继续低位平稳运行——5月经济数据综述

5月经济数据继续低位平稳运行。 本文来源于安信固定收益研究，原文标题《继续低位平稳运行——5月经济数据综述》温馨提示：本订阅号仅面向安信证券股份有限公司客户中的专业投资者。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请取消关注本订阅号。鉴于本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，还请谅解。

5月经济数据继续低位平稳运行。虽然房地产数据全面反弹，但库存同比连续3个月轻微回升，家庭部门去杠杆下房地产数据整体走弱概率较大。5月PPI同比继续反弹，但产量响应有限。我们维持此前的观点，中国经济尚未出清，但已接近底部。我们维持之前对今年经济运行节奏的预测，即今年全年的情况可能是去年的逆向。一个季度三个月，去年全年的情况是一个季度中的前两个月较弱，最后一个月较强；今年可能正好倒过来，是前两个月较强，最后一个月较弱。鉴于实际经济增速较为平稳，我们建议投资者更加关注名义经济增速的变动，若名义经济增速出现较大幅度的回落，将会对债市形成较好的支持。

（1）5月经济数据与4月基本持平。

* 表现好于4月的数据。城镇调查失业率、进口、PPI、房屋新开工、商品房销售、购置土地面积、汽车产量、发电量、粗钢产量、水泥产量、煤炭产量。

* 表现差于4月的数据。工业增加值、投资、消费、出口、财政收支、汽车销量、原油产量、天然气产量、乙烯产量、10种有色金属产量。

5月CPI与4月持平。

（2）5月南华综合指数、CRB指数双双环比上涨。

以月均衡量，5月南华综合指数高于4月的平均水平；农产品批发价格指数、猪肉价格环比下降；钢铁价格、煤炭价格、水泥价格环比上涨；化工品价格整体平稳。国际方面，以月度均值计算，5月CRB指数录得445，前值441。国际油价、天然气价格、欧洲煤价、铁矿石价格、CBOT玉米价格、CBOT小麦价格环比上涨；国际金价、国际铜价、CBOT大豆价格环比下跌。5月波罗的海散运指数较4月环比上涨。