核心观点
中美贸易摩擦再度升温，轻工板块受影响小美国东部时间6月15日特朗普政府宣布对500亿美元中国商品加征25%的关税，中美贸易摩擦或再度升温。考虑到此前商品清单主要侧重于“中国制造2025”紧密相关的高科技产品，且轻工板块公司境外业务占比较小，我们判断中美贸易摩擦对轻工板块影响较小。
5月地产销售回暖，有望带动家居企业订单量增长据国家统计局数据，2018年1-5月商品房销售面积累计达5.64亿平方米，同比增长2.9%；5月单月销售面积为1.42亿平方米，同比增速达8.0%，较4月单月销售面积同比-4.1%增速相比有了显著提升。当前地产销售热度若能得以持续，有望带动家居企业后续订单量增加，驱动家居销售收入稳步增长。
数据跟踪：限额以上家具类零售额累计同比8.9%；主要纸种价格下降据国家统计局数据，2018年5月限额以上家具类零售额184亿元，1-5月零售额累计为838亿元，同比分别增长8.6%、8.9%，高于限额以上单位消费品总额单月5.5%、累计7.8%的增速水平。
造纸方面，纸企停机检修增多，下游观望气氛浓郁，上周箱板瓦楞纸、铜版纸、双胶纸等主要纸种价格均有所下降。据卓创数据，上周瓦楞纸周均价为4830元/吨，环比下降1.5%；箱板纸上周均价为5477元/吨，环比下跌1.3%；文化纸方面，上周铜版纸周均价为6825元/吨，双胶纸周均价7183元/吨，环比分别下跌1.5%、1.8%。原材料端，废黄板纸上周均价为3102元/吨，环比上涨1.3%，后半周受停机纸厂数量增加、中小厂有意避免采购过多高价废纸影响，国废价格有所回落；上周进口针叶浆周均价6619元/吨，环比下跌0.3%，进口阔叶浆周均价5752元/吨，环比上涨0.5%；进口本色浆周均价6926元/吨，环比基本持平。
个股推荐：布局家居细分龙头，造纸板块调整后有望走出估值修复行情家居方面，建议沿C端消费升级集中度提升、B端精装业务放量两条主线布局细分龙头，子板块顺序上软体＞定制，重点推荐帝欧家居、顾家家居、喜临门；当前部分 PEG 低于1、经营管理优化的品种亦值得关注，重点推荐美克家居、索菲亚。造纸方面，6月以来纸企停机检修增多，供给量减少，纸价有望得到支撑；考虑到行业盈利仍维持相对高位，我们判断阶段性调整后，板块跟随纸价和盈利有望走出估值修复行情，推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。
风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。
行业热点中美贸易摩擦再度升温，轻工板块受影响小在中美贸易摩擦短暂缓和后，美国东部时间6月15日特朗普政府宣布对500亿美元中国商品加征25%的关税。美国贸易代表办公室表示此次清单除了包括4月公布的1333项拟征税清单中的818项外，还包括另外正在审查的284项拟征税产品。
美国加征关税主要侧重于“中国制造2025”紧密相关的高科技产品，从USTR4月所公布的拟加征关税的中国进口产品清单看，轻工板块中除弯曲木座椅等少部分家具制造业产品受影响外，造纸、包装、文娱等均不在此次加征关税清单中。
定制家具方面，企业业务集中在国内，以2017年年报数据为参考，定制家具主要上市公司主营收入中中国大陆地区营收占比均在94%以上，出口业务较少，受此次贸易战影响较小。
成品家具方面，企业出口业务比重相对较大，但国内业务占比普遍在70%以上，且近年来已逐步由出口业务向国内转型，国内业务收入增速普遍高于出口业务，境外业务收入占比持续下降，受中美贸易摩擦影响相对有限。
造纸方面，前期外废进口严监管政策或将继续执行，外废进口风险与成本增大，因此国废价格有望高位维持。
家居：5月商品房销售回暖；2018年1-5月限额以上家具零售累计额同比上涨8.9%5月商品房销售回暖。
据国家统计局数据，2018年1-5月商品房销售面积累计达5.64亿平方米，同比增长2.9%；5月单月销售面积为1.42亿平方米，同比增速达8.0%，较4月单月销售面积同比-4.1%增速相比有了显著提升。家居作为地产后周期的板块，前期受地产销售走弱影响，估值下杀幅度较大，若当前地产销售热度得以持续，有望带动家居企业后续订单量增加，驱动家居销售收入稳步。
2018年1-5月限额以上家具零售累计额同比上涨8.9%。
2018年5月限额以上家具类零售额184亿元，同比增长8.6%，占限额以上消费品零售总额比重为1.6%；1-5月家具类累计零售额为838亿元，同比增长8.9%，占限额以上消费品零售总额比重为1.5%。尽管家具类零售规模增速较2017年平均12%的增速有所放缓，但仍高出限额以上单位消费品总额单月5.5%、累计7.8%的增速水平，维持了相对较高增速。
造纸：市场需求疲软，主要纸种价格有所下降国废黄板纸后半周价格出现回调。
据卓创资讯数据，1）废纸方面，国废黄板纸上周均价为3102元/吨，环比上涨1.3%，后半周受停机纸厂数量增加、中小厂有意避免采购过多高价废纸影响，国废价格有所回落。2）纸浆方面，市场观望气氛浓郁，上周进口针叶浆周均价6619元/吨，环比下跌0.3%，进口阔叶浆周均价5752元/吨，环比上涨0.5%；进口本色浆周均价6926元/吨，环比基本持平。
市场需求疲软，主要纸种价格均有所下降。
据卓创资讯数据，1）箱板瓦楞纸方面，部分纸企停机检修、库存压力尚存，下游观望气氛浓郁，上周瓦楞纸周均价为4830元/吨，环比下降1.5%，；箱板纸上周均价为5477元/吨，环比下跌1.3%。2）文化纸方面，下游需求疲软，但部分规模纸企停机检修、供应量减少，市场跌势有所放缓，上周铜版纸周均价为6825元/吨，双胶纸周均价7183元/吨，环比分别下跌1.5%、1.8%。3）白板纸和白卡纸方面，上周A级250g灰底白板纸出厂含税均价4900元/吨、环比上涨0.4%，250-400g白卡纸含税均价5530元/吨，环比下跌4.8%。
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