摘要：分析师认为，中盘股的估值已经与大盘股接近，且盈利能力和增长能力也基本接近，性价比已经显现。在与大盘股同等的估值水平下，中盘股的发展空间更大，吸引力也可能更大。
一季度收官，沪指累计下跌4.18%，深成指下跌1.56%，只有创业板指一枝独秀涨8.43%。2月上旬以来，创业板频频上演强势反弹，从而引发市场关于风格切换、创业板“牛市”来了的讨论。
在天风证券分析师看来，一季度市场风格确有转换，由大盘股转向中小盘股，而未来的牛股将更多诞生在中盘成长股中。其原因在于，在与大盘股同等的估值水平下，中盘股的发展空间更大，吸引力也可能更大。
但分析师也警告称，新经济发展出现反复、金融环境过紧或将导致成长股承压。
如何界定A股大、中、小盘？
天风证券分析师刘晨明、肖超虎、李如娟、徐彪按照4月2日的市值对A股3000多家上市公司做了划分，分别以100亿和300亿为界划分小盘、中盘和大盘。
数据显示，大、中、小盘股的数量分别为306、778、2355家，比例大概为1：2：7。大、中、小盘股的自由流通市值分别为11.2、5.6、5.4万亿元，比例大概为2：1：1。
由此，研报指出，2017年市场是大盘股行情，上涨股票主要集中在300多家大盘股中。而今年一季度大中盘更优，但2月9日后小盘股更强，而且市值越小，表现越好。
研报中写明，这种风格的切换原因在于：
第一，超跌反弹小股票近期涨幅居前的主要动力。
我们提出成长股三级驱动第一动力是风险偏好回升，也是在看到那波小股票惨状后提出的。很多股票经过两年多的下跌后在底部平台上运行了几个月，在2月上旬的下跌中又出现了恐慌式的下跌。当然监管层对股权质押新规的缓解、流动性环境的改善是小股票超跌反弹的起因。
第二，市场环境及预期的变化导致机构投资者换仓也是这波小股票表现更好的重要原因。
中盘股的性价比已经接近大盘股，小盘股仍然明显偏贵。
研报中写道：
1. 中盘股已和大盘股估值接轨
除600亿市值以上的超大盘股外，300-600亿市值的大盘股整体的PE（TTM）已经达到34倍，而150-300亿、100-150亿市值的中盘股PE（TTM）分别为37倍和39倍，两者之间已经基本接轨。从市净率的角度看，情况也差不多。
2. 中盘股的盈利能力和增长并不弱于大盘股
中盘股ROE中位数要略低于大盘股，但ROIC还要略高于大市值公司，其中150-300亿市值的公司ROIC中位数最高。这主要是因为大盘股的资产负债率要高于中盘股，杠杆要略高一些。
中盘股过去三年扣非净利润年化增速中位数与大盘股基本接近，其中150-300亿市值中盘股该数据为21%，与300-600亿市值的大盘股相等。
3. 市场对中盘股挖掘程度还有提升空间
从卖方研究的覆盖来看，不仅对大盘股做到了几乎全覆盖，而且中盘股的覆盖率也达到80%，小盘股覆盖率也在40%以上。
不过从覆盖频次来讲，中盘股的覆盖频次相比大盘股仍然偏低，每家公司平均覆盖频次在7-10次，相比大盘股的13-17次还有提升空间。
综合以上数据，天风证券看到，中盘股的估值已经与大盘股接近，且盈利能力和增长能力也基本接近。由此，中盘股的性价比已经显现，尤其是150-300亿市值的中盘股。
考虑到中国经济进入了创新驱动发展的新时代，新经济领域还有许多成长性机会。而600亿市值以上的大盘股大多处于传统行业，并且已经取得了较高的市场占有率，未来的成长空间有限，而中盘成长股的发展空间则要大得多，
所以在同等估值水平下，中盘股的吸引力可能更大。我们认为未来的牛股会更容易诞生在中盘股中。
如何挖掘中盘股？
天风证券认为，中盘股超过半数集中在医药生物、化工、电子、计算机、传媒、电气设备、房地产、机械设备、公用事业等9个行业，除房地产外都是多样性强的行业，具有较多子行业。
此外，有一类中盘股是细分行业龙头，像顺网科技、视觉中国、华策影视、阳光电源、国轩高科、华天科技、北方华创、清新环境、石基信息、捷成股份等。这类公司在细分行业居于领导地位、盈利能力较强，并且大部分公司估值合理，是值得重点关注的。
还有绝大部分中盘股是所属行业中的二线、或者三线品种。在快速成长的行业中，二三线公司也能分享行业成长，甚至相对行业有超额表现，并且有可能成长为新的龙头。对于这类公司，在具有安全边际的估值环境下买入，也是可以取得较好收益的。
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