上周煤炭板块下跌3.06%，表现强于沪深300的下跌5.85%。
动力煤，主产地方面，煤价继续下行，晋北煤价下调20元左右，鄂尔多斯末煤下调5-10元，陕西神府地区降价后销售仍较差。港口方面，近期港口库存高企，受堆存费用增加以及蒙煤自燃现象频发等影响，贸易商低价“清港”，港口煤价跌幅扩大。尽管下游电厂日耗维持高位，但在煤价持续下跌且存煤高企的情况下，电厂采购意愿不强，叠加水泥、钢铁等行业错位生产，下游市场支撑不足，短期煤价将继续下探，但是随着煤价逐渐临近绿色区间（500-570元/吨），以及人民币持续贬值导致进口煤成本优势消失，8月份水电一般环比有所回落，预计8月份调整幅度会有所收窄。
焦炭，目前焦企整体库存处于低位，叠加8月下旬山西、河北等地区环保力度加强预期的影响，焦炭期货市场持续走高，现货市场情绪转变，部分焦企提涨100元/吨不等，钢厂方面也开始逐步落实提涨计划，焦炭市场或将开启上行通道。
焦煤，主产地焦煤供应维持高位，各大钢厂库存充足叠加焦企按需采购，部分煤矿下调价格30-50元/吨不等。考虑到8月下旬环保力度预期增强（影响洗煤厂等）及下游焦炭行业出现上行迹象，供给和需求都有利好，炼焦煤市场短期内平稳运行。
宏观层面，投资需求预计全年平稳小幅回落，但政策的相机抉择，包括央行降准、干预信用债问题，以及政治局会议强调扩大内需、补基建短板等，旨在稳定经济预期而不至于失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，预计全年板块整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征使得其在政策发生一定微调时具备一定的估值修复空间。个股推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等龙头；焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等。
行业要闻回顾：（1）上半年全国煤炭消费同比增长3.1%左右。（2）上半年直报大型煤企原煤产量12.7亿吨同比增长7.4%。（3）全国煤矿数量减少至7000处，下半年去产能突出保供稳价。（4）环保倒逼焦化行业结构改善。（5）2018-2019年采暖季重点城市钢铁产能拟限产50%。
国际煤价：动力煤煤价全面上涨，焦煤价格全面下降。（1）国际港口动力煤价格全面上涨。纽卡斯尔动力煤价格收于118.36美元/吨，周环比上涨1.07%，该价格创6年来同期新高。（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于190.00美元/吨，周环比下降10.48%。
国际煤价：动力煤煤价全面下降，焦煤价格全面下降。
（1）国际港口动力煤价格全面下降。纽卡斯尔动力煤价格收于120.64美元/吨，周环比下跌0.04%。（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于185.00美元/吨，周环比下降0.40%。
国内煤价：港口动力煤价格全面下降，港口焦煤价格环比下降。（1）环渤海动力煤指数567元/吨，周环比下降1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于592元/吨，周环比下降30元/吨。（2）港口焦煤价格环比下降，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1700元/吨，周环比下降30元/吨；唐山地区二级冶金焦价格收于1975元/吨，周环比持平。（3）无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平。
国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存上涨；焦煤港口库存上涨，独立焦化厂焦煤库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存711.5万吨，周环比下降4.0万吨，广州港库存231.5吨，周环比上涨7.7万吨。（2）六大电厂库存1534.63万吨，周环比上升39.1万吨，日耗煤84.33万吨，环比上涨1.01万吨/天，可用天数为18.2天，环比上升0.25天。（3）京唐港炼焦煤库存260.44万吨，环比上涨11.06万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存754.62万吨，周环比下降13.83万吨。
风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；水电等出力过快等。
投资策略动力煤价调整幅度将缩窄，受环保提振焦价开启上行高库存持续打压动力煤价表现，8月份预计调整幅度将偏窄。
本周产地方面，受销售不畅影响，煤价继续整体下行，晋北煤价整体下调20元左右，内蒙古鄂尔多斯末煤下调5-10元，陕西神府地区降价后销售仍较差。港口方面，本周秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于592元/吨，较上周下降30元/吨，港口库存高企，受堆存费用增加以及蒙煤自燃现象频发等因素影响，贸易商低价“清港”，港口煤价跌幅扩大。本周秦皇岛港口库存711.5万吨，周环比下降4.0万吨，六大电厂库存1534.63万吨，周环比上升39.1万吨，日耗煤84.33万吨，环比上涨1.01万吨/天，可用天数为18.2天，环比上升0.25天。尽管下游电厂日耗维持高位，但在煤价持续下跌且存煤高企的情况下，电厂采购意愿不强，叠加水泥、钢铁等行业错位生产，下游市场支撑不足，短期煤价将继续下探，但是随着煤价逐渐临近绿色区间（500-570元/吨），人民币持续贬值导致进口煤成本优势消失，8月份水电一般环比有所回落，预计8月份煤价调整幅度会有所收窄。
环保限产提振，焦炭市场或将开启上行通道。本周唐山地区二级冶金焦价格收于1975元/吨，周环比持平。本周国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率77.41%，环比下降0.88个pct，全国高炉开工率66.99%，周环比下降0.61pct。目前焦企整体库存处于低位，叠加8月下旬山西、河北等地区环保力度加强预期的影响，供给端对焦价形成利好，焦炭期货市场持续走高，现货市场情绪转变，部分焦企提涨100元/吨不等，钢厂方面也开始逐步落实提涨计划，焦炭市场或将开启上行通道。
炼焦煤市场预计继续平稳运行。
本周，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1700元/吨，周环比下降30元/吨，延续下跌趋势。产地方面，主产地焦煤供应维持高位，各大钢厂库存充足叠加焦企按需采购，需求疲软，部分煤矿下调价格30-50元/吨不等；考虑到8月下旬环保力度预期增强（主要对洗煤厂的影响）及下游焦炭行业出现上行迹象，供给和需求两端都有利好提振，炼焦煤市场短期内平稳运行。
从宏观层面来看，投资需求预计全年平稳小幅回落，但政策的相机抉择，包括前期央行降准以及干预信用债问题、近期政治局会议提出财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用等，都体现政策的相机抉择，旨在稳定经济预期而不至于失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，预计全年板块整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征使得其在政策发生一定微调时具备一定的估值修复空间。个股推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等龙头；焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业等。
本周行业重要事件回顾1上半年全国煤炭消费同比增长3.1%左右2上半年直报大型煤企原煤产量12.7亿吨同比增长7.4%3全国煤矿数量减少至7000处，下半年去产能突出保供稳价4环保倒逼焦化行业结构改善52018-2019年采暖季重点城市钢铁产能拟限产50%煤价：港口动力煤价全面下降，焦煤价格环比下降国际煤价：动力煤价格全面下降，焦煤价格全面下降本周，国际动力煤价全面下降。
截至08月02日：
本周，普式炼焦煤价格指数全面下降。
截至08月01日，峰景矿硬焦煤价格185.00美元/吨,周环比下降0.40%；低挥发喷吹煤价格130.25美元/吨，周环比下降1.51%。
国内动力煤价：港口动力煤价格全面下降本周，环渤海动力煤价格指数环比下降。
截至08月01日，收于567元/吨，周环比下降1元/吨。
本周，秦皇岛港动力煤价格全面下降。
截至08月03日，山西地区动力煤价格环比持平。
截至07月27日：5800大卡的大同动力煤车板价505元/吨，周环比持平；5200大卡的朔州动力煤车板价495元/吨，周环比持平；4800大卡的朔州动力煤车板价420元/吨，周环比持平。
国内炼焦煤价：现货价格环比下降港口焦煤价格周环比下降。
截至08月03日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1700元/吨，周环比下降30元/吨。
产地炼焦煤价格稳中有降。
截至07月27日，主要地区炼焦煤价格为：山西柳林地区4号炼焦煤价格1610元/吨，周环比下降20元/吨；临汾主焦煤价格1520元/吨，周环比持平。
河北开滦地区肥精煤价格1585元/吨，周环比持平；焦精煤价格为1605元/吨，周环比持平。
河北邢台地区焦精煤价格为1540元/吨，周环比持平；邯郸肥精煤价格为1545元/吨，周环比持平。
河南平顶山地区主焦煤价格1480元/吨，周环比持平；1/3焦精煤价格1440元/吨，周环比持平。
本周，国内主要城市焦炭价格持平。
截至08月03日，唐山地区二级冶金焦价格为1975元/吨，周环比持平。
本周，钢铁价格上升。
截至08月03日，螺纹钢（上海HRB400 20mm）现货价格为4220元/吨，周环比上升40元/吨。
无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格环比持平无烟煤价格环比持平。
截至07月27日，山西晋城无烟洗中块车板价1220元/吨，周环比持平；阳泉地区无烟洗中块车板价1170元/吨，周环比持平；阳泉地区无烟洗小块车板价1150元/吨，周环比持平。
喷吹煤价格环比持平。
截至07月27日，山西阳泉地区喷吹煤车板价格1025元/吨，周环比持平；屯留地区喷吹煤车板价格892元/吨，周环比持平。
库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存上升动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存上升本周，动力煤主要港口库存涨跌互现。
截至08月03日：本周，六大电厂库存上涨、库存可用天数上升。
截至08月03日，六大电厂库存总量为1534.63万吨，较上周上升39.10万吨；六大电厂日耗煤84.33万吨，较上周上升1.01万吨；六大电厂库存可用天数为18.20天，较上周上升0.25天。
炼焦煤库存：港口库存上涨，焦化厂库存可用天数微降炼焦煤港口库存上涨。截止08月03日，京唐港库存260.44吨，周环比上涨11.06吨。
独立焦化厂炼焦煤库存下降、可用天数微降。
截至08月03日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存754.62万吨，周环比下降13.83万吨，炼焦煤可用天数15.06天，周环比下降0.11天。
相关产业链库存。
截至08月03日，国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数环比下降0.5天为8.00天；国内大中型钢厂喷吹煤平均库存可用天数环比持平为13.2天；国天内大中型钢厂废钢平均库存可用数环比下降0.1天至6.7天；国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数环比上升1.5天为27.0天。
本周，全国高炉开工率环比下降。
截至08月03日，全国高炉开工率66.99%，周环比下降0.61pct；截至08月03日，唐山钢厂高炉开工率53.66%，周环比持平；截至07月27日，全国螺纹钢主要钢厂开工率75.74%，周环比上升1.3pct。
本周，焦化厂开工率涨跌互现。
截至08月03日，国内独立焦化厂（100家）焦炉开工率77.41%，周环比下降0.88个pct。截至08月03日,产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率周环比上升1.65pct至80.7%；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比上升0.16pct至78.21%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比下降1.62pct至76.6%。
运输：国内煤炭海上运价全面上升本周国内海上煤炭运价全面上升。
截至08月03日：
煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌3.06%上周，煤炭板块下跌3.06%，沪深300指数下跌5.85%，煤炭板块表现强于大盘。其中，涨幅前列的分别为开滦股份（+10.75%），陕西黑猫（+4.99%），山西焦化（+4.65%）等；跌幅居前分别为蓝焰控股（-11.66%），神火股份（-6.54%），山煤国际（-5.91%）等。
截至08月03日，申万行业分类煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.44，位居全行业排名第三，同期沪深300为11.31（TTM，整体法，剔除负值）。
风险提示：（1）政策调控力度过大风险。
供给侧改革仍是主导行业供需格局的主导因素，但行政性调控手段存在力度过大等风险。
（2）经济增速不及预期风险。
调结构、稳增长仍是主导，国内挤压资产泡沫，压缩货币政策，经济需求有不及预期风险。
（3）新能源持续替代风险。
风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展，虽然目前还没有形成较大的规模，但长期的替代需求影响将持续存在，目前还处在量变阶段。
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