摘要：尽管工程机械行业处于需求复苏周期，盈利增速也相当可观，但板块股价表现却极为平平。在分析师看来，这其中最大的限制因素在于信贷紧缩预期，而如今随着央行宣布降准，这个制约终于解除。
尽管工程机械行业处于需求复苏周期，盈利增速也相当可观，但是板块股价表现却极为平平。在分析师看来，这其中最大的限制因素正在于信贷紧缩预期，而如今随着央行宣布降准，这个制约终于解除。
中国央行昨日表示，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。
广发证券机械团队统计发现，过去10年间一共有3次明显的降准（降息）周期，分别是2008-2010年、2012-2014年、2014-2016年，每次降准降息基本都发生在工程机械行业需求下行，并且是阶段行业需求底部的时候。
本次降准则与过去明显不同，工程机械需求已经连续2年复苏，以挖掘机为例，2016年7月份以来，需求景气已经持续了接近24个月。
从企业盈利情况来看，广发机械团队发现，在过去三轮降息降准周期中，企业的利润水平均处于相对低点的位置，而本次降准则发生在企业利润底部回升的过程中。根据工程机械企业2017年业绩来看，企业的利润率水平正在逐步复苏。
尽管需求和利润都处于复苏通道，但是工程机械板块表现也并不如意。国泰君安机械团队提到，龙头公司一季报预告开门红，中联重科、柳工、徐工机械一季度净利润分别增长326%-373%、130%-180%、147%-168%，利润增速超市场预期，股价却基本没反应。
国君机械团队表示，在近期路演中发现，投资者认为工程机械板块股价核心是信贷和投资，直接忽视板块自身属性。而此次降准则解除工程机械板块上涨的最大制约因素——信贷紧缩预期，从而利好整个板块。
国君机械团队认为，短期有行业高景气数据及一季度靓丽业绩支撑，中期龙头公司业绩弹性将持续超预期，长期龙头公司全球化拓展和国内市占率提升，预计近期板块有望迎来修复性反弹行情。
此外值得注意的是，此次降准也有利于解决近期社融余额及M2增速持续走低、实体融资环境明显收紧、融资成本快速上升的情况。国盛证券建筑研究团队表示，同时考虑到PPP清库时限已过，预计后续PPP项目融资环境有望边际改善。
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