为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，4月17日，中国人民银行决定，从4月25日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。
此次降准将释放1.3万亿元流动性，以2018年一季度末数据估算，操作当日将偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。
定向降准的决定宣布之后，资本市场情绪高涨，4月17日晚期货市场开盘后，周期品价格普涨。
今日A股三大股指集体大幅高开，两市个股涨多跌少。
然而A股未能稳住涨势，随后调头向下，截至发稿前，三大股指均已翻绿。
央妈为何定向降准？
华尔街见闻综合了招商、富国、国泰、华宝、中融等十余家公募基金公司的分析观点，央行为何选择定向降准，主要有以下五点原因：第一，中美贸易战压力较大，贸易战仍没有得到缓解，攘外必先安内，内部稳定诉求增加；第二，央行把政策利率的成本降低，对冲存款利率上限打开对银行的影响；第三，可能与监管政策有关，为了对冲“大资管新规”即将落地带来的流动性冲击；第四，为缓解未来一段时间内经济下行压力，货币政策适当放松；第五，为了拉长银行负债端的久期。
3月社融和M2同比增速超预期下行，反应了银行表外资产回归表内后，表内负债端压力较大，通过此次置换拉长了银行负债久期，使得银行投放信贷的能力增强，稳定经济预期。
央妈定向降准影响几何？
招商基金：降准超出市场预期，短期利好股市债市
本次降准释放增量资金约4000亿元，比1月份的定向降准量级要大；本次降准降低了银行的资金成本，降低企业融资成本，对股票和债券都是正面因素；央行下半年仍将采取稳货币紧信用的政策，利率高点已过，货币投放将宽松，信用投放会偏紧；降准有利于缓解银行负债回表带来的成本和流动性压力；此次央行降准幅度，不至于推升A股估值，但短期可以提升A股市场加强信心，缓解美国制裁中兴通讯及中美贸易战事件带来的影响。
富国基金首席策略分析师马全胜：后续债券仍是优先配置之选
在流动性相对宽松、经济存在下行预期、地缘政治紧张等因素带动下，整体是有利于债券市场的。
今年以来，在上证综指下跌4.48%、深证成指下跌3.2%的同时，中债-综合全价（总值）指数已悄然上涨1.53%，成功实现逆袭。虽然近期债券市场上涨幅度较大，但仍处于相对较低的水平，后续债券仍是优先配置之选。
华宝基金：降准有助稳定情绪，二季度宜精选成长
央行此次操作，利率方面，对长端利率利好，短端利率伴随着市场和央行调控波动。风险偏好方面，对稳定市场情绪起到了积极的作用；基本面方面，也可以修复对经济过分悲观的预期，稳定整体的经济增长。从配置的角度，二季度宜淡化风格，精选成长方向：一方面成长符合国内政策引导的大方向，在此次贸易战中也充分体现了技术立国的重要性；一方面从业绩角度筛选一季报和中报预期向好的细分行业及个股。
中融基金首席宏观策略分析师寇文红：降准优化流动性结构，短期利好债市
本次降准可以改善银行体系资金的稳定性，适当释放增量资金，并小幅降低银行获取资金的成本，对债券市场构成短期的小利好。对股市的影响主要是情绪方面，没有实质性的影响。
央行限定多出的4000亿元资金主要用于给小微企业贷款，有利于缓解小微企业融资难融资贵的问题，这是普惠金融的一部分。
但是2018年一季度社会融资总量比2017年同期减少13468亿元，中长期贷款少3900亿元。因此本次定向降准能够起到弥补一季度社会融资总量缺口的作用，但对经济的利好有限。
长盛基金：“置换式”降准提振宏观稳定信心
在债市投资上，流动性的持续改善将推动短端利率继续低位波动，在经济基本面走弱环境下，债券利率水平将持续下行，债券将持续牛市。
在权益投资上，股票市场2月份之后的调整，核心在于担心经济回落，一季度统计数据显示经济仍较为平稳，后续经济大概率波澜不惊。股票市场存在修复悲观预期的情形，在经济平稳，流动性中性偏松的背景下，股票市场仍延续业绩驱动力，目前正处于反弹布局窗口期，此次降准将提升市场信心，增加市场流动性，有利于成长性行业表现，继续看好电子、通信领域具有自主核心知识产权、具备进口替代能力的优质标的，关注银行、地产等行业的反弹表现。
国泰基金：降准利好银行板块
本次降准将对银行板块形成利好，根据券商测算，本次操作能提高银行息差1.26BP，最终对净利润贡献1%左右。宏观经济运行平稳，银行资产质量无需过于担忧，目前行业市净率低估，而ROA远高于发达国家同业水平，具备价值重估可能性，有望从中长期分享中国宏观经济成长。
海富通基金：降准有助于为降杠杆服务
此次降准有助于稳定总体的流动性，有助于金融机构的稳健经营，有助于为降杠杆服务，也有助于股市与债市的稳健运行。
鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理崔俊杰：降准有利于对冲近期海外事件的冲击降准有利于对冲近期海外事件的冲击，稳定市场预期，提振市场信心，对金融业具有一定的支撑，利于银行体系负债压力的缓解，对银行股构成实质利好。目前银行板块pb仅有0.85倍，处于历史估值低位，安全边际高，值得长期资金稳步介入。
新华基金：降企业融资成本有利于市场所有板块
下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利，利于商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。
此次降准并不意味央行货币政策取向发生改变，央行将继续维持稳健中性的货币政策。在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。
受中美贸易摩擦升级以及宏观经济数据偏弱的影响，大盘避险情绪升温。央行选择降准将有效缓解市场的悲观情绪，对股市形成利好。从具体受益板块来看，银行成本端利率下降受益最为明显，而降低企业融资成本则有利于市场所有板块。
汇丰晋信基金研究总监郭敏：降准利于缓解市场悲观情绪。
受近期宏观数据和中美贸易摩擦的影响，市场对于经济的下行担忧在加剧，A股持续调整。本次降准说明央行对于宏观经济的边际变化的一种灵活应对，有助于缓解市场近期的悲观情绪和对经济下行的担忧。
当前位置对于股票市场保持相对乐观，继续向下的空间是比较有限，不论是中证800指数还是中小板综指，对应的估值和风险溢价均是处于历史均值以上的水平，当前股票的吸引力可能仅次于2016年2月份。今年股票市场的波动性会比较大，寻找基本面相对确定性的板块，赚取2018年业绩增长的钱。
评论 (0)