1、18Q2主动偏股型基金持仓概述。
7 月 21 日，基金二季度报告已全部披露完毕，我们选取主动偏股型基金，包含普通股票型基金，以及混合型基金中的偏股混合型、灵活配置型基金作为研究对象，观察其 A 股持仓构成及变动。
其他基金品种，债券型基金和货币型基金主要投资债券和现金，股票型基金中的指数基金(普通指数基金和指数增强基金)只能被动复制指数，混合型基金中平衡混合型和偏债混合型基金股票仓位极低，都较难反映基金经理的大势判断和主动选择。
截至 2018 年二季度末，主动偏股型基金(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型)持有股票市值 12755.83 亿元，股票占净值比重由今年一季度的 73.54%下滑至 73.02%，其中普通股票型、偏股混合型仓位下滑幅度较大。
2、基金板块配置偏好。
2.1、主板、创业板持仓占比提升，风格持续扩散。
二季度机构主板、创业板的持仓占比提升，中小板持仓占比略有下滑。
2016~2017年2年间，公募基金主板持仓占比持续提升，中小创股票持仓占比持续下滑，18年一季度，这一趋势开始出现扭转。
从市场构成角度看，基金主板持仓占比由18Q1的62.89%提升至63.52%，创业板持仓占比由13.57%略微提升至13.61%，中小板持仓占比由23.55%下滑至22.87%。
从超低配角度看，二季度基金对主板、中小板和创业板的超配比例[1]分别为-13.58%、7.22%、6.37%，中小创维持超配，主板持仓占比虽然继续提升，但仍是大幅低配。
从持仓占比分位数看，2018年2季度基金对主板、中小板、创业板的持仓占比分别位于2010年至今的47%、56%和56%分位，均处在中游水平。
市场风格扩散，机构对权重板块的抱团持续松散。
18 年一季度，基金权重指数的持仓占比已经出现下滑，二季度抱团松散的趋势延续。上证 50 成分持仓占比由 18Q1 的 22.97%下滑至 20.83%，沪深 300 成分持仓占比由63.07%下滑至 62.29%，中证 500 成分持仓占比由 14.49%提升至 16.80%，中证 1000 成分持仓占比由 13.17%提升 14.64%。
【1】超配比例=基金持仓比例-市场标配比例。
2.2、仅消费行业持仓占比显著提升。
我们将29个中信一级行业划分为上游、中游、下游、消费、科技和金融六大板块。上游包含煤炭、有色金属、石油石化；中游包含钢铁、建材、基础化工、电力设备、机械、轻工制造、电力及公用事业、交通运输；下游为建筑、房地产；消费包含农林牧渔、医药、商贸零售、食品饮料、餐饮旅游、纺织服装、家电、汽车；科技包含传媒、电子元器件、计算机、通信、国防军工；金融包含非银金融、银行。
二季度基金超配消费和科技，仅消费板块持仓占比有明显提升，其余板块持仓占比则有不同程度的下降。
二季度末各行业板块的持仓占比分别为：上游4.38%（超配-5.91%，前值5.44%），中游16.80%（超配-2.90%，前值18.52%），下游4.49%（超配-2.90%，前值5.73%），消费45.18%（超配19.53%，前值37.13%），科技20.70%（超配7.36%，前值22.14%），金融8.43%（超配-13.23%，前值11.01%）。
从分位数角度看，消费行业的持仓占比处在历史高位。
基金上游、中游、下游、消费、科技及金融板块的持仓占比的历史分位数分别为59%、35%、15%、94%、47%、38%，消费持仓占比已经比2010年以来的绝大多数时间要高。
3、基金行业配置偏好。
各类行业持仓占比、超配比例，以及二季度仓位的增减变动都表明，基金更偏爱消费行业。
二季度持仓占比提升幅度居前的行业分别是食品饮料（持仓占比增3.29个百分点）、医药（增3.20个百分点）、计算机（增1.33个百分点）、家电（增0.91个百分点）、基础化工（增0.51个百分点）、纺织服装（增0.32个百分点）；持仓占比下滑幅度最大的行业分别是有色金属（持仓占比减0.98个百分点）、通信（减1.04个百分点）、建材（减1.05个百分点）、电子元器件（减1.23个百分点）、电力设备（减1.57个百分点）、银行（减2个百分点）。
3.1、上游行业：仅煤炭持仓占比小幅提升，有色、石化下滑。
紧信用环境与贸易摩擦为宏观经济带来一定的下行压力，18Q2上游资源品行业持仓占比整体下降。
基金煤炭、石油石化和有色金属的持仓比例分别0.41%（超配-1.50%，前值0.27%）、1.21%（超配-4.46%，前值1.44%）、2.75%（超配0.05%，前值3.73%）。
从细分行业看，持仓占比小幅提升的行业包括煤炭开采洗选（持仓占比0.41%，增配0.14%），持仓占比有明显下滑的行业为稀有金属（持仓占比1.36%，减配0.46%）、工业金属（持仓占比1.09%，减配0.36%）、石油化工（持仓占比1.05%，减配0.24%）。
分位数角度，煤炭、石油石化和有色金属持仓占比分别处在47%、59%、74%分位。有色金属仓位显著下滑，但仍居历史高位。
3.2、中游行业：钢铁、化工、轻工、交运持仓占比小幅提升，其余普遍下滑。
除钢铁、化工、轻工、交运外，18Q2中游行业持仓占比普遍下滑。
基金对中游制造业持仓比例分别为：基础化工3.03%（超配-0.55%，前值2.52%）、轻工制造2.22%（超配1.18%，前值2.00%）、交通运输2.26%（超配-1.41%，前值2.04%）、钢铁0.52%（超配-1.21%，前值0.38%）、电力及公用事业1.48%（超配-2.35%，前值1.55%）、机械3.79%（超配0.16%，前值3.89%）、建材1.19%（超配-0.27%，前值2.24%）、电力设备2.32%（超配0.16%，前值3.89%）。
持仓占比提升幅度较大的细分行业为工程机械（持仓占比0.73%，增配0.36%）、化学原料（持仓占比1.28%，增配0.36%）、农用化工（持仓占比0.71%，增配0.18%）、普钢（持仓占比0.50%，增配0.14%），持仓占比下降幅度较大的细分行业为新能源设备（持仓占比1.43%，减配1.45%）、建筑施工（持仓占比1.25%，减配1.53%）、玻璃（持仓占比0.13%，减配0.40%）。
分位数角度，基础化工、轻工制造、交通运输、钢铁、电力及公用事业、机械、国防军工、建材、电力设备仓位分别处在21%、85%、88%、71%、26%、38%、62%、21%，仅钢铁、建材、交运在历史高点。
3.3、下游行业：建筑、地产持仓占比均有下滑。
18Q2基金下游行业持仓比例分别：建筑0.80%（超配-2.36%，前值1.33%）、地产3.69%（超配-0.55%，前值4.40%）。
持仓占比提升幅度较大的子行业包括房地产开发管理（持仓占比3.68%，减配0.71%）、建筑施工（持仓占比0.72%，减配0.53%）。
分位数角度，建筑、地产持仓占比分别处在3%、47%，均处在低位。
3.4、消费行业：持仓占比普遍大幅提升，行业仓位居历史高点。
消费是扩大内需和经济转型的方向，行业高景气，同时消费行业估值和盈利匹配度较好，是市场风险偏好偏低时的避险选择，二季度基金配置消费类行业比重持续大幅提升。18Q2基金消费品行业持仓比例分别：食品饮料14.19%（超配7.66%，前值10.91%）、医药15.53%（超配8.01%，前值12.33%）、家电8.15%（超配5.29%，前值7.24%）、纺织服装0.77%（超配-0.22%，前值0.45%）、餐饮旅游1.10%（超配0.36%，前值0.78%）、汽车2.51%（超配-1.42%，前值2.29%）、商贸零售1.92%（超配0.28%，前值1.91%）、农林牧渔1.01%（超配-0.44%，前值1.23%）。
持仓占比提升幅度较大的子行业包括白酒（持仓占比10.07%，增配2.66%）、生物医药（持仓占比3.26%，增配1.22%）、白色家电（持仓占比7.35%，增配0.83%）、食品（持仓占比3.79%，增配0.53%）。
分位数角度，食品饮料、医药、家电、纺织服装、餐饮旅游、汽车、商贸零售、农林牧渔持仓占比分别处在85%、79%、100%、59%、74%、6%、64%、15%分位。
除汽车和农林牧渔外，其余行业持仓占比都比2010年以来的大多数时间要高，其中家电持仓占比达到2010年以来最高。
3.5、科技行业：仅计算机持仓占比提升，其余向标配回归。
18Q2 科技板块中仅计算机行业持仓占比提升。
基金科技板块持仓比例分别：计算机5.02%（超配1.99%，前值3.69%）、传媒4.00%（超配1.60%，前值4.25%）、国防军工1.41%（超配-0.06%，前值1.65%）、通信1.47%（超配-0.46%，前值2.50%、电子8.81%（超配4.30%，前值10.05%）。
细分行业中，持仓占比提升幅度最大的是IT服务（持仓占比0.99%，增配0.56%）、计算机软件（持仓占比2.85%，增配0.42%）、计算机硬件（持仓占比1.18%，增配0.36%）；下降幅度最大的是通信设备制造（持仓占比1.05%，减配0.90%）、半导体（持仓占比2.24%，减配0.82%）。
分位数角度，计算机、传媒、国防军工、通信、电子持仓占比分别处在62%、59%、35%、21%、79%分位，整体处在较高水平。
3.6、金融行业：持仓占比集体下滑。
18Q2金融行业基金持仓占比全部下滑且低配。
基金金融地产行业持仓比例分别：非银金融4.40%（超配-2.81%，前值4.98%）、银行4.03%（超配-10.42%，前值6.03%）。
细分行业中，持仓占比下滑幅度最大的是股份制与城商行（持仓占比2.38%，减配1.08%）、国有银行（持仓占比1.65%，减配0.92%）、保险（持仓占比3.84%，减配0.56%）。
历史分位数角度，非银、银行持仓占比均不足50%，分别处在47%、24%分位。
4、基金增减持个股一览。
2018Q2基金合计重仓Top10依次是：贵州茅台、中国平安、格力电器、美的集团、伊利股份、分众传媒、五粮液、泸州老窖、招商银行和保利地产。与2018年一季度相比，Top10中新增了泸州老窖、保利地产，而三安光电、隆基股份则跌出Top10。
2018Q2基金持股数量提升。
Top10依次是：分众传媒、三一重工、南极电商、苏宁易购、桐昆股份、森马服饰、东方航空、青岛海尔、中国铝业、浪潮信息；持股数量下滑Top10依次是：紫金矿业、中国巨石、永辉超市、阳光电源、建设银行、工商银行（H股）、工商银行、京东方A、农业银行、中国石化。
5、风险提示。
仓位信息存在滞后；重仓股明细不能代表基金全部配置情况。
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