QT你好，QE再见。
随着美联储开启货币政策正常化之路，缩表、加息双管齐下，其他主要央行也“亦步亦趋”。尽管欧日央行仍处于QE之中，但购债规模正在逐步缩减。据测算，全球主要央行的资产负债表规模在今年3月见顶，这意味着QT（量化紧缩，Quantitative Tightening）时代即将来临。
QT究竟是什么，只是QE的反转吗？QT时代究竟何时来临？QT时代市场将怎么走？WEEX一起交易带你一文读懂。
QT是什么？
可以将QT简单理解为QE的“反转”。
不过，严格来说，QT并非简单的“QE翻转版”，至少从市场风险的角度分析如此。QE的核心在于两点，首先，央行的购债行为减少了部分期限债券在市场的供应。其次，银行的准备金得以增加。
反观QT，尽管其减少了银行的储备金，但并未给予相同时间的风险缓冲，换句话说，那些受到央行“青睐”的债券，在央行减少甚至停止购债之际，供应量并未增加。
以下两张图分别为全球主要央行紧缩的步伐，以及2019年底前美联储的“QT日历”。
QT已经来了吗？
对于QT时代的开端，分析师们莫衷一是。
评级机构惠誉稍早指出，全球四大央行的净资产购买总额将在2019年转为负值。
美银美林分析师Hans Mikkelsen直言“这集我没看过”，表示虽然QT本身也很少见，但从来没有在QT环境中遇到海外主要央行实施QE/零负利率政策的情况，鉴于欧央行和日央行明显未能接近2%的通胀目标，预计从QE到QT的转变还需要几年。
QT时代，市场怎么走？
有观点认为，在QE时代“笑傲江湖”的资产，进入QT时代之后则可能“一败涂地”，反之亦然。
知名投资网站Real Investment Advice专栏作者Peter Cook撰文总结称，如果市场从QE时代过渡至QT时代，投资者的行为和偏好、相对价格都会出现改变，股价也可能会被拉低，通胀预期同样将受到拖累，国债收益率料出现下行。
美银美林Mikkelsen则认为，QT将导致市场出现与QE时代相反的状况：利率攀升，信贷利差走阔，市场波动性增强。惠誉也提出，金融市场将迎来波动性增加的时代。
根据多位分析师观点，在QT时代，美元将面临上行压力，美债收益率料走高，美股将受到负面影响，铜等金属价格则可能暴跌。
美元面临上行压力。
对冲基金分析师Topdown Charts认为，QT将给美元带来上行压力——QT有效地削减了美元的供应，并给利率施加上行压力，这都对美元构成利好，尤其是在欧日央行继续实行QE政策的背景之下。
美股或遭受负面影响。
Cook认为，今年1月以来表标普500指数几乎呈下降趋势，且波动性增强，QT可能已经对美股造成负面影响。
美债收益率上行。
赤字和短期利率高企，叠加美联储的QT计划，意味着在未来几年中，美联储对国债购买量的减少，而投资者每年则需要购买1万亿美元以上的新发行的国债。在这种情况之下，QT将推升债券收益率水平。
金属价格下跌。
铜等工业金属的价格将大跌。尽管不少观点将金属此前的跌势归咎于全球局势的紧张，但Cook认为，美联储收紧政策以及美利率的上扬可能是罪魁祸首。
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