委内瑞拉的原油产量会增加吗？

2018年6月份Puerto La Cruz炼厂改造完毕，原油加工能力提高到21万桶/日，同时使炼厂加工16ºAPI重质Merey原油的能力提高到17万桶/日；布伦特油价维持80美金/桶的震荡区间，委内瑞拉的原油生产可能触底反弹。

委内瑞拉的原油产量会增加吗？

5月22日，委内瑞拉现任总统马杜罗获得约580万张选票，得票率达到67.7%。其中，全国有8603936人参加投票，投票率为46.01%。根据相关投行的数据，委内瑞拉的通货膨胀率已经达到13379%，光是食物的消费就要花掉委内瑞拉居民一个月的工资。当前，委内瑞拉原油产量下降了30%，拖欠了约500亿美金的债务。

图一 委内瑞拉经济数据

1 油气工业

从2017年4月份开始，委内瑞拉的原油产量从219.4万桶/天，降至2018年3月份的150.9万桶/天，11个月的时间，委内瑞拉的原油产量就减少了58.5万桶/天，降幅达到了26.66%。从环比来看，3月份环比降低了7.7万桶/天，降幅为4.85%。那后续委内瑞拉的原油产量还能恢复吗？

图二 委内瑞拉原油产量

1.1 原油储量

图三 委内瑞拉原油储量

根据BP能源2016年的数据，委内瑞拉的原油储量为3009亿桶，储量是全球第一；排名第二的是沙特，原油储量为2665亿桶，储量比委内瑞拉少344亿桶的；排名第三的是加拿大，原油储量为1715亿桶，储量比委内瑞拉少1294亿桶的；没概念是吧？拿中国举个例子，中国的原油储量为257亿桶，委内瑞拉的原油储量是中国的11.71倍。什么概念呢？按照现在全球每天的原油消费量为9700万桶/天计算，全球只加工委内瑞拉的原油，就可以维持9年。

图四 委内瑞拉原油产量

1.2 原油产量

委内瑞拉的原油产能主要位于奥里诺科带，初步估计产能约有200万桶/天，其它地块的产能约为50万桶/天。奥里诺科带储量约有5130亿桶，分布在22000平方英里的范围内，主要有四个区块组成：Boyaca, Junin, Ayachucho, and Carabobo。但是，由于该原油生产的原油API低，需要购买轻质原油进行调和后才能运输。因此，该地块的储量一直是存在争议的。例如，一些机构直接将委内瑞拉奥里诺科带生产的超稠油作为委内瑞拉原油产量。其他（包括EIA）的机构则是将超稠油加工后的合成原油作为委内瑞拉的原油产量，两者的偏差约有10%。

虽然委内瑞拉是一个纯原油出口国，但是由于调和稠油的需要，在过去十年中每年仍然需要进口原油3万—5万桶/天。进口来源国主要来自厄瓜多尔、阿尔及利亚。尽管委内瑞拉已停止从阿尔及利亚购买轻质油，但它正在寻找其它的轻质原油，以便调和其稠油。

图五 委内瑞拉油气工业图

图六 委内瑞拉奥里诺科产区

图七 委内瑞拉原油API

图八 委内瑞拉原油消费

1.3 炼油能力

根据EIA的数据，委内瑞拉炼油有效产能约有260万桶/天，主要分布在美国、欧洲、Caribbean及国内。国内主要的炼厂有Paraguana Refining Center (955,000 桶/天), Puerto de la Cruz (195,000桶/天), El Palito (126,900 桶/天), and San Roque (5,200 桶/天)，上述产能合计128.12万桶/天。

CITGO是PDVSA的全资子公司，旗下有三个主要的炼厂，分别是Lake Charles, Louisiana；Corpus Christi, Texas； Lemont, Illinois；合计产能达到76.4万桶/天，加工的原油多为PDVSA供应。

剩余的炼油产能在Caribbean和欧洲，约有55万桶/天。

图九 委内瑞拉炼油产能分布

图十 美国出口至委内瑞拉的石油及其制品

2 盈亏平衡点

图十一 全球原油成本

图十二 全球原油成本二

图十三 美国FOB原油价格

委瑞内拉的原油产量逐年下滑，主要原因是低油价及其国内管理问题，导致产量下降。从整个成本来看，委内瑞拉的原油成本可以近似挂靠加拿大的油砂，其盈亏平衡点大致为80美金/桶。也就是说，委内瑞拉的油田在80美金/桶的情景下，可能能稳住产量不下滑；如果乐观点的话，甚至有可能触底反弹。

3 未来发展

图十四 委内瑞拉钻机数量

委内瑞拉仍然高度依赖石油收入，石油收入几乎占全部出口收入的一半、占政府收入的一半。2017年GDP收缩12%，通货膨胀超过650%，人们面临消费品的普遍短缺，汇率暴跌，中央银行国际储备减少；另一方面，委内瑞拉因偿还外债，缩小了经常账户赤字，减少了财政支出，导致国内生产和工业继续严重不足，委内瑞拉政府只能继续依赖进口来满足其基本的食品和消费品需求。

自2014年以来油价下跌也加剧了委内瑞拉的经济危机。由于企业外汇不足、价格管制、劳动法规日趋严格，导致一些美国和跨国公司减少或关闭委内瑞拉的业务。市场不确定性和国家石油公司PDVSA现金流不足，导致石油产量下降。有几个因素表明，委内瑞拉的原油产量可能会继续下降。其一，从其钻机的数量来看，从2016年第一季度的近70台下降到2017年四季度季度的43台；其二根据最近的报告，委内瑞拉由于缺钱，油田投资减少、工人积极性差、油田管理问题等等因素，导致委内瑞拉产量将持续下降。

除了产量下降之外，美国和亚洲贸易商也反映来自委内瑞拉的原油质量问题，这些都会导致上述贸易商会减少未来购买其原油量。

在EIA的短期预测中，其预计委内瑞拉在2019年年底才能停止产量的下滑；按照目前的降速，年内委瑞内拉的原油产量将降至100万桶/天的关口。那有没有利好的消息呢？

据美国《世界炼油商务文摘周刊》2016年10月17日报道，尽管经济情况恶化，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）称，将投资90亿美元改造其原油加工能力为19万桶/日的Puerto La Cruz炼厂。预计在2018年6月完成改造后将使炼厂原油加工能力提高到21万桶/日，同时使炼厂加工16ºAPI重质Merey原油的能力提高到17万桶/日。为了能使Puerto La Cruz炼厂加工Merey混合原油，PDVSA将把目前在另一座炼厂加工奥里诺科超重原油用的8万桶/日30-32ºAPI Mesa轻原油进行混合，得到Merey混合原油。

改造将提高中馏分油和A-1喷气燃料产能，分别从3.8万桶/日和1万桶/日提高到7.2万桶/日和3.5万桶/日。改造项目包括利用PDVSA自主开发的HDH-Plus技术，增加两个系列5万桶/日悬浮床加氢裂化装置；及三个系列后续的加氢装置，13万桶/日三个系列减压蒸馏装置和改造两套现有的常压蒸馏装置。

图十五 委内瑞拉炼厂

此外，中国和委瑞内拉合资的揭阳炼厂也逐步推进，俄罗斯也有意给委内瑞拉提供贷款，这应该都是好消息。

4 小结

随着2018年6月份Puerto La Cruz炼厂改造完毕，原油加工能力从19万桶/天提高到21万桶/日，同时使炼厂加工16ºAPI重质Merey原油的能力提高到17万桶/日；布伦特油价维持80美金/桶的震荡区间，委内瑞拉的原油生产可能触底反弹，这个概率较大。但核心也是，中国、俄罗斯能否再提供支持，这样PDVSA才能更新设备、提升管理，从而恢复原油产量，“大地”认为，会的。