摘要
美联储决定维持利率不变，符合预期。声明维持乐观基调，肯定了美国经济强劲的表现，但也重申渐进加息，9月加息可能是大概率事件。声明公布后美元走势震荡，美股上涨，10年期美债收益率重回3%上方。受益于美国经济持续改善和美欧贸易摩擦缓和，下半年10年期美债收益或在3-3.2%区间波动，如果油价再次冲高，美债利率还可能升的更多。全球经济从“同步复苏”走向美国“独占鳌头”，下半年美国经济复苏或将继续领先于其他经济体，美元前景依然乐观。
正文
美联储8月FOMC会议决定维持利率不变，符合市场预期。联邦基金利率仍在1.75~2%的区间。
货币政策声明维持乐观基调，肯定了经济强劲的表现，不过也重申渐进加息。
与6月相比，此次声明将经济增长“缓步上升”的表述调整为“表现强劲”，肯定了今年以来经济扩张的成果；同时将家庭支出“已有所改善”调整为“增长强劲”；将失业率“继续下降”调整为“保持低位”，其他内容大致相同。声明指出通胀预期没有大的改变，美联储也没有急于加息的意图。
此次会议未公布新的点阵图和经济预测值，市场反应平淡，9月加息是大概率事件。
声明公布后，市场隐含的9月加息概率为90%左右，与上周GDP数据公布后无明显变化，12月加息的概率略微提升。美元指数走势震荡，美股上涨，10年期美债利率重新回到3%上方，也是6月中旬以来首次。6月15日，美国宣布对中国500亿美元的进口商品征收关税，导致避险情绪上升，美债利率一度下探至2.8%。近期随着美国经济数据持续改善、美欧贸易摩擦有所缓和，美债利率又回归了上升趋势。往前看，下半年10年期美债收益或在3-3.2%区间波动，如果油价再次冲高，美债利率还可能升的更多。
从全球的视角来看，全球经济已从“同步复苏”走向美国“独占鳌头”。
今年以来，美中、美欧贸易摩擦不断，除美国以外的全球主要发达经济体制造业PMI明显下滑，表明经济扩张动能正在减弱（图1）。从GDP增速看，美国二季度GDP年化环比增长4.1%，为2014年以来的最高水平；相比之下，欧元区二季度GDP年化环比增长1.2%，是2016年以来最低水平。
为何美国经济能“独善其身”？
如我们在之前的报告《继续复苏，尚未过热》中所述，一方面，美国经济复苏的动力主要来自于内需，相比之下欧元区的复苏更加依赖出口和全球大环境的改善。而今年以来贸易摩擦频发叠加中国“紧信用”，增加了贸易的不确定性，抑制外需。另一方面，美国“宽财政”和“松信用”的政策组合有利于经济扩张，与贸易摩擦的影响相互对冲，而欧元区等其他经济体缺乏这种商业友好的政策环境。这也意味着，美国经济复苏或将继续领先于其他经济体，下半年美元前景依然乐观。
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