摘要：高盛指出，虽然油价上涨利好能源板块，但能源投入成本的升高进一步挤压企业利润率，汽油价格的上涨也将抑制消费者支出，油价的上涨对标普500每股收益影响不大。
高盛的客户近期十分关心飞涨的油价对于对标普和整体经济的影响。对此，首席股票分析师David Kostin在最新的报告中指出，油价的上涨对标普500每股收益应仅有轻微影响，甚至可以忽略不计。
Kostin表示，往好的方面说，平均油价每增加10美元，会使标普500指数每股盈利增加大约1美元。但事实上，这仅有的1美元也未必能真正在股价中表现出来，因为较高的能源投入成本使其他企业利润率进一步受到挤压，汽油价格的上涨也会对消费者支出水平产生不小的影响。这些因素实质上都抵消了油价上涨本身对整体经济带来的利好。
报告称：
油价上涨标普500每股收益影响甚微。基于我们的宏观模型来看，石油平均价格每增加10美元，标普500每股盈利会增加大约1美元。 能源公司是油价上涨的最大受益者之一。
历史上，鉴于高营运杠杆率，能源每股盈利增长速度超过原油的变化。另一方面，较高的能源投入成本也挤压了其他部门企业的利润率。能源投入成本相当于美国私营部门收入的1.6％。 汽油价格上涨也会降低消费者的可支配收入，抑制消费。
Kostin指出，若石油价格继续飞涨，交通运输和消费板块受到的负面影响将会较大。对交通运输行业来说，能源是成本投入的很大一部分，逐步增加的能源成本通胀必然会对这一行业造成不小的影响。
从根本上说，能源投入占据了运输和纸制品行业成本的最大份额。由于投资者非常注意标普500成分股的利润率，商品通胀的增加可能会对这些企业构成行业性风险。在股票方面，高盛分析师已经确定了35支股票，它们都至少有15％的投资成本是石油和石油衍生品。
而对于消费行业来说，该行业对油价的走势向来尤其敏感，油价的上涨对这些领域的抑制作用十分明显。
从股价来看，消费服务业、零售业等面向消费者的行业，对石油价格表现出的负相关性尤其强烈。
此外，Kostin还发现了一个值得注意的现象。传统意义上认为，能源股的表现与原油价格密切相关。而在过去一年中，能源股的回报表现和石油价格却发生了自金融危机以来的最大偏离。
Kostin对这一偏离常态的表现提出一种解释，认为这可能是因为在过去一年投资者对长期成长股的偏好导致的。同时，这也意味着长期来看，油价的上涨总会达到一个天花板，因而能源公司的增长前景也将有限。
与此同时，有另一种声音对油价高涨将抑制需求增长这一传统观点表示反对。
著名的石油对冲基金经理Pierre Andurand表示，由于目前能源公司并无投资新产品的意愿，石油价格达到每桶300美元将不是梦。他认为，三位数油价不会“杀死”经济，相反，我们需要这样的石油价格来鼓励更多的美国以外的投资。”
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