在5月8号，随着特朗普、美国财长等人对于过高油价产生担忧，并且已经通知沙特进行减产，基本面的因素其实已经开始悄然发生转变，我们也选择从去年的多头进入到现在的平仓。这段时间我们一直在细细的观察，在此之前我们也讲过，在这个观察期内资金只出现了一个多头平仓的动作，大家并没有进行空投加仓，那么也是因为这个基本面的因素，大家可能需要进一步的观察。但是现在我们再一次将基本面因素考虑进来，也是因为我觉得它已经悄无声息地发生了一些转变。我们的方法当然还是一些老的方法。
2010年开始美国页岩油的产业化开启了美国能源最重要的一步，但是受制于管道的问题，直到2014年之前，页岩油的产量增加只是影响到内陆价差和两油价差，并没有直接的冲击到绝对的油价，相比较而言，一直在2014年管道问题解决之前，全球能源供需相对而言还是比较偏紧的；
我比较喜欢用上面这幅图里面的相关数据来观察一些基本面的逻辑：产地（选取米德兰）和库存地（库欣）价差，库存地和消费地（路易斯安娜或休斯顿）价差，库存变动（库欣库存），价格；
来看一下2013-2015年的情况：
2012-2013年Q2季度，之前需求不错需求地相对于产地升水较高，产地相对于库存地贴水（管道因素），库存稳定，绝对价格相对来说比较高，布伦特100WTI80；
2013年Q2-2014年Q2，去库存开始，价格突破创出数年新高，Q4短暂累积库存，价格调整，紧接着再继续去库存，但是绝对价格并不在创出新高；这一阶段去库存的同时，内陆贴水进一步拉大（产量激增而管道问题还未解决），二2014年Q1季度开始，消费地的升水却大幅度回落，库欣库存不再进一步下降；
2014年Q2-Q3季度，绝对的转折点-管道，随着管道问题解决，内陆贴水开始大幅度回落，页岩油产地开始影响库欣库存和绝对价格，两油价差开始缩小，库欣库存开始抬升，WTI的价格结构迅速从back转化为了contango结构，投资者结构开始迅速发生变化；
再来看一下2016-目前的情况：
2015油价深跌,super contango见底，OPEC冻产，再平衡开始，2016年Q3-Q4全球再平衡中慢慢回升
2017年OPEC纳入利比亚和尼日利亚冻产协议，调整结束，去库存开始（不仅仅美国去库存，全球OECD去库存加速-这里面是连通器效应），库存下降推动结构从contango开始转为back结构，投资者结构转变，消费还可以，美国内陆产量继续抬升，但是遇到了管道输出瓶颈，内陆开始累库存，但是库存地却继续降低库存，导致内陆产地贴水拉大；
2018年Q2开始，制裁伊朗-美国不希望油价进一步抬高-沙特和俄罗斯给冻产松绑-全球再平衡打破，库存继续下降对价格尤其是WTI价格有支撑，甚至前端back还有挤仓的意思，而brent则率先转contango结构；
对比一下是不是越来越像呢？
和当年进行对比，内陆累积的压力反映在产地贴水上，也达到了快17美金，但是当年是100：17，现在是70：17；
和当年进行对比，都是管道外运能力制约，而从2018年Q4季度开始，管道问题将逐步的缓解，到了2019 年中旬新增管输运能累积约为125 万桶/天，再加上目前的管输运能310 万桶/天，运输能力将达到475 万桶/天；
和当年进行对比，目前库存处在低位，而一旦出现库存也不再进一步下降的话，那么随着管道外运，如果需求并没有大幅度增长的话，那么可能会重演当年的库存开始累积的过程；
和当年进行对比，资金也开始出现了投机性多头的平仓动作，而暂时没有出现投机性空头的加仓；CFTC数据显示投机性多头继续逢高减仓，延续着Q1季度以来的特点，仍然没有投机性空头入场，而投机性空头持仓一直维持着非常低的水平，相对应的就是WTI绝对价格技术分析结构是个疑似的扩散形态，并且和资金匹配的就是不断背离的技术指标，这都显示在当前的逻辑环境下，原油处在一个胶着的节点，想进一步大幅上行需要更强的基本面出现（这就要去看看Q3,Q4季度的基本面展望了），否则就是一个震荡筑顶的过程，直到投机性空头开始加仓配合逻辑体系出现（如上图）；
和当年进行对比，目前库存处在低位，而一旦出现库存也不再进一步下降的话，那么随着管道外运，如果需求并没有大幅度增长的话，那么可能会重演当年的库存开始累积的过程；
和当年进行对比，目前布伦特已经转为了contango结构，并且远期曲线正在逐步都在转向，只是目前WTI还受到低库存支持仍是back结构，这也和当年的情况非常的相似（如下图）；
除非美国的页岩油资本支出和效率勾兑出来的产出不再增长，那么内陆的贴水压力未来冲击一下，市场并不会想2015年那么的惨，比如绝对跌个10块或15块而已，或者伊朗11月份问题比预期的更为严重，超过沙特的潜在输出（不过呢这意味着11月份之前其实问题并不大）；
温故而知新，知己知彼应对自如。
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