市场为何反弹？
投资笔记指出，“这次反弹的催化剂主要有两方面因素，第一是短线沪深两市超跌后的技术反弹需求，第二是中国央行货币执行委员会二季度会议措辞被市场认为是积极信号。”“这个催化剂就是中国央行货币政策委员会二季度会议措辞，包括对流动性的描述多时来首次采用‘充裕’，并且提出要‘疏通货币政策传导渠道’。”
错误认识的反弹
但投资笔记指出，这是一种市场的误读。因为“中国央行倾向于流动性的‘充裕’仍面临着银行惜贷而导致的‘货币政策传导渠道不畅’。因此，是不是真的会发生转变，要看银行的信贷变化而不是央行所谓的释放流动性。”
信用风险的暴露始终是围绕着银行表外转表内和地方政府财政纳入预算管理两条线。这两条线直接导致的是周期类品种，包括金融股和地产、基建投资等行业板块走弱。
投资笔记表示，“如果将近期的一些金融政策厘清，其实市场会发现核心矛盾并没有发生改变。现在银行仍不愿意承担过多的敞口，因此将风险拒之门外，并加剧了信用风险的结构性暴露，而定向降准的实际作用可能大打折扣，并加剧银行囤积流动性的情况。在这种情况下，除了利好利率债以外，实在看不出有什么其他的领域会受益。”
今天国债期货继续延续上涨趋势。
还有哪些风险？
除了流动性受阻这个客观事实，投资笔记还提示了经济基本面的风险，包括了5月份PMI的走弱，尤其是出口订单和小企业指标的明显偏弱预示着外部需求风险和内部结构性风险。
中美贸易和战略制衡风险暂歇但并非缓和，按照现在的态势和口径不排除未来变本加厉。投资笔记提出，美国重塑全球贸易新范式会中长期压制全球市场风险偏好。
以上两个问题也被认为是短期人民币可能继续下跌的原因。
回到市场层面，投资笔记明确提出上周五“单天的无量反弹并不足以作为任何反转的判断。”
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