1999年，公司由中国光通信发源地——武汉邮科院下属部门成建制改制而成。公司完整继承了邮科院的研发人员和技术设备，并在随后的光通信技术发展历程中维持领跑地位。公司参与多项国际电信标准的制定，成为国内光通信技术发展的风向标。
产品布局全面，业绩稳定增长
公司是全球知名的通信信息网络产品与解决方案供应商，中国光通信产业龙头，A股稀缺的光通信标的。公司是国务院下属武汉邮科院的通信设备上市平台，拥有武汉邮科院全部的技术积累，在光通信领域，与华为、中兴处于同一水平，多次在国内运营商传输设备集采招标中收获订单。
公司持续专注于光通信产品的研发、生产和销售，致力于成为“光通信专家”。公司主营业务分为三大板块：通信系统、光纤光缆及电缆、数据网络产品。
三大业务分成四大产品线，分别为：网络产出线、宽带产出线、光纤光缆、集成业务。
公司的四大产品线也都是围绕光接入、光传输、数据等业务进行展开。
受益于FTTH、4G建设和流量需求提升等因素驱动，运营商在传输网建设上不断加码，公司的营收和利润一直保持稳步增长。2017年公司实现营业收入210.56亿，同比增长21.28%。归母净利润达8.25亿，同比增长8.49%。随着5G建设进度加快，高速率传输设备开始下沉，运营商传输网扩容投资逐步增加。受益于公司在光通信技术上的全面布局及行业发展，我们认为公司在国内运营商市场份额有望稳步提升，营收空间有望进一步打开。
公司的业务划分为通信系统，光纤光缆及电缆和数据网络产品三大板块，2017年营业收入分别为131.95亿、54.57亿和21.27亿，同比增长分别为21.73%、22.71%和17.56%。2017年，公司综合毛利率为23.75%，同比略降0.54个百分点，其中通信系统设备毛利率为22.49%，同比下降1.35个百分点，光纤业务毛利率为18.01%，同比增长1.80个百分点，数据网络产品毛利率为46.57%，同比增加0.01个百分点。通信设备毛利率同比下降幅度较大主要是由于国内电信市场竞争激烈叠加上游通信设备原材料价格上涨所致。
在海外市场上，公司积极响应国家“一带一路”倡议，加大国际市场资源配置。受益于全球50多个国家完备的销售与服务体系，公司国际业务收入保持高增速，同比增长36.32%，达52.47亿元，占营收比例24.92%，显示出公司“一带一路”战略成果。且随着光网络产品、传输产品及IDC产品在东南亚市场的不断扩大，轨道交通应用在海外取得新突破，国际业务有望成为公司业绩重要增长点。
2016年公司加大采购力度，导致公司经营活动现金净流量比上年同期减少57.32%，出现断崖式下跌；为改善公司现金流，2017年，公司增大话语权：提高预收账款，缩减预付款支出，使得经营性现金流下降幅度有所缓和。伴随着存货及发出商品高位增长，公司进一步夯实未来业绩增长基础，步入健康发展轨道，业绩爆发趋势不改。
光通信技术实力雄厚，充分受益市场增长红利
公司作为国内第三大光通信设备商，在光通信主业上布局全面，在光传输设备和系统研发上具备较强的科研实力。公司全面布局云、网、端产业链，凭借完善的基础设施产品组合致力于为运营商提供完善的综合解决方案。
作为我国光通信技术发展历程中的排头兵，公司参与多项国际电信标准的制定，三项IP通信标准先后被ITU-T采纳为标志，成为国内光通信技术发展的风向标。2011年，公司在全球率先推出可商用的100G OTN/DWDM、Tbit PTN产品，具备100G OTN、IP RAN、FTTx 全套产品解决方案，形成了以光通信产业为核心的经营布局。经营领域从骨干网、城域网向接入网和用户终端拓展发展，产品包括光传送系统、光纤线缆、宽带接入系统、业务与终端系统等多个领域。
在通信系统业务上，公司主要向运营商提供包括传输网、接入网、承载网等解决方案，主要产品包括 OTN、PTN、IP-RAN、PON 等。
2017年10月，在中国移动提出的，下一代 5G 传输系统SPN一阶段试验测试中，烽火SPN传输系统技术领先，顺利完成实验室测试，试验成果获运营商认可，未来受益新传输网部署确定性高。
公司在光传输设备和系统研发上具备较强实力，打造国内首个100G 波分工程项目，并持续高份额中标三大运营商及中国广电100G设备集采，有望充分受益100G OTN城域网下沉带来的投资红利。在100G OTN的商用进程中，公司稳居第一集团，截至2017年，累计承建干线400余条，获高速光传输市场份额超40%。自2013年三大运营商启动100G DWDM/OTN设备集采招标以来，公司屡次成功中标，技术排名始终稳居前二。在去年8月和今年2月分别入选中国电信2017年100G DWDM/OTN设备（第一批、第二批）中标三家企业之一，充分彰显了公司在高速光传输设备市场的竞争力。
广电的千亿投资将会对光通信行业带来持续增长的动力，确保未来几年光纤光缆，传输设备的需求，传输网100G OTN设备和接入网EPON设备市场将更大程度受益，成为未来几年的又一新增长点。公司拥有中国广电互联互通平台建设所需的光纤光缆、传输设备、接入设备和集成设备产品，有望凭借一体化解决方案，实现率先突破。
在光纤光缆业务上，公司为少有的几家具备光棒产能的光纤光缆厂商，拥有光棒-光纤-光缆一体化产品线。
在光棒领域，从技术上看，公司掌握了业界先进的 VAD、PCVD、OVD 等完整的预制棒核心技术与制造工艺；从产能看，公司目前已具备近千吨的量产能力。公司与藤仓合作多年，光棒供应链安全可靠。我们认为2018年光纤供求缺口仍存，光纤价格将会稳中有升，运营商方面在5G、FTTH和流量等因素的驱动下会加大光纤投资，公司光纤光缆业务有望确定性受益。同时我们认为光纤光缆的供给缺口在2018年仍会存在，受限于光纤厂家扩产周期，光纤价格有望在未来几年稳中有升。
100G OTN下沉为近年网络升级的主流趋势，视频等对流量需求更高业务的发展推动了数据中心的流量爆发，未来城域网流量需求将会有明显提升，数据中心对光传输市场的驱动将发挥更大作用。公司在光网络演进的推动中，技术研发上优化400G商用方案，提前布局引领Tbit技术发展。在确定400GE将作为下一代路由器光传输接口的前提下，公司分别提供了两套解决方案支持400GE业务的长距离传输，长距离干线传输的应用场景采用距离优先，城域传输应用场景采用容量优先。公司在400G网络解决方案上的前瞻布局，也将助力未来在高速光传输市场上的提前卡位。
飞思灵芯片自主可控，打造光通信护城河
美国对中兴的禁令向国内通信设备商敲响警钟，核心芯片的自主研发生产对企业经营至关重要。公司在2015年12月与武汉邮电科学研究院共同发起成立了武汉飞思灵微电子技术有限公司，专注于光通信系统和光模块芯片的设计、开发和研究。武汉邮科院在通信技术研发拥有深厚的技术积累，国内首颗通信芯片便是由飞思灵前身武汉邮科院第9研究室研发出来的。2016年公司将原有微电子部作价1.1亿并入飞思灵，增资后公司持股65.45%，武汉邮科院持股34.55%。
飞思灵目前产品涵盖从光通信系统设备到光模块器件相关的各类核心芯片，包括承载网PTN芯片、骨干网OTN相关产品、接入网PON和高速率光模块等芯片。公司通过与飞思灵合作研发的方式实现内部资源共享，不断提升技术研发实力，实现高速率通信芯片的突破。在中美贸易摩擦不断发生的情况下，飞思灵在芯片研发上自主可控的重要性日渐凸显，助力公司打造光通信龙头芯片护城河，在满足公司高端芯片需求的同时有望实现外生增长。
加码ICT战略转型，驱动营收新增长
公司的高毛利率业务数据网络业务主要包括全资子公司烽火星空以及控股子公司烽火云创等。公司基于云网协同的技术优势，持续致力于ICT战略转型，加码云计算和数据中心业务，布局网络安全、大数据、行业信息化以及高端服务器等业务领域。支撑运营商发展和实现自身ICT转型，有望打开新的成长空间。
收购烽火星空，增资网络安全和大数据业务。烽火星空是国内信息内容安全行业龙头，国内三家获得网络监控资质的企业之一。公司核心业务包括：侦破数据采集、大数据分析平台、合作作战系统、特种技术产品等；公司通过大数据分析，提供包括企业移动应用平台、企业移动管理平台和移动信息应用云平台及各项业务产品在内的信息安全产品，具备端到端解决方案提供能力。公司主要客户为国家安全部门，客户遍及全国各地，超过28个省和直辖市、100余个地市；在国家统计局发布的城市GDP排名中，前15位中14位使用烽火星空产品。
公司近年来持续布局智慧城市，其发布的FitCloud云网一体化技术战略是业内独具特色的智慧城市解决方案，助力公司智慧城市业务拓展和行业信息化领域的扩大。作为标志性的项目，公司2015年3月与华为合作成功中标湖北省教育资源公共服务平台项目，开拓教育行业信息化市场。此外，公司于2015年11月与武汉光谷建设投资公司合资成立“武汉光谷智慧科技公司”，以“智慧光谷”为突破口，全面进军智慧城市投资和运营，延长智慧城市业务产业链，充分享受智慧城市行业增长。
公司旗下的FitDC数据中心基础设施整体解决方案涵括咨询、设计、实施、调测、验证及评估优化。烽火在集成交付领域具有丰富的技术积累和总包经验，形成完整全面的项目管理章程，可提供数据中心全生命周期服务。并适应数据中心发展趋势，推出先进的全系列微模块及智慧管理解决方案。
第三期股权激励落地，彰显中长期发展信心
2018年5月20日，公司发布草案拟向1728名激励对象（包括总裁、副总裁、核心骨干人员）授予限制性股票5800万股，占目前总股本5.207%，授予价格为13.35元/股。解锁期共三期，要求2019、2020、2021年资产收益率不低于9%、9.5%、10%，未来三年净利润年度复合增长率都不低于15%，未来三年新产品销售收入占主营业务收入比例不低于15%。相较前两次股权激励方案，此次激励一方面覆盖范围更广，主体更集中于核心业务骨干，能够充分激发公司优秀员工积极性；另一方面解锁条件在向市场承诺未来业绩的同时也彰显了公司的对实现业绩稳健增长的强烈信心。我们认为随着目前中美贸易争端和解意向渐显，叠加近期工信部与国资委联合发文加快推进5G技术产业发展，5G推进将再次回归正常节奏，公司此时的股权激励将有利于长远发展。
5G商用传输先行，传输投资兼具弹性和持续性
传输网面对5G全新应用场景的要求，架构升级和容量扩展成为先行基础。5G商用进程的不断加速也将驱动传输网升级扩容的加快进行，烽火通信作为国内光通信产业龙头，充分布局光通信产业链，将有望尽享运营商传输网扩容带来的投资红利。
5G全新业务场景需求，推动传输架构升级扩容
4G向5G演进的原动力是应用场景需求的颠覆性变化：满足大流量移动宽带业务、高可靠低时延的通信业务和万物互联的物联网业务等新型通信业务的需求。这些新需求下全新的应用场景对传输网提出了更高的要求。
业界一直以来的共识是：5G商用，传输先行。我们总结认为5G网络需要新建传输网络主要有以下三方面原因：
第一，5G时代由于无线通信业务量高速增长，现有的传输技术难以满足流量的爆发增长，流量的爆发增长需要新的传输网络支撑；
第二，5G时代业务类型的变化要求对三大应用场景的支持， 5G下同一张传输网络需要同时支持不同属性的业务，这就要求推出新的链路层技术；
第三，5G组网架构变化，5G网络CU/DU的分离，传输分为前传AAU到DU，中传DU到CU，回传CU到5G核心网，需要根据业务类型、属性选择不同的传输技术。
传输网是一种通过光纤传输光信号的网络，是电信网的基础网络，负责传送/承载业务。传输网由省际干线、省内干线和本地传输网三大层次构成，不同的运营商拥有自己独立的传输网。
骨干网络：省际干线和省内干线都是骨干网络，负责与多个区域和地区网进行互连的一种高速网络。干线网络传输距离长、速率高、容量大，业务流向相对固定，业务颗粒也相对规范，具备海量数据传输、强大的网络保护与恢复功能。
本地传输网：将同一区域内的多个局域网进行互联的通信网络，主要以城市的地理范围为覆盖区域。本地城域网可以进一步细分为核心层、汇聚层与接入层3个层面，通过多种混合组网模式实现全程全网多业务传送。
随着运营商逐步向ICT综合服务转型，业务的丰富性带来对带宽的更高需求，运营商网络对传送网的带宽及组网性能提出了更高的要求。光传送网（OTN，Optical Transport Network）以其更大带宽和更强的组网调度能力成为传送网的主要发展方向。2G时代，10G OTN技术主要应用于骨干网。3G时代，骨干网已经扩容升级到40G OTN技术和100G OTN技术；进入4G时代，100G OTN技术已成为骨干网的标配。
展望5G时代，200G OTN技术和400G OTN技术有望成为骨干网传输的主流。2G时代的10G OTN技术也从骨干网一路下沉，已经成为4G时代接入层的主流技术方案；3G时代和4G时代的100G OTN技术也将下沉，成为5G时代汇聚层的解决方案。OTN技术的不断下沉，保证传输网市场的持续增长；公司在100G OTN丰富的技术储备和经验积累，在400G解决方案的超前布局，确保公司国内传输设备的龙头地位。
在承载方案上，中国移动面对5G时代的新需求，提出了SPN技术。该技术采用创新的以太网分片技术（SE）和面向传送的分段路由技术（SR-TP），并融合光层密集波分复用技术（DWDM）的层网络技术体制，通过将网络功能软件化，实现业务分片，不同分片具备不同的网络能力，以应对不同的5G场景需求。
此外，虽然面向5G需求，需要新建SPN平面来为5G功能提供传输，但同样基于以太网数据包传输的SPN技术和PTN技术可以构建互联互通网络，实现4G/5G融合组网，保证跨PTN与SPN的资源调度和协同，有助于中国移动实现业务融合。
中国电信和中国联通推出端到端WDM/OTN技术作为解决方案。WDM/OTN能够提供低成本和高带宽的传输、 ns级光层直达超低时延和us级OTN单点时延，以及多层次的保护和回复功能。此外，为满足5G需求的灵活性，WDM/OTN将基于SDN技术的网络智能化演进，进行快速业务发放和跨专业协同。
海外：传输网升级扩容已先行启动
海外电信运营商对传输网升级扩容已先行启动。以Verizon为例，为满足5G传输承载新需求，Verizon从2017年起便开始加大固网资本支出，扭转此前固网资本支出多年下滑局面，公司2017年固网资本支出达53.39亿美元，较上年增长18.54%。与此同时，Verizon 2016、2017两年无线侧资本开支有所下降主要在于进行5G部署，投资转向传输侧，Verizon传输网升级扩容已经先行启动。
从海外情况来看，各大运营商开始相继增加光传输网络的基础设施建设。
国内：3G/4G传输侧投资领先发牌半年至1年
中国联通方面：2009年初获得3G牌照， 3G发牌当年与之前一年，联通传输侧资本开支均在原有基础上维持稳定增长。 2012年TD-LTE 发牌前一年，联通当年传输侧资本开支增幅达65.56%。2015年初，中国联通获得4G FDD牌照，当年传输侧资本开支实现35.95%的增长。
中国移动方面： 2013年底获得 TD-LTE 牌照，2012年发牌前一年，中国移动传输侧资本开支增长54.22%，正式发牌的2013年更是大增91.78%。
通过回顾国内运营商在 3G/4G时期传输侧投资节奏，我们发现传输侧投资一般领先发牌半年至1年。面对5G传输网的新需求，传输网升级扩容已迫在眉睫，
我们认为国内运营商5G传输网升级扩容工作或将于2018年下半年启动。
回顾3G/4G投资情况，传输投资兼具弹性和持续性
通过研究中国移动在3G/4G时期对移动网和传输网的投资规模，我们发现2011-2013年中国移动用于无线网络的投资分别为732.45亿、560.56亿、739.6亿元，年同比增速分别为33.92%、-23.47%、31.94%。而用于光传输的投资则分别为231.3亿、356.72亿、684.13亿，年同比增速为-19.09%、54.22%、91.78%。
由此可看出，传输网投资增速、增量远超无线网络，投资弹性大。
2014年-2015年，经历4G TD-LTE建设高峰之后，中国移动无线投资从1024.8亿降至919.32亿，而传输网的资本开支分别为725.9亿、684.6亿，相较于无线投资的下滑更为稳定。
中国联通也存在同样的趋势。4G TD-LTE发牌前夕，2012-2013年其移动网资本支出为409.2亿、246.5亿，同比增速为57.45%及-39.76%; 传输网资本支出为255.3亿、237.7亿，同比增速为65.56%及-6.89%。
相比移动网，传输网投资增速大且持续稳定。
4G FDD-LTE发牌前夜，中国联通2014年传输网资本支出仍达229.2亿，仅较2013年下降3.58%，传输网投资支出继续保持平稳，波幅较小。2015年初4G FDD-LTE发牌，联通移动网与传输网当年资本均达历史峰值，随后均有所回落，2016、2017年联通传输网投资同比回落-36.75%、-7.66%小于移动侧-54.54%、-32.23%回落，具备可持续性。
我们认为当前在运营商的投资周期处在4G向5G切换之际，运营商资本开支从无线网侧将逐步向传输、IP网络、固定宽带等领域倾斜，传输先行是不变的方向。
鉴于3G/4G时代传输网在投资弹性与持续性方面的优势，5G时代，应继续关注传输网侧投资机会。
5G传输网投资空间量化测算，烽火全面受益新一代传输网建设
通过对4G阶段的建网节奏回顾分析，并综合考虑5G阶段基站数量和单价的趋势，我们对5G阶段的运营商建网节奏和传输网投资进行预测，以烽火占比16%为依据对烽火5G阶段传输设备营收进行预测。
观4G建网节奏，预测5G建网投资
2013年12月4日，工信部正式向三大运营商发放TD-LTE标准制式的4G牌照，由此揭开了中国4G快速建网发展的大幕。2014年作为中国4G元年，通信系统设备及终端制造、网络运营等主要产业环节取得了全面发展，基站建设数量呈现先增后减的趋势，增速则开始逐年下降。
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