上周，路透报道称，为了让宽松更有可持续性，日本央行在考虑调整利率目标，同时可能修订收益率曲线目标以及改变购买资产的方式。如果消息属实，这是日本央行超级宽松两年来的首次重调。
这一消息对全球债市造成了不小影响，纷纷出现长端收益率急涨的情况。
10年期日本国债收益率一度攀升至半年新高，还波及欧债美债连遭抛售，收益率跟随走高。
具体来看，在日本央行或将收紧货币政策这一预期转变之下，日本10年期国债首先遭到抛售。周一亚市早盘，日本10年期国债价格跳空低开，收益率跳涨，升6个基点至0.090%，为近半年新高，上周末收盘时为0.060%。
为此，日本央行还进行了2月以来首次进行固定利率购债操作，按0.110%无限量买入10年期日本国债，以修正资本市场的扭曲性投机行为。日央行金融市场部称，实施固定利率购债操作是因为日债收益率急升，目的是维持10年期日债收益率在0%水平的政策目标。
不过，欧洲债市随后依然遭遇抛售，德国10年期国债收益率周一升至一个月高点0.38%。美国国债也跟随走势，基准10年期国债收益率升至2.908%，为6月22日以来新高。
长端收益率的上行也使得长短期国债收益率息差迅速扩大。
可以看到，债市投资者对日本央行这一可能进行的大动作十分敏感。
市场在投机押注日本央行将推高全球主要经济体的国债收益率。
正如美银美林指出，近期全球债市遭到抛售，无非是受到日本央行这一政策预期转向影响而产生的市场投机行为。因猜测日本央行可能将采取措施让长期利率更正常地回升以及考虑到这一动作将对全球债市造成的影响，市场便押注国债长端收益率将走高，造成了全球主要经济体国债和国债期货价格的大幅下跌。
不过，对于市场的这一投机行为，多家投行和分析师纷纷表示不看好，他们不约而同地认为日本央行并不会在这一时刻真的收紧货币政策。
摩根士丹利认为，由于日本通胀仍然远低于2%的目标，因此日本央行并不会改变货币政策方针。因此，就算近期有美债大举被抛售导致收益率曲线变陡，也将只是“昙花一现”。
自今年年初以来，日本经济增长一直疲软，通胀持续低迷。虽然日本央行行长黑田东彦一直坚称2%的通胀目标仍在可控范围内，但市场早就开始怀疑达到通胀目标要比央行预期的更久。路透社也在近期一篇报道中称，日本央行可能在本月货币会议上承认，通胀率或在未来长达三年的时间里都无法达到目标。同时，他们可能将2018、2019和2020财年的所有通胀预期全线下调。
最新的经济数据也确认了日本距离2%的通胀目标仍然遥遥无期。日本总务省上周五公布数据显示，日本6月CPI同比 0.7%，远低于2%的通胀目标。
基于此，摩根士丹利认为不要押注日本央行是否有能力继续推高美国国债收益率。
具体来看，该投行的全球利率策略主管 Matthew Hornbach认为，尽管在过去几天收益率曲线虽然暂时摆脱了平缓趋势，但长期国债收益率最终将会走低。
“在我们看来，这些新闻报道导致的收益率曲线变陡是一种退步。我们仍然建议收益率曲线趋平化。”
美银美林也表达了与大摩类似的观点，表示对此“并不担心”，因为日本央行还将继续“极大程度上”错失2%的通胀目标。
不过，美银美林认为，由于日本央行大概率仍然将按兵不动，波动性将维持低位，债市可能将步入温和的熊市，收益率曲线将略微呈现陡峭化走势，这可能会刺激对收益率敏感的公司债买家继续入场，并帮助推平收益率息差曲线。
除了投行纷纷表示不看好之外，分析师Kevin Muir也在财经博客The Macro Tourist中撰文表示，当前全球贸易局势仍不明朗，日本央行不大可能在这一时刻选择退出宽松，这会引起日元飙升，那对于依赖于出口的日本将是“经济的自杀”（economic suicide）。
因此，Muir十分肯定地认为，日本央行此时退出刺激计划，这事不会发生。（Nope. It ain’t going to happen.）
日本宏观顾问公司（Japan Macro Advisors）首席经济学家Takuji Okubo也表示，日本央行已经快持有日本国债市场近一半的份额，日本央行的这一主导地位已经扭曲了债市的功能，使日本债市流动性几近枯竭，因此，当日本央行最终要退出“量化质化宽松（QQE）”计划时，将发现逐渐减少购债会很困难。
而且，其实自2016年9月实施“收益率曲线控制”以来，日本央行就在购债规模上“悄悄减码”，但事实来看，这也阻挡不了日本国债收益率曲线的崩溃。三菱日联国际资产管理公司（Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management）交易总经理Akio Kato认为，这标志着市场对日本央行走向货币政策正常化的预期失去信心，也就是说，市场认为日本央行已经不大可能通过使收益率曲线变得更加陡峭来为进一步紧缩政策铺平道路。
日本央行将于7月30日至31日举行货币政策会议。在上一次货币政策会议中，日本央行延续 “QQE+YCC”（质化量化宽松+收益率曲线控制）的政策框架，也就是仍维持政策利率-0.1%不变，10年期国债收益率目标继续维持在零附近。自今年年初以来日本经济增长一直疲软，进一步破坏了日本央行退出刺激的时机。
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