标普：下半年中国面临“实际到期”债券猛增的局面

标普全球评级近日发布报告《债券结构特征加剧中国企业违约风险》，报告指出中国债券发行面临着“实际到期”债券猛增的局面，有可能进一步加剧境内信用市场的再融资风险和违约风险。

截至7月初，人民币债券违约额达228亿元，这也达到了2016年的峰值。2016年国有企业占到违约企业的一半，但是2018年私营企业成为违约潮的“主力军”。标普认为，中国的防风险行动对私营部门的影响更大。国企与银行业与资本市场的联系更深，他们也更容易到债券市场融资，或是到银行贷款，而低评级的企业债也在上升。

新债违约将近100%来自民企

报告认为，今年以来民营企业是违约率上升的主因，预计会有越来越多的国有企业出现履约困难，包括一些地方政府融资平台。 

标普认为，未来24个月中国境内市场流动性仍会恶化，融资环境也将持续收紧。2018年上半年，由于利差扩大、违约率上升，投资者行使回售权的比例大幅高于上年同期。

由于很多信用债包含回售条款，投资者可以在事先约定期间要求企业提前还款。2018年投资者可行使回售权的债券余额为1万亿元人民币，较2017年的3130亿元增加223%。2018年下半年，投资者可要求立即还款的债券平均每月达到1100亿元。