汇率和房价不是绝对对立的概念，比如汇率贬得过多，也会导致资本外流加剧，对国内包括房产、股票的价值都会带来影响。
易行长刚刚对汇率喊话了，话很短，但很重要。
下面分几个方面来解读：
1、汇率
正在接近央行可以接受的底线，为了避免超调，所以行长通过喊话来调控。喊话本身就是一种威胁，让市场不要错误地判断方向，如果你们执迷不悟，那就不要怪央行不客气了。
易的讲话结尾是，“保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定”，所以中国要不要、会不会保汇率，这样的争论已没有意义。
近期有一种流行的市场分析认为，中国为了应对贸易战，故意让汇率贬一贬，进而支持出口。
易纲的喊话表明，中国不会采取这样的策略，央行会让汇率保持在合理均衡水平的稳定，不会放任不管。这是今天传达的最重要的信息。
昨天彭博的报道摩根斯坦利的分析也称，中国央行不会放任人民币下跌，不会动用这个工具来应对贸易战。不排除这是提前得到消息，央行将可能会喊话，所以今天上午，人民币已经出现了一波拉升。
从下图中可以看出，在上午拉升之后，在易行长的讲话发布后又出现了一波更大幅度的拉升。
今天，潘副行长也在HK对汇率讲话，他的原话是“我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”相比之下，比易行长多了“有基础、有能力和有信心”。
这像是在说一场战役，我们是能够打赢的，基础能力和信心都用了。
目前，市场还是不敢与中国央行作对，否则会死得很惨，像上一波一样，央行有很多很多方法可以保持人民币的稳定，只要它想做。
2、那么央行有哪些措施呢？
易行长的喊话中说了，“我们将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”
这句话看似简单，但是包含了丰富的信息： 第一，我们不会大宽松，会继续稳健中性的货币政策，这是个承诺，也是汇率要保持合理区间的基础，如果再搞宽松，汇率肯定守不住。 第二，“已有经验和充足的政策工具”，充足的政策工具包含很多，上一轮的做法，除了直接消耗外汇储备，还有抽干离岸市场的流动性、严格资本管制、以及逆周期因子等等。方法还是有很多的。
第三，深化汇率市场化改革，这说明动用外储不是第一选项。市场化改革的目标就是人民币清洁浮动，退出常规的干预，所以消耗外储应该不是首要选项。
第四，发挥好宏观审慎政策的调节作用，这就更清楚了。宏观审慎政策在汇率上的主要工具就是逆周期因子。
3、为什么说逆周期因子是最可能被采用的工具呢？
易行长在分析近期贬值的原因时说，“这是受美元走强和外部不确定性因素影响，有些顺周期的行为。”
这句话里三个信息：一是贬值主要是外部因素导致的，而不是内部。外部包括两个因素，一是美元走强，二是贸易战，但是行长避提贸易战，避免被媒体过分渲染，所以用“外部因素”替代。
二是“有些顺周期的行为”，这几个字非常关键，用的是“有些”，也就是有了。既然有顺周期行为，存在超调的情况，那我就可以用逆周期因子了。
今天人民币兑美元中间价下调了340个基点，目前央行应该还没有动用逆周期因子，如果喊话作用不大，下一步再这样急跌，逆周期因子工具动用势在必行。下一步就需要观察中间价会否突然大幅上调，可能说明央行已经在操作了。
4、但是，人民币中长期的利空因素不少，最近的数据是一季度经常项出现了17年以来的首次季度逆差。 下半年还要开进口博览会，整体来看，未来经常项顺差可能快速减少。这对人民币是较大的压力。
再加上，虽然央行说稳健中性，但是未来再度降准估计也不可避免，这导致中美货币政策逆向而行，进而对人民币带来更大的压力。 易纲主要提的外部因素的影响导致的贬值，如果前段时间主要原因归为外部因素的话，那么下半年的贬值主要原因可能是中国自身的因素。当然，还要看美元的走势，如果美元再加息后仍然走弱，那么可能抵消一部分中国国内的负面因素。如果美元维持或走强，可能形成叠加效应。
5、近期关于房地产的消息也很多（见本文末附的前几天晚评），而汇率又急跌，所以“保房价还是保汇率”这个老问题又浮出水面，很多人问。
我的观点如下：
1、“保汇率”还是“保房价”这个问题，本身隐含了一个答案，就是好像我要保其中一个，总是可以保的。
我不认为这个假设是成立的，现在的经济高度波动和关联，真正的大危机一个也保不住。当然，我并不是说一定会发生大危机。关于这方面观点。
2、在当前的政策框架下，初期的政策设计是一回事，但是到最后，很多会走样，具体要看不同部委的博弈，以及市场的变化等等。也许初期设计的思路是往东，但一个细节差错就会往西。经济和社会都是一个动态变化的过程，切不要以为制定了什么蓝图，就可以达成什么结果，最后可能是反着走的。
3、最近很多人认为要放弃汇率，在贸易战的背景下让人民币贬值鼓励出口。我认为，不过是因为去年到今年一季度，人民币一直比较强势，没有跌到央行的底线，而且央行对波动幅度容忍度在提高，但并不是不管。
易行长今天的喊话就表明了这个态度。目前至少还是既要又要的思路，不可能完全放弃哪一个不管。就像是在战场上，即使要退，也是边打边退，而不是说一开始就放弃某个地方。
4、汇率和房价不是绝对对立的概念，比如汇率贬得过多，也会导致资本外流加剧，对国内包括房产、股票的价值都会带来影响
如果一定要在两者之间作一个选择，在政策的初期阶段，一定是都要。汇率已经展现出来了，房价其实也是一样。冻产的措施其实等于冻结了资产负债表，等于是把价格也冻结了。
5、从重要性来看，房价可能更重要。如果汇率出现大的贬值，虽然有利于出口，但是人民币国际化可能基本要黄了。但是，贬值至少是有利于出口的。
但是，如果房价出问题，那一定是大问题。因为房价关联到整个经济的增速、地方财政税收、地方债务可持续性、居民的主要资产配置等等。
如果从这个角度去分析，很显然，政策的倾向是维持国内资产价格的问题，而非维持人民币的稳定。这是指必须要作出二选一的情况下。
6、这个问题其实可以转变为另外一个问题，也就是中国的货币宽松还会不会继续。央行显然不愿意这样做，但是中国的央行独立性很低，或者根本就没有独立性，涉及加息降息及存准调整，都是国勿袁层面的决定，央行只是执行机关。这就意味着，央行可以有自己的观点，但是央行很难抵御各方面的压力。
最近的这次降准也是受到了各方面的压力所致，虽然央行可能并不一定情愿，央行不希望市场屡次得逞，但是结果可能就是如此。
7、保房价还是保汇率，这个过程会很漫长，在每一次货币宽松的时刻，都会有不同的声音，然后在一次一次的争执中，形成最后的决策。
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