在美联储不断缩表的背景下，今年新兴市场波动加剧。
金融博客ZeroHedge引用野村证券分析师Charlie Mcelligott报告指出，目前最严重的压力主要来于新兴市场的非流动性，而市场波动性已由阿根廷，土耳其转移到巴西，目前已经“无差别地”跨越各个领域，并出现溢出效应。
上周四，巴西政府干预升级，但还是未能阻挡巴西雷亚尔的暴跌，而周五早上新兴市场的抛售更是“无差别地”扩展到几乎每一国家，南非兰特（ZAR），印度卢比（INR），波兰兹罗提（PLN），俄国卢布（RUB），韩元（KRW），墨西哥比索（MXN），匈牙利福林（HUF）全部“血流成河”。
此外，上周四在相对更有流动性的美国股票领域，有一个大范围的反转表现最近流行的主题、板块表现和投资者配仓上。例如，此前火热的科技股表现不佳，能源板块却领涨大盘，半导体和软件利好，但消费板块和媒体等防御型板块遭遇轧空股价上涨，之前大火的生物科技和医疗科技等概念股受到较大冲击。
这些似乎说明，新兴市场正在扇动“蝴蝶的翅膀”，已经引发了风险情绪变化、波动性抬升，使得美元等更有流动性资产受到追捧。
正如Mcelligott此前多次提到的那样，去年12月中美国政府通过税改计划之后，美债收益率期限溢价由多年的低点出现逆转，突破高位，意味着美国政府在美国经济周期的晚期还将使用财政刺激政策，这将导致利率的波动性会更高。
去年年底以来，由于美联储放弃“抑制利率”的方式，使用加息作为控制通胀的手段，必然会导致各资产领域的波动性增强，而且确实发生了。上周四美债表现也说明流动性的缺失。
美联储6月会议周三即将拉开帷幕，市场预测美联储届时加息25个基点几乎是板上钉钉。如果果真如此，亚太地区五大经济体将与美联储发生利率倒挂，即政策利率低于美联储的联邦基金利率。这五大经济体分别是泰国、韩国、澳大利亚、新西兰和中国台湾。
华尔街见闻此前文章提到，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）唱空几乎一切金融资产，认为美国经济已经走向扩张周期的尾声，美联储还要继续收紧货币，市场却预期还会持续现在这样通胀温和、经济稳健的完美态势。
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