平复华尔街的焦虑。他认为Spotify是独特的案例，其他公司可能不符合直接挂牌的资质，因此不认为Spotify的路径成功就会颠覆传统上市流程。Spotify不仅有无限的资本获取能力，还有全球知名的品牌，付费订阅用户高达7000万，月活用户高达1.6亿人，公司本身和业务模式被全球熟悉和理解，世界上没几家公司保有这种地位。
不过华尔街见闻主编精选《读要闻 | 只上市不融资，“2018年最大最奇葩IPO”葫芦里卖的什么药？》提到，风投Manhattan Venture Partner分析师Santosh Rao认为，如果Spotify直接上市取得成功，Airbnb和Uber可能也会采取这种方式，这两家公司的规模要比Spotify大许多。
Spotify的直接挂牌确实创下了纽交所的先河，以往这种上市方式仅被小公司使用，且仅在纳斯达克上市。据CNBC介绍，很多分拆出的子分公司、刚走出破产重组的公司，以及更换挂牌交易所的公司上市采取这个路径。在SEC注册的REITs上市也用直接挂牌，因为SEC要求每18个月就为REITs定一次价，在IPO前就已经有了“公允价格”。
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