哈佛研究表明，公司高管们投机性的使用回购，削减股票数量从而触发高管基于每股收益的奖金条款，将相关的股票价值系统性从股东手中转移到高管手中，使得富人更富。
公司回购或许是今年以来美股上涨最大的动力，但其本身实际上存在最大的缺陷。
美林美银之前的研究显示，今年以来美股上涨的主要动力在于公司的回购。2018年初至今回购金额同比增101%，是历史上回购数额较高的年份。统计中还反映出，金融（106亿美元）、科技（105亿美元）、医疗健康（65亿美元）和可选消费、工业品板块企业为股票回购企业大户。而上半年科技股的涨幅几乎是上市企业回购潮推动的。
（图片来源：美林美银研报）
但对于公司回购，市场始终存在批评之声。主流的批评意见主要集中于其使得公司可用于长期投资的资金大幅减少。但哈佛教授Jesse M. Fried的研究显示，这种观点可能忽略了公司回购带来的真正的问题——它只是使得高管更富而已，而这是以股东利益为代价的。
对于回购影响长期投资的观点，Jesse M. Fried认为：首先，并没有迹象公司的股息和回购数量过多。虽然在2007年-2016年期间，标普500的公司通过回购和股利向股东返还了近7万亿美元（这占公司净收入的96%），但实际上股东通过买入相关新发行的股票，其实际将相关的资金返还给了公司。测算显示实际上相关的占比仅为公司净收入的50%。
研究同时显示相关的股票回购和股利并没有影响公司的资本开支水平。数据显示美国的公司研发总支出处于历史最高水平。
最后，公司并不缺乏现金（观点认为缺乏现金使得公司无法进行更多的投资），在2007年——2016年期间，标普500公司的现金余额增加了50%，达到了4万亿美元。
市场所忽略的问题在于：与股息不同，回购可以让高管将相关的股票价值系统性从股东手中转移到高管手中：当高管奖金条款需要满足EPS指标时，他们回购（缩小分母）；当高管需要减持时，他们回购（冲高股价）；但需要创造更多的股票需求时，他们回购。
同时公司回购规则本身也存在缺陷：相关的股票回购计划只需要在季度文件中以月为单位公布相关的平均股数和平均价格。而不是像高管个人那样减持所需要2日内披露的条款。后者使得高管的相关抛售置于聚光灯之下，限制了高管的相关行为。研究者无法通过相关的披露数据来判断哪笔回购属于滥用。
但Jesse M. Fried同样也提出了相关的解决方案：将现在高管的2日披露条款适用于公司。这将削弱高管利己主义的股票回购：相关的实时披露将使得股东也能把握住相关的低价买入时机，进而减少高管所获得的间接利润。
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