在前文《宽货币与紧信用激撞下的中国GDP》里，笔者曾经提到过，过度的严监管和货币紧缩会给中国下半年GDP带来非常大的下行压力，中国目前的负债结构是国企，央企和地方政府平台过度，而中小企业的负债绝对规模过小。因此过度的去杠杆只会对中小企业更大，而国家背景的机构和平台的去杠杆却步履维艰。
而根据昨晚确认的重磅消息，央行近日窗口指导银行，将额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放，要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1：1给予MLF资金，多增部分为普通贷款，不鼓励票据和同业借款不鼓励。对于信用债投资，AA+及以上评级按1:1比例给予MLF，AA+以下评级按1:2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。
很明显的，央行通过窗口指导国有大行代持“有毒资产”的方式，使得非利率债的利率压低，在目前违约集中爆发的时期，有效地把违约风险控制住。因为近期债券风险事件较多，债券投资人涌向AAA等高评级债券，导致低评级债券发行人压力较大，最终投资级债券利差越来越高。这就和16~17年的这一波股市一样，大家都去买大国企，大蓝筹的股票，但中小创却屡创新低。为了应对债券市场的这个情况，央行不仅采用窗口指导，并且在前段时间通过降准以降低商业银行的运行成本，甚至使用抵押品信用下沉的方式，扩大MLF的可质押范围，这些都是在去杠杆过程中未雨绸缪的举措。
除此之外，银保监会也在开会提出：
一是深刻认识做好民营企业和小微企业融资服务的意义。民营企业和小微企业在促进增长、增加就业和加快创新等各个方面都发挥着重大作用。畅通国民经济循环和货币政策传导，优化资源配置结构，必须加快提升民营企业和小微企业融资服务能力，坚定不移地做好包括个体工商户和农户在内的普惠金融工作。
二是加快建立有效调动基层积极性的激励机制。要制定独立的信贷计划，优化统计核算机制，完善绩效考核方案，推行内部资金转移价格优惠措施，安排专项激励费用，细化尽职免责办法，激发基层员工做好民营企业和小微企业融资服务的积极性。
中小企业从来都不受银行待见，未必是看不起或是不想借，而是银行本身受限于监管指标和风控，最终投放中小企业的资本都相对较小。但这次中国央行和监管层都开始合力推出举措，在去杠杆的过程中稳住经济。
评论 (0)