摘要：管清友认为，现在有点像2014年，经济开始下行，货币开始宽松，有点拐点的意思。华创债券认为，现在没有2014年那样经济失速下行的迹象，国内金融监管和国外货币紧缩的环境也都不允许大幅宽松。
中国央行17日意外宣布降准后，市场对央行将进一步宽松的预期升温，如是金融研究院院长、首席经济学家管清友直言现在像2014年的翻版。但华创债券屈庆团队认为，现在从内外环境看都不是2014年重演。
管清友认为，现在有点像2014年，经济开始下行，货币开始宽松，确实有点拐点的意思。他预计，量宽价紧不会持续，量和价早晚会匹配，只是先于价宽松而已，这次降准释放的增量流动性有4000亿，和2015-2016年的一次全面降准差不多。
华创债券则是列出三点不是2014年翻版的理由：
2014年开始宽松前经济失速下行，目前主要经济指标尚未跌破前期的增速平台，短期看不到经济失速下行的风险。
大幅宽松必然导致金融和实体重加杠杆，使得前期去杠杆的成果前功尽弃，金融监管不支持这样宽松。
全球货币政策已经进入紧缩周期，这种环境不允许中国大幅宽松，否则外汇占款加速流出，汇率大幅贬值，在中美贸易摩擦中授人以柄。
对于此次央行降准是不是宽松周期，华创债券认为，从央行降准后的表态来看，此次降准主要是为了置换MLF和应对资金缺口，短期内很难得出央行进入了宽松周期的结论，如果短期内再次降准，那可能才意味着央行进入了宽松周期。
华尔街见闻此前提到，持有宽松周期预期的不止是管清友。天风银行团队就认为，此次降准或是“宽货币”的确认，利于上市银行降低同业负债成本。此次降准以及4月下旬披露的一季报或是催化剂，可能开启银行股的反转行情。
方正固收杨为敩团队也认为，央行降准可能拉开新一轮宽松周期的序幕。其指出，此次宽松的根由可能是经济增长已经走到右侧，可能面临一轮较为持续的宽松周期，并表示“不必担心激化金融风险，严监管周期可能会同步过去”，“增长的回落和向下的利率反而会控制资金的风险情绪。”
据申万宏源证券测算，考虑到置换后MLF余额仍有4万亿，不排除通过降准置换会成为后续常态化政策，100bps量级的降准置换至少还有三次。
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