OPEC和JMMC（OPEC和非OPEC产油国联盟）6月22-6月23日召开会议，会议宣布OPEC产量将逐步恢复到100%减产额度，无具体产量配额。
目标100%减产率=OPEC产量较5月增68万桶/天，低于市场预期的100万桶。
OPEC 联盟12国（不含利比亚和尼日利亚）2016年11月计划减产118万桶/天，非OPEC联盟国减产55万桶/天；2018年5月，OPEC合计减产186万桶/天，非OPEC联盟国减产33万桶，若按照100%减产率，则合计产量较5月增加46万桶/天，其中OPEC成员国增68万桶/天，低于市场预期，导致国际油价周五飙升。预计增产影响在9月开始逐步显现。目前，主要减产国沙特、阿联酋、科威特和俄罗斯理论上可快速提高产量130万桶/天，OPEC国家剩余能力3.47百万桶/天（90天内可上线且维持），其中沙特占约60%。但决议未设定产量配额且增产幅度低于预期，也无具体完成时间，体现联盟挺价意愿。
2018年下半年供给仍然很紧。
IEA预计，2018年下半年市场对OPEC石油需求平均约32.25百万桶/天， 而其5月产量31.69百万桶/天，即OPEC增产目标达成后产量（31.69+0.68）基本与需求匹配，4月供需缺口61万桶/天。三大机构（IEA、EIA、OPEC）最新6月报预测显示，2018年全球原油新增需求/非OPEC新增供给分别为140/200万桶/天，180/251万桶/天，和165/180万桶/天。结合增产目标以追求市场平衡为目标，增产量要视委内瑞拉和伊朗产量的减少来定，主动增产落后被动减产的概率大，我们预计下半年原油市场供需保持偏紧格局。
OPEC和非OPEC产油国联盟主/被动减产超过美国增产推动2018H1油价超预期，上调全年油价预期5美元/桶。
2016年11月至2018年4月，OPEC总计减产180万桶/天，执行率平均约110%，超预期减产，其中委内瑞拉2016年至今被动减产56万桶；非OPEC国家平均减产45万桶/天；同期，美国增产192万桶/天，其中2018年前4月增产36万桶。由此，地缘+政治因素支撑的产油国超预期减产推油价超预期上涨。
2018H1，Brent现货均价约70.43美元/桶，WTI均价约65.18美元/桶。
结合下半年供需偏紧格局依然存在，油价维持高位甚至继续上行的概率大，预计Brent现货价下半年运行区间70-85美元/桶，调高全年Brent原油价格预期至70-75美元/桶，调高5美元，同比去年涨16-21美元/桶。
OPEC减产影响或延续至2019年。
一方面，委内瑞拉和伊朗的被动减产2019年将继续存在，考虑到沙特阿美上市延迟，沙特减产意愿也将延续。OPEC主要国家财政收入2016年减产至今也是获得正收益，减产在2019年获得延续或者至少部分延续的概率较大。IEA预计，2019年全球原油需求140万桶/天，与2018年持平；非OPEC国家2019年新增供给170万桶/天，其中美国贡献90万桶；伊朗和委内瑞拉到2019年末产量较2018年5月下降150万桶/天（其中伊朗100万桶），OPEC其他国家产量仍是影响油市平衡的重点。
风险因素：
产油国增产超预期；原油需求低于预期；美国增产进度超预期；美元走势超预期。
油价高位延续甚至继续攀升利好上游勘探开发企业和油服。
油价上涨首先利好油气勘探与生产企业，其次对油服板块带来信心提振，最后推动炼化产品价格上涨。结合当前估值和行业受益程度，推荐中国石油股份（H）、中国海洋石油、中国石油化工股份（H）、中油工程、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、卫星石化；关注港股油服公司安东油田服务、宏华集团、石化油服等以及恒逸石化。
评论 (0)