摘要：不论中兴是自己的错误，还是贸易战的牺牲靶子，都给我们敲响了警钟：没有自己的核心技术，何谈超越？
01
“芯”之殇
2018年4月16日，美国商务部宣布，因未履行和解协定中的部分协议，美国商务部将禁止美国企业向中兴通讯销售元器件，时间长达7年，且这份出口权拒绝令立即生效。
对于中兴通讯来说，这份出口权拒绝令无疑是一个非常沉痛的打击。据路透社预计，中兴最为核心的零部件都依赖于美国供应商，短期内无法找到能保持相同竞争力的替代产品，甚至根本没有替代产品。
（图1：中国本土芯片供需对比，数据来源：观研天下）
中兴这次被美国“制裁”，其实反映出了中兴的一个根本性问题——没有自己的核心技术。整体产业链过于依赖国外供应商的企业，尤其是连核心技术也不属于自己的企业，一但被禁或被政策打压，对于整个企业的影响将会是致命的。
让人唏嘘的是，这样的企业远不止中兴一家，一味的依靠“买买买”来“壮大”自己的核心技术，而没有将足够的资源投放于自主研发和技术创新上面。
与许多高科技行业类似，量化投资行业起源于美国华尔街，近年才在中国兴起。中兴的折戟，也应为量化投资团队敲响警钟。
02
“芯”之关键
无论在哪个行业、哪个领域，核心技术都是一个企业最为关键的内在价值，是企业的护城河，是企业的“魂”。
芯片行业如此，金融投资领域也是如此。
在国外，量化投资技术已经日趋成熟，并开始积极寻求创新发展。大名鼎鼎的文艺复兴科技公司利用独门开发的数学模型策略和交易执行算法早已在资产管理行业打出一片天；金融数据提供商彭博也逐渐转型，提供越来越多的量化科技和类人工智能技术应用。此外，新兴的量化科技公司也在崛起，例如Betterment和Wealthfront智能投顾。
（图2：文艺复兴科技公司介绍，资料来源：华尔街见闻量化与对冲专栏）
而在国内，量化投资仍处于起步阶段，大部分团队仍在“参考学习”国外的量化投资技术，希望能化为己用。
03
“芯”之困境
将核心技术掌握在自己手中，对于任何一个企业都不是一件容易的事，需要花费大量的人力、物力，并持之以恒的进行自主研究和创新。这在金融投资投资领域体现的格外明显。
随着时代的发展和科技的进步，投资的背后需要越来越多技术的支撑，包括传统的金融、数学，也包括现代的大数据、人工智能、计算科学等等。
只有深刻地理解了这些技术，并加入自己独特的判断和对于金融市场的理解，才能打造出一套属于自己的核心技术。
以量化投资为基础的智能投顾为例，生成一个量化投资策略看似简单，其背后却涉及到许多方面的精细化技术支撑。与其他智能投顾不同，我们始终坚持研发自己的算法和数据引擎，而不是使用外部的策略提供商。中兴事件更是强化了我们的信念。
（图3：量化策略搭建流程 资料来源：弘量研究）
至关重要的是数据。数据是量化投资的底层，数据的全面性、准确度以及对数据的理解都将影响量化策略的有效性。金融市场数据的复杂程度无需多言，其催生的技术手段更是五花八门，包括存储、分类、统计、建模、预测等方方面面。
我们先来估计一下一个投资者仅凭自己的大脑和双手可以分析多少金融数据。假设他每天盯盘20支股票，详细研究5家公司的财务报表，关注国内外10大指数和宏观数据，总共的数据量也不过100KB。
而对于一个量化投资团队所需要的数据，将会高达100TB之多，十亿倍于单个投资者能够分析的数据量。这其中包括宏观、行业、公司等数据，覆盖全球各个地区、各个行业。并配备爬虫系统实时抓取新数据，如涉及高频数据或舆情数据，数据库将更为宏大。
此外，金融数据不仅在于多，更在于准。对于数据的实时监控和反复校验必不可少。另一方面，能够在庞大的数据量里进行分析和有效信息的提取，也是大数据的核心技术之一，这使得投资不仅仅是一门艺术，也是科学技术。
第二部分也是最为核心的部分就是投资策略的构造。这需要相当雄厚且系统性的知识积累、对于整体金融市场以及宏观经济的理解以及自己独特的判断。从投资策略的性质上来划分，可以分为alpha策略和beta策略两大类。
构建一个成熟的alpha策略，需要对历史数据建立一个合理的数学模型，剖析数据的内在含义，并对未来的金融市场以及标的资产的收益有一个很好的估计。此外，量化团队还需要建立一套稳定可靠的风险管理模型，不断地监控和反馈投资组合所承受的风险。
另一方面，对于beta策略来说，量化团队需要有扎实的金融工程和统计基础，对于全球宏观经济的敏感嗅觉，对于资产大类以及投资工具的深刻理解等等。
第三部分是量化系统的搭建。一个成熟的量化系统主要包括回测框架、实盘交易系统以及数据交互。这一部分用于辅助核心投资策略的开发，为其搭建一个可靠、稳定且高效的平台。
（图4：量化投资部分底层技术，资料来源：弘量研究）
和芯片制造业从IC设计到工艺制造加工，再到切割、封装、测试的流程类似，构建一个稳定成熟的量化投资策略也是一项高度精细，难度极大的项目。从海量数据的收集、清洗，到策略的研发和模型的建立，再到回测校验，实盘交易等，整个流程环环相扣，相辅相成。
因此，投资策略的研发与创造，不仅需要聪慧的天赋，更需要的是知识的积累和时间的沉淀，在这上面，没有捷径可寻。
以上三部分，国内外均有很多研究成果和成型的产品。现如今，不少量化团队可能会将这其中的一部分或几部分外包出去，或者直接购买其他企业已有的产品和技术，以加快自己成型的速度。这样的做法完全类似于中兴在芯片行业的做法，过度依赖外部资源，缺乏企业核心技术。短暂的“超速成长”换来的可能是未来的崩塌。
04
“芯”之未来
科学技术是第一生产力。虽然是老生常谈，但在当今的时代背景下，却给了我们更加深刻的启示。
在未来，科学技术的力量将至关重要，这将不仅仅体现在传统意义下的“高科技行业”，事实上，各行各业都会感受到科学技术发展带来的冲击。面对挑战，只有手握核心技术，才能在全球化的形势下立足于不败之地。
随着金融市场和科学技术的不断发展，投资工具的不断丰富，以及投资复杂度的日益提高，量化投资将以其高效及有纪律的特性占据越来越重要的位置，指导投资者用科学的方法进行投资。
未来的量化投资将在科技化、精细化和专业化方面有更高的要求。量化投资团队应秉承初心，撸起袖子踏实干，掌握核心技术，打造独特的“护城河”。与诸君共勉。
评论 (0)