6月29日，穆迪投资者服务公司发布了一份报告，评估了迪士尼和康卡斯特在收购争夺战中的债务问题。该报告认为，康卡斯特应该将重点放在收购天空公司（Sky）上，而迪士尼则应该收购21世纪福斯的剩余资产。
债务评估机构穆迪认为，对迪士尼和康卡斯特来说，这种拆分福斯资产的方法是对双方的债务比例而言最好的结果。此前，康卡斯特和迪士尼都曾想要收购21世纪福斯的大部分资产。除此之外，康卡斯特还曾有意以310亿美元的价格，买下天空公司。而福斯目前拥有天空公司39%的资产，迪士尼向福斯提出的价值713亿美元的收购要约中，便包含了这一部分。
“从战略的角度来看，我们认为迪士尼和福斯的结合要优于康卡斯特和福斯的结合，”穆迪的分析师尼尔·拜格里（Neil Begley）在报告中写道。“迪士尼能够将其所有产业链上的知识产权变现，这种能力在该行业中绝无仅有。康卡斯特和天空的结合则具备战略意义，因为二者都是付费电视节目提供商，康卡斯特首先是一家有线电视经销商，其次才是内容服务公司。”
图源：Drew Angerer/Getty Images
穆迪的这份报告认为，迪士尼和康卡斯特应该对收购一事做出部分妥协，来解决这场自去年秋天便已开始的收购争夺战。福斯所出售的资产中还包括福斯所持的30%Hulu股份，而迪士尼和康卡斯特也都分别拥有Hulu 30%的股份，这意味着，无论哪一方收购了福斯，它都将拥有Hulu的多数股份。
穆迪认为，迪士尼可以放弃天空公司39%的股份，换取康卡斯特在Hulu的30%股份。这也是双方达成协议的关键。
“迪士尼和康卡斯特可能会达成资产互换协议，康卡斯特从迪士尼手里拿到天空公司的39%股份，迪士尼则从康卡斯特手里拿到Hulu30%的股份。这其中蕴含着某种机遇，能够减少资产分割可能会带来的管理问题。”
穆迪估计，如果康卡斯特要同时收购天空公司和福斯，那么其债务利润比将达到4.4。而如果康卡斯特只收购天空公司，那么其债务规模将是利润的2.9倍，仍在可控范围之内。穆迪估计，如果迪士尼同时要收购福斯和天空剩下的资产，那么其债务规模将为利润的4倍，仍然较高，如果迪士尼只收购福斯，其债务利润比将降至3.5。
图源：Lucy Nicholson/Reuters
对于迪士尼和康卡斯特来说，福斯具有吸引力的部分原因就在于天空公司及其在英国、欧洲的业务范围，但是穆迪研究员认为，迪士尼已经提出了收购福斯全部资产，包括天空公司的39%股份，因此，如果迪士尼要收购天空公司，那么迪士尼面临的资金压力将会增加。按照英国法律，如果迪士尼成功收购了福斯在天空公司的39%股份，那么迪士尼必须要重新提出一份收购天空公司剩余部分的要约。但此前，福斯一直在试图收购天空公司的剩余股份，后来康卡斯特也加入了竞购行列，如今事态变得更加复杂。
穆迪建议，迪士尼让康卡斯特收购天空将会是一个明智的选择。
“我们认为，福斯和天空公司是独立的转换资产。如果消费者在内容消费方面的行为发生变化，那么这两家公司能够让迪士尼和康卡斯特处于更有利的地位，“报告写道。”让迪士尼收购福斯，康卡斯特收购天空，这种方法对于所有相关公司的债券持有人来说，都是最好的结果，这能够避免让某个公司成为世界上负债最多的非金融公司之一。但是，福斯的大部分重要资产具有极大的吸引力，而且目前缺少其他能够与之相比的收购目标，这意味着迪士尼和康卡斯特需要让理性战胜情感，这样两家公司的股东和债券持有人才会成为最终的赢家。”
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