目前市场已较为充分地消化各类风险因素，一些积极信号开始显露。在国海富兰克林基金QDII投资副总监徐成看来，目前基建及周期类股票的估值较为便宜。长期来看，伴随着消费升级，消费行业机会巨大。
徐成：12年香港市场投研经验，CFA，朴茨茅斯大学（英国）金融决策分析硕士。现任国海富兰克林基金（以下简称“国富”）QDII投资副总监，同时也是国富旗下3只QDII基金和1只沪港深基金的基金经理。
正如巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，国内基金经理也在这个绝望市场中寻找投资机会。目前，徐成已经从估值、政策、基本面等方面，从股市感受到了一些积极的信号。
今年上半年公募基金抱团取暖的主阵地“医药板块”，在徐成看来，目前整体估值已不便宜。相比之下，基建等周期类股票的估值已经具备较大的吸引力。
股市已显露积极信号
“我们还是看到蛮多积极的信号。”徐成的开场白透露出对后市的信心。
第一，从估值角度看，A股、港股经过前期的调整，目前估值均处于历史的底部区域。恒生指数大概11倍左右，恒生国企指数大概六七倍，沪深300指数大概在11、12倍。在这个位置上，估值吸引力较大。
第二，从宏观角度看，政府的一些微调措施，提振了市场信心。市场去杠杆是主动为之，其带来的影响也在可控范围之内，并且流动性最差的时期可能已经过去。
第三，从微观角度看，整个二季度，企业的经营情况相当不错，整体业绩比市场预期略好一些。在重工业上，钢铁、煤炭、水泥、工程机械的盈利增速都还不错。在新经济企业上，云计算等公司的业绩增长也较好；其次，企业回购的数量非常多。由于前期估值下跌，A股不管是企业回购的家数，还是回购的总金额，均创下历史新高。这也说明企业对自身未来的业绩增长非常有信心。
“估值优势”是整场访谈中，徐成反复强调的重点。基于对当下点位建仓的乐观预期，徐成的第5只基金产品正在募集中，并主打“估值优势”。
钟情科技股
徐成有着12年的港股研究投资经验，卖方、买方的双重工作经历为其投资带来更全面的视角，“稳健”二字是他对自己投资风格的评价。
在选股上，徐成坚持从基本面出发，选择一些质地好的公司做中长期的配置。与此同时，徐成也关注周期性行业因供给侧改革而出现的机会。
科技全球化在全球化浪潮中体现地尤为明显，这也为徐成跟踪了解海外科技股带来了便利。“科技股不像消费品公司，如果我们去研究台湾本土的一家超市卖的好不好，我们确实没有什么优势，但像台积电这样的科技股旗下的半导体产品销往全球，中国大陆也有大量的半导体需求，我们可以通过观察全球产业发展趋势，结合实际调研情况做出最终判断。”徐成说道。
华尔街见闻查阅基金季报了解到，腾讯控股、阿里巴巴、舜宇光学科技等强势科技股一直是徐成重仓股中的常客。2017年度，腾讯控股、海康威视等股票一路高歌猛进，徐成旗下基金的业绩因重仓持有上述股票受益良多，3只权益类基金2017年度分别取得28.17%、28.23%、39.33%的收益。
众所周知，公募基金调研上市公司也时常成为众多个人投资者关注的焦点。如何进行调研，徐成也有自己的一套逻辑。
“优质企业往往具备自身的核心竞争力。在调研过程中，我们需要跟公司的核心人物对话，看企业的厂房、实验室，同时也需要做产业上下游，以及同业之间的调研，最终将了解到的信息相互印证。”
“一般情况下，调研多是见上市公司的证券代表。再深入一些，会与上市公司的高管、研发骨干、销售骨干交流。一些更彻底的调研，甚至要向上市公司每个部门的领导了解情况。”徐成补充道。
控制回撤：好股票+分散投资
自2015年9月加入国海富兰克林基金以来，徐成陆续管理着3只QDII基金和1只沪港深基金，管理基金资产达12.83亿元。其中3只权益类产品均取得正收益，国富大中华精选混合任职回报最高，达到62.94%。
华尔街见闻注意到，徐成的3只权益类基金，在控制回撤上表现的较出色。在今年如此波动且下行的全球股市行情中，徐成的3只权益类基金年初至今分别取得2.61%、6.91%、3.38%的正收益。
“控制回撤的大逻辑是选择质地好的股票，好公司在市场回落时，跌幅也会相对小一些。其次是分散投资，我管理的每只基金持股都是40多只，且前10大重仓股的权重都不是很重，占比总和是30%多一点。”
即便如此，徐成也直言2018年的市场并不好做。“目前投资海外越来越多，在选股上也会更加谨慎。贸易战作为一个风险因素，在选股时要尽量避免与贸易战相关性高的行业，如出口或个别科技股，而更加注重一些内需消费股。”
周期类股票估值优势明显
“我国居民个人所得税增速远超GDP增速，表明我国居民享受到了经济发展的红利。未来随着居民可支配收入的增加，消费升级是必然趋势，中国经济未来对消费的依赖也会越来越大，作为全球的重要市场，很多消费类公司会从中国走出来。”
“我们会在一些子行业里选择一些龙头企业，主要指竞争实力强、管理层勤勉、团队职业化、公司财务透明、公司口碑好的企业。”站在巨大的机会面前，徐成如此分析应对之策。
上半年，医药行情一枝独秀。从今年二季报数据看出，公募基金对医药板块的配置并未随着今年医药走出独立行情而大幅获利了结。不过徐成异常鲜明地指出：目前医药整体的估值并不便宜。
“上半年整个宏观环境向下，大家会有抱团的倾向。医药整体估值并不便宜，但拉长时间看，不排除一些兼具研发和销售实力的公司仍会有不错的涨幅。此外，由于医、药分家，药店未来要承担更多的处方药业务，药店未来的空间较大。下半年要精选个股，持有个别优质医药公司，但在整体仓位上会比较轻。”
下半年哪些股票和板块具有明显的估值优势？徐成向华尔街见闻表示：“整体来看，目前周期类股票比较便宜。此外新能源方面的估值也是比较便宜。”
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