开门见山，我们今天的主题是讨论近期政策的走向以及周期股的走向。根据我们最近的观察，近来市场对于经济走向/政策取向的预期模糊，在经济前景的乐观与悲观之间、在政策的放松与紧缩之间高度分歧且摇摆不定。
昨天我们策略组也发了一篇关于经济体债务杠杆问题的报告，我想有两个要点我们是能够看清楚的：第一，不论是美国、日本、欧洲、甚至是一些新兴市场国家，过高的债务杠杆一定都是无法维系的，甚至不排除以危机的形式来出清；所以这一点，对于我们的经济体加杠杆的上限是前车之鉴。
第二，是去杠杆政策的下限，就是不能矫枉过正，产生系统性风险。
从杠杆去化的方式来看，无外乎几种：1）恶性去杠杆，危机式的消灭资产负债表；2）增加权益资本，是一个权责转换的方法；3）部门之间的杠杆转移；4）盈利消化负债，时间换空间；5）等待新的技术周期开启，让劳动生产率提升解决老问题。我们需要极力避免的是出现第一种情景，而后更多是把第二到第五个手段一起用起来。
所以我们看到，一段时间以来当我们看到，社融也好、M2也好掉的非常快，非标融资濒死、信用债发不出来的时候，政策变量也非常及时地做出了边际上的调整。走到这一步之后，就出现了我们在一两周多之前的时间里向市场反复沟通地，政策的边际呵护明显，对于经济、信用的尾部风险将明显出现改善的判断；同时，我们与宏观、周期大组，一同对周期板块的投资机会进行了详细的讲解。我们提出一个看法叫做，大周期“交易窗口，唯快不破”。
时至今日，投资者又提出了许多新的问题，这也是我们今天需要重点讨论的，包括：财政发力的程度大概是如何的？怎样才能够做到既不是过去的大水漫灌，又能够有效地对经济下行起到支撑作用？ 财政政策的投向与时间节点是如何的？以及，对于周期股，现在是博弈财政发力的期权价值呢，还是有理由相信通过财政发力带来未来景气的回升？
策略观点李少君/岳小博1. 怎样判断我们的市场处于哪个阶段？核心要看中美经济金融周期“双错配”，即当前我们的经济周期回落而金融周期适度放松对冲而美国为代表的发达市场国家相反。在金融层面我们受到外部利率提升、流动性收缩所带来的压力，限制了我们内部金融边际放松的节奏与空间；而在经济层面，由于贸易战层面仍在不断发酵，使得外部经济景气带动我们内部经济的链条受到了阻碍。从上述层面来看，整个二季度依然是在恶化的，3季度是否能够有转机尚需观察。
2. 这个阶段里面我们市场的主要驱动变量是什么？首先是分母，然后是分母+分子。
当前阶段我们是应对外部压力，内部适度地做对冲，也是对前期过紧的去杠杆适度的修正；这会带来市场担忧的经济、信用等尾部风险下降，是改善市场风险偏好与降低风险溢价的。此外，上周的一行两会的新规细则（尤其是央行的指导）可以发现，理财的资金来源问题已经有所缓和，同时投资端（社会融资需求端）也出现了缓和，23号的国常会强调积极财政更积极也进一步加强了这个逻辑。所以分母端的无风险利率（尤其信用方面）回落，也让我们愿意进一步去观察分子端是否能够在未来出现起色。
3. 几个需要关注的重要变化是什么？
包括信用方面的缓释，现在方向已经走出来了，接下来看程度问题，需要进一步跟踪。此外，看中期选举前是否贸易战出现阶段性的缓和与变盘，带来外部压力的缓释。如果几个方面均向好的方面发展的话，三季度（8-10）月或许出现分子、分母同时改善的“金秋”机会。
4. 配置逻辑层面，如何应对？对于周期，“交易窗口，唯快不破”，而且按照我们前述的逻辑，是在外部压力增大之时国内跟随进行对冲与缓释，贸易战可能是持久战，这样的交易窗口可能是不止一波；而如果国内对冲外部压力是主要逻辑的话，那么对于中期景气的净效应是什么我们必须得一步步地观察。对于成长、制造业之中的TMT，我们认为可能是最受益分母变化，估值逻辑的板块，继续看好。此外，应对信用风险缓释，从证券市场上来看，是券商板块相应受益；从整个社会层面信用风险缓释来看，是银行板块受益，我们认为这两个是可以增配的权重板块。
宏观观点高瑞东【核心观点】稳杠杆阶段，政府加杠杆，基建是主力，减税是助攻关键判断一：中美逻辑是判断2018乃至未来若干年宏观经济的主要逻辑，大兵压境，货币已然转向，财政终于扩张。
关键判断二：未来政治局会议预计保持政策连贯性，进一步夯实4/23政治局会议与7/23国常会稳增长政策。
关键判断三：稳杠杆阶段，政府加杠杆，基建是主力，减税是助攻。
4月23日政治局会议明确提出稳增长要求，要求把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行；要求推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展。
7月23日国常会作出重启投资重大决定，强调了稳投资对稳增长、保就业的重要性；明确要求保障在建项目资金需求，推进建设储备一批重大项目；督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构保障融资平台融资需求，避免在建项目资金断供、工程烂尾。
我们在6月20日作出的【货币政策坚定转向，财政扩张已然不远，全面稳增长可期】已经全部兑现。
5月20日作出的【中美联合声明是谈判起点而非终点】判断也已成现实。
4月17日作出的【新一轮稳增长政策正在开启】判断已在之后4/23政治局会议中得到印证。站在财政货币全面转向、投资全面重启的时间点上，我们重申主要观点：1.【稳投资即为稳后方】稳投资即为稳增长，即为保就业，即为服务宏观大局。稳投资才能拉动总需求，对冲净出口下滑，应对外部不确定性。年初以来净出口对经济贡献持续走弱，2017年净出口拉动经济增长0.6个百分点，今年上半年为负0.7个百分点。
2.【财政终回扩张之路】未来财政将更加积极，同时配合减税降成本。
6月以来货币财政之争甚嚣尘上，7/23国常会一锤定音，明确要求保持宏观政策稳定，双方各打五十大板。
央行研究局徐忠局长两次剑指财政不作为，6/14陆家嘴论坛直言《财税改革滞后导致财政风险金融化》；7/13再次撰文批评《积极财政政策不是真积极》。
3.【权益市场倍道而进】财政政策错配瞬间消除，金融强监管坚定回撤，中美贸易战进入平静期，尤其利好权益市场。年初以来，中期与短期的财政政策错配，叠加中美贸易战升级，重挫权益市场。财政转向，投资再起，6月即为基建投资的底。展望全年，广义财政赤字率达7%以上无疑。与此同时，利好兑现+稳增长力度加大+贬值压制，令债市承压。
4.【融资平台逃过一劫】融资平台存量债务和在建项目得以保障。
一方面，国常会要求地方引导金融机构保障融资平台公司融资需求，避免在建项目资金断供、工程烂尾。另一方面，各省开始吸纳融资平台债务。7/6陕西省印发专文，要求各级政府清理剥离融资平台政府性债务，纳入债务限额管理，或直接偿还，或发债置换。
5.【中美进入平静时段】下半年中美谈判中方主动性更强。
美国9月民调，11月中期选举，美方非常期望打破谈判僵局、有所收获。美方也必将持续在双边和多边对中国施压，逼迫制定缩减顺差的时间表和路线图。但进入谈判第二回合，随着政府稳增长态度由被动变主动，中方的谈判策略必将更加灵活，贸易与投资两线或将相互策应，兵来将挡，积极迎战。
对欧日来讲，在中美贸易战中保持中立，会使其利益最大化。
因此，欧日更多是抱团取暖，例如成立欧日自贸区。美欧和美日自贸区谈判短期难以谈成，欧日对美都有不小的顺差，让渡利益并不容易。但其谈判的这段时间，就是中国大力度改革开放的宝贵时间窗口，中国必须尽快开放市场，提高欧日在华利益，拉拢欧日，最起码让他们保持中立。
中美贸易战从双边进入多边，才是对中国最大的挑战，单挑和群殴的区别！
建材行业观点鲍雁辛【核心观点】政策压力缓解，建材反弹先锋，牛股逻辑汇报。
1.
关键词是财政政策的发力，修复了需求下滑的预期，带来原本超低估值的建材股的大行情；2.
水泥依然是大周期品中最优子行业的配置选择至少看到8月底，对水泥今年我们一路坚定依然不变：海螺水泥、华新水泥、万年青，另外冀东水泥是北方基建龙头；港湖推荐华润水泥、中国建材；长周期讲水泥受益于环保对资源的进一步收紧使得龙头水泥股业绩稳定上行；3.特别值得重视的是我们建材龙头经历了大幅调整且交易结构已经充分改善：以东方雨虹和中国巨石为例交易结构的拥堵的问题已经基本解决了，详见我昨晚发的《行业专题：从基金季报看筹码结构，调整已然充分——2018Q2建材龙头基金持仓分析20180724》，继续重点推荐：东方雨虹、中国巨石、北新建材、伟星新材，北新伟星是业绩确定现金流稳定高ROIC的公司，都受益下游龙头地产商资金面缓解；4.福耀玻璃是人民币贬值受益品种，中报增速大幅提升；海螺创业我们继续重点推荐，小市值成长股我们继续看好再升科技和丰林集团。
建筑行业观点韩其成【核心观点】筹码角度看建筑继续反弹：基金持仓创五年新低，国常会财政更加积极，继续看好建筑反弹。
全市场最先提出建筑将于7月底超跌反弹、率先指出建筑展开反弹。1)7月1日《货币边际宽松利于园林筑底，国际工程受益贬值》全市场最先提出货币政策转向往往是建筑估值筑底的缓冲期；2)7月8日《七月底或迎超跌反弹，龙头中报优于最悲观预期》全市场最先提出基本面支撑、货币环境改善叠加龙头中报优于最悲观预期，建筑7月底迎超跌反弹；3)7月19日《信用边际现改善，看好建筑反弹继续》率先指出政策微调利好信用边际改善、建筑展开反弹。
1.
2008年四万亿至2011年初涨幅430%，涨时26月，金螳螂涨幅11倍。
1)建筑指数从2008年10月28日303点上涨至2011年1月4日1606点，涨幅430%，涨时26月，涨幅前3为金螳螂11倍/西藏天路9倍/中工国际8倍；2)上涨原因：①2008年11月推出四万亿②2008 H2连续5次降息3次降准，11月国常会提“积极的财政政策、适度宽松的货币政策”③基建增速强反弹(从2008年初低点4%到2009年中高点51%)；3)行情节奏：2008年前2次降息股价未反应仍继续下跌29%跌1月半，第3次降息(10月30日)+四万亿出台后开始上涨，2009年初M1增速等数据明显好转后加速上涨，之后未明显回调直至2011年财政货币政策转向紧缩。
2.
2012年初宽松至2013年中涨幅92%，涨时16月，洪涛股份涨幅211%。
1)建筑指数从2012年1月17日861点上涨至2013年5月28日1651点，涨幅92%，涨时16月，涨幅前3为洪涛股份211%/东方园林210%/亚厦股份165%；2)上涨原因：①2011年12月-2012年7月2次降息3次降准，财政货币政策表述虽仍为“积极的财政政策、稳健的货币政策”但已实际性转向宽松②基建增速反弹(从2012年初-2%到2013年初26%)；3)行情节奏：2011年12月第1次降准股价未反应仍继续下跌25%跌1月半，公布第2次降准(2月初)后开始上涨，直至2013年中“钱荒”。
3.
2014H2-2015年涨幅236%，涨时12月，中国中铁涨幅8.7倍。
1)建筑指数从2014年5月19日1077点上涨至2015年6月12日3623点，涨幅236%，涨时12月，涨幅前3为中国中铁868%/中国电建655%/中国中冶618%；2)上涨原因：2014H2-2015年6次降息6次降准史无前例，甚至出现降息降准定向降准三管齐下的操作；3)行情节奏：2014年4月第1次降准股价未反应仍继续下跌10%跌1月，6月第2次降准后开始上涨，之后未明显回调直至2015年中A股微观结构恶化、政策表述转向防风险。
4.
当前宽松信号确定，助推建筑反弹。
1)本轮反弹先宽货币再宽信用：首先年内三次定向降准，然后7月中下旬政策连续边际宽松，23日国常会定调“积极的财政政策更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”；2)6月新增贷款/M1增速将改善，未来2-3月M2增速/信用利差/社融等反弹叠加基建增速反弹，预计建筑反弹趋势可持续至少1-2个季度；3)从估值、仓位、政策预期等角度看，预计建筑龙头反弹最底部起看至少50%以上。
5.
推荐设计/民营园林PPP/基建央企/地方国企四主线。
1)基建反弹设计先行：推荐苏交科/中设集团等；2)民营园林PPP前期跌幅较多、后期反弹弹性强：推荐龙元建设/文科园林，受益岭南股份/东珠生态等；3)基建央企：推荐中国交建/中国铁建/中国建筑等；4)地方国企：推荐山东路桥等。
地产行业观点谢皓宇/卜文凯/郝亚雯/白淑媛/赵格格【核心观点】重视政策态度变化的反弹。
1.
行业去杠杆过程中的修整，对悲观预期的修复。拿地融资在年初以来逐级的收紧，带动把安康估值大幅度向下，这是和去年最大的区别，那么理财新规对地产边际上的放松，无论量级如何，都会带来预期的扭转。
2.信用风险在逐步消除，尽管年初以来地产行业的信用风险并不多，但仍然给了地产相应的违约风险预期，但从近期债券发行利率来看，同一个公司的同期限同品种债券利率已经开始下行，隐含信用风险成为过去。
3.居民端杠杆表态变为适中，在利率有望重新下行过程当中，缓解一定的需求压力，对冲对后续需求下行的负面预期。尽管这样的放松存在后期被验证的干扰，但从反弹在反转的过程当中，当前的反弹值得参与。
交运行业观点郑武/岳鑫/陈金海【核心观点】坚定看好航空长期投资价值，继续推荐建发股份/外运发展/粤高速。
一、航空：坚定看好长期逻辑与投资价值1、我们重新审视了航空超级周期的逻辑假设后，坚定认为，航空业的票价与利润率上升将成为长期趋势。基于我们近期的系列研究，航空超级周期持续时间有可能超出我们之前的预期。
2、8月有望兑现行业性票价上行拐点。2018年暑运加班同比大幅减少，但由于2017年7月受天气影响航班取消较多，预计7月下旬到8月行业ASK同比增速将逐渐下行。6月下旬至7月上旬的短期需求放缓，可能来自世界杯与学生晚放假的短期自费需求扰动。根据我们跟踪观察，最近周度数据已逐渐改善，预计8月票价有望迎来行业性上行。
3、重点市场景气持续或超我们预期。中国航空需求内生稳定性强，其正在加速沉降，预计中期需求依然强劲。上半年乘机人次12.4%，去年13%，好于许多中观指标，航空的消费升级属性继续强化。而上海等重点市场未来五年新增产能有限，空域瓶颈将持续制约产能释放。
4、产业投资价值突出。新设立航空公司难度加大，去年以来一级市场航空公司估值显著提升，一二级估值出现了多年来难得的倒挂。推荐国航吉祥，东航南航。中期继续判断供给下行、格局改善和票价上行。今年贬值越多，明年业绩增速越高。
二、建发股份：低估值+高增长1、供应链龙头市场份额继续提升。过去两轮钢贸危机，建发都实现了逆周期成长。2018年钢铁等大宗价格波动收窄，依靠价差盈利的中小贸易商经营难度加大。而建发定位供应链服务，且净利率处于历史低位，有望再次获得市场份额。
公司核心品类业务量有望实现超预期增长。
2、地产业务步入高增长阶段。
2017-18年公司地产销售年均50%的高增长，预计2018-19年结算高增长。短期季度结算有可能扰动短期业绩增幅，但年度高增长将是大概率。
3、风险收益比具有吸引力。
公司上市二十年业绩复合增速超20%。我们预计建发2018年业绩增长28%（不考虑一级土地开发），目前建发5.8倍PE。重申增持评级。
有色行业观点刘华峰/汤龑/邬华宇/朱敏【核心观点】基本金属需要更高的确定性，继续重点推荐钴资源。
小金属：继续重点推荐钴资源等。
我们认为钴板块仍然是有色金属品种确定性最高的板块。①行业基本面将迎来边际改善。一方面下游消费电子的备货逐渐加速，另一方面新能车6月份的补贴调档已经被市场充分消化，下半年高续航里程的车型有望陆续加速推进，整体上电池下游需求增速有望持续提升。②从估值角度来讲，考虑到近期钴价的下跌，目前整个板块的估值水平低于30倍，业绩释放的确定性和估值在成长股里面都具备较高的吸引力。继续重点推荐钴龙头：华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。
基本金属：分子端企业的盈利增长，但幅度有限。Q2整体上企业的盈利在改善，但相对于国内金属标的而言，改善的幅度和估值水平很难说有较大的吸引力。供给侧改革的推进中，执行最差的是电解铝。这一波电解铝股价反弹更多是悲观预期修复，鉴于当前库存高位，下游需求很难传导到价格趋势上行，我们认为可以作为流动性宽松的博弈品种，持续性有待观察。
需要等待更多的确定性。从高频数据上来讲，价格还是比较疲软的。6月初以来，基本金属普遍下跌10%以上，包括之前大家比较期待的铜、镍和国内的锡品种，因为人民币汇率贬值了大概6%左右，所以国内的金属价格相对跌幅较小，但也基本在6%-10%左右。从库存角度来讲，相对于去年同期大部分都有一定的改善，但整体处在相对稳定的水平，也低于我们年初的预期。
我们认为市场需要看到更多的经济增长的中期确定性因素，短期受贸易战等因素的影响，对于全球金属而言，市场重整信心可能需要再等一等。
钢铁行业观点李鹏飞【核心观点】宏观预期修复下，继续看好钢铁股反弹。
1.三季度钢铁需求无忧。
由于资金及信贷紧张，市场普遍认为地产数据将继续恶化，但5-6月地产数据整体超出市场预期，表现为销售回暖、新开工增速大幅回升，拿地面积止跌回升，投资维持高位，随着开发商加速推盘，回笼资金，判断未来几个月地产数据依然较为平稳。
从基建上看，三季度存在反弹可能，同时新农村建设对基建也存在支撑，钢铁三季度需求无忧。
2.环保限产抑制供给弹性。
3月环保限产结束以后，全国高炉开工率持续反弹，直到近几周，受到环保加严影响，包括唐山限产、蓝天保卫战等，高炉开工率开始出现钝化，供给端恢复出现疲态，虽然数据上粗钢产量同比有比较大的增幅，但是考虑到去年的隐形地条钢，真实的粗钢产量与去年相比增幅有限，且由于废钢价格依然较高，电炉钢今年复产是低于预期的，在全行业没有新增产能，实际企业微观产能利用率达到满负荷状态下，供给端已然触顶。
3.补库存周期即将开启，钢价易涨难跌。
传统7-8月淡季，但今年淡季将继续不淡，需求受到环保因素出现错位，将主要集中在二三季度，同时金九银十的到来和绝对的低库存将触发补库存周期的开启，且今年无隐形地条钢影响，实际库存更低，库存绝对量低位，淡季不淡叠加主动补库存，钢价易涨难跌。根据我们跟踪的日度吨钢毛利数据，从4月初开始即从底部大幅反弹，到目前为止依然维持高位，超过1000元/吨，估值低位下，板块相对收益明显，将偏强运行。
标的推荐：三钢闽光、韶钢松山、方大特钢、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份等。
基础化工行业观点李明刚【核心观点】二季度业绩继续超预期，悲观预期逐步修复。
基础化工周期由倒“V”字形，逐步向倒“L”形演绎，多数公司二季度业绩继续环比改善，业绩不断创新高，导致市场对化工股的悲观预期逐步修复。重点推荐：万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新安股份、鲁西化工、浙江龙盛、神马股份、扬帆新材、利安隆等。
万华化学：公司厚道的整体上市方案，便宜的估值，按照备考业绩测算，公司估值8倍；未来5年成长性最为确定的公司，八角一期在2016年达产，二期部分产能将在今年下半年相继投产，二期之后还有八角三期；2018年全球MDI供需紧平衡，但区域间极度不平衡，2018年MDI新增供给40多万吨，2018年全球需求仍有7%的增长，全球新增需求40多万吨，全球供需平衡，但区域间极度不平衡；全球区域间的不平衡正在逐步扭转，陶氏不可抗力等多事件同时发生，或将成为国内聚合MDI价格趋势上涨的催化剂。
扬农化工：2018年孟山都维持大豆、棉花4000、600万英亩预计推广面积不变，昭示着美国双抗种子推广良好，随着美国大豆、棉花在2017年的24%、54%的渗透率基础上进一步提升，巴西抗性种子未来逐步推，2018年公司麦草畏销量将在2017年的超1.3万吨基础上继续增长。同时，菊酯中间体贲亭酸甲酯与功夫菊酸受环保趋严影响，许多企业开工低位库存紧张，导致17年三季度以来价格大涨并持续高位维稳。此外优嘉二期项目中除咪唑嘧菌酯外都已投产，优嘉三期前期工作也在稳步推进，项目投资较大叠加产品前景良好，19年起逐步投产为业绩提供双重保障。
公司整体成长性良好，确定性强。
新安股份：有机硅龙头企业，未来两年行业景气度将持续向上。国内有机硅产能290万吨，供需紧平衡，到2018年下半年无新增产能；国内有机硅仅10家企业，供给侧控制的比较好；海外仅5家生产企业，产能239万吨，供给只减不增；稀盐酸、高沸物等受环保影响显著；需求有望稳定增长；春季后有机硅价格自29000元/吨已经上涨至35000元/吨。新安股份34万吨有机硅单体，8万吨草甘膦，一体化的循环经济，目前有机硅价格下，新安估值仅8倍。
华鲁恒升：公司掌握最先进的清洁煤气化核心技术，建立“一头多线”循环经济柔性多联产模式，在煤气化平台下游不断丰富品种，并根据市场行情调整产品结构，成本优势显著。公司各项化工品供需格局进一步紧张。公司主营产品尿素、醋酸、DMF等价格自去年四季度以来均出现价格上涨，其中醋酸价格涨幅超过80%，公司中报业绩超预期，2018年景气度大概率维持。公司50万吨乙二醇项目、8万吨三聚氰胺预计于2018年三季度投产，当前我国乙二醇自给率低于40%，煤制乙二醇前景广阔。公司产品高景气叠加新增产能放量将带动公司业绩高增长。
同时，公司将依托低成本醇氨平台提高高毛利产品占比，未来公司新一轮资本开支值得期待。
公用事业观点周妍【核心观点】煤价跌势难挡，业绩有望持续超预期，继续坚定推荐火电。
我们自3月份开始坚定推荐火电，当前时点继续坚定推荐，长期逻辑不变，火电处于大周期底部向上修复的过程，业绩有望不断超预期。
一、火电基本面向好，大周期底部修复1）
电价出现行业重大利好：市场电“基准电价+浮动机制”的定价机制将有利于发电企业ROE中枢提升。“基准电价+浮动机制”的新定价机制，将有助于发电行业将成本端的波动传导至电价端，火电行业有望实现去周期化，还原其公用事业属性，有望增强发电行业的盈利稳定性，推动行业ROE中枢提升。
2）
煤价短期、长期均看跌，持续利好火电：中长期回归合理区间，短期看跌。目前煤价仍处于红色区间，我们认为随着产能逐步释放，未来1-3年煤价将逐步回归合理区间；短期来看，日耗难以上升（进入汛期后水电出力增加，需求端较为平稳，煤炭日耗难上升），同时煤炭库存维持高位（6月份以来，六大电厂库存一直维持在20天左右的水平），预计煤价旺季不旺，不排除煤价显著下跌的可能。
3）
供需（利用小时）持续改善：今年上半年全社会用电量同比增长9.4%，电力需求持续向好，上半年由于水电出力不足，火电发电效率显著提升，1-6月火电利用小时同比增长116小时。
我们认为在火电企业一季报超预期的基础上，由于煤价旺季不旺，火电二季度、三季度有可能继续超出市场预期。
二、推荐标的：主线一：龙头：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）
主线二：资产优质的低估值标的:浙能电力、国电电力、皖能电力机械行业观点黄琨【核心观点】政策宽松利好工程机械高景气度延续，优选高增长成长股。
资管新规边际放松，更加积极财政叠加货币松紧适度，利好工程机械高景气度延续，一定程度上改善了宏观悲观预期，龙头厂商中长期股价驱动力更多来自于基本面持续改善和全球化拓展，重点推荐：三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力。
机械行业大的机会依然在高端制造，需聚焦关键核心技术创新公司，一是围绕半导体设备、两机叶片、高端液压件等涉及国家安全领域高端制造的自主可控；二是围绕工业机器人、锂电设备等作为自动化升级重要抓手的工业互联。
2018年机械行业股票呈现严重两级分化，优质公司受到机构资金追捧，而发展阶段性低于市场预期的公司股价不断创新低，现阶段要赚取优质公司预期差的超额收益很难，未来投资收益更多取决于业绩增长不断兑现和外力冲击导致的预期差再现，重点推荐精测电子、浙江鼎力、美亚光电、艾迪精密、北方华创、智云股份、应流股份等。
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