事项：中美达成共识：不打贸易战，停止互相加征关税。北京时间5月20日凌晨，经过第二轮磋商的中美两国在华盛顿发表联合声明：双方同意采取通过增加中国进口的方式减少美国对华贸易逆差，包括农产品、能源等；除此之外，就知识产权保护及鼓励双向投资等方面也达成一定共识，中美双方将就贸易问题继续保持高层沟通。
合则两利，中美分歧的痛点明显修复。我们在中期策略《大修复：从超跌反弹到结构分化》（2018/5/14）中强调：“中美分歧、经济预期弱化、信用紧缩是压制A股风险偏好的3大痛点。这些痛点在下半年都会有明显的边际改善，驱动风险偏好趋势性修复，支撑A股震荡上行”。而本次中美的联合声明将明显改善中美分歧这个痛点，有利于A股风险偏好持续修复。
多做加法，少做减法。求同存异，中美双方协商后，不断通过做大利益交集，做加法方式解决贸易逆差问题。本次贸易磋商的结果也与我们前期判断一致（详见报告《求同存异、步步为营》），中国将通过增加进口的方式缩减美国对华贸易逆差问题，中美分歧失控的可能性已经显著降低。少做减法，预计4月3日、4日美中双方发布的建议征税清单落地可能性极小。声明并没有明确中美贸易差额压缩的目标和截至日期，这已是中国在磋商中能争取到的很好的结果。
中美在科技领域的博弈才刚开始。由美国发起的本轮纠纷中，贸易逆差问题只是表象，美国的关注点一直在科技领域，这也是中美双方的核心分歧，而科技领域的问题是难以通过谈判解决的，特别是“中国制造2025”相关的产业方面。虽然双方就贸易问题达成了许多共识，但就出现转机的“中兴事件”进展以及美国对华为的调查等问题，在联合声明以及刘鹤副总理的事后采访中均未提及。我们认为，本次谈判，双方在科技领域仍存在较大分歧，未来中美双方在科技领域会是一个长期的博弈过程。
扩大开放，以更市场化的方式增加进口。在联合声明中，中方表示将“有意义地增加美国农产品和能源出口”。然而，单对能源和农产品增加进口，并无法有效缩减美对华贸易逆差。同时，双方贸易也并非强买强卖，我们认为未来中美进出口互补性较强的汽车、民用飞机以及集成电路等商品均会成为我国增大进口的看点。替代效应下，中国可能会降低这些产品从其它国家的进口。不过刘鹤副总理在后续的采访中也强调：“如果想在中国市场获得份额，出口国必须要提高自己产品和服务的竞争力，让中国人民愿意买。中国不仅愿意从美国买，也将从全世界买”。
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