今年来，债市“爆雷”不断、P2P崩盘接二连三，而究其缘由，正是由于2016年至今年上半年间过于“激进”的去杠杆所致。
根据Wind数据显示，今年5月民企净融资额为-131.12亿元；6月净融资额仅微增188.47亿元，较去年的576.00亿元大幅减少；7月民企净融资额又转为负值，为-205.66亿元。
一位民营企业家李先生感慨道：“创业15年以来，对我来说，最痛苦的就是现在：银行抽贷款、债券发不出来、地方政府爱莫能助。”
被融资成本“抹杀”的业绩
回到A股中，当下正处半年报预告期，有意思的是，在不少个股的业绩“变脸”，正是因为融资成本“吞噬”了公司的所有的利润。
例如菲达环保日前公告称，公司因受金融货币政策从紧影响，公司本期融资成本较上年同期上升3123.38万元，上半年业绩预计减少2150万元-2508万元，同比减少60%-70%。
公司2017年中报净利润约为3600万，推算一下，若去掉融资成本的影响，公司2018年的净利润区间为4110万至5028万元。
这就是说，菲达环保原本应该是净利润同比增幅为13.8%至39.6%的，现在却因融资成本的问题，变成同比下降，这一来一去，几乎差了一倍。
实际上，菲达环保还只是环保股中的一个普遍案例。
如果说2016年环保行业的痛点是低价竞标，2017年的痛点是建筑类国企入侵，那么2018年的痛点就是融资难与融资贵了。2018年上半年，受盛运环保、神雾环保、凯迪生态等债务违约和东方园林发债失利的影响，环保行业融资难问题进一步加剧。
“金融机构没有意愿放款，一听是环保企业就想躲。信贷还完之后只减少、不增加，甚至贷审会审批后给了‘粮票’的都没钱放款。”全国工商联环境商会荣誉会长、桑德集团董事长文一波表示。
更惨的还有天翔环境，预报显示公司上半年业绩为亏损，而亏损原因，亦是融资难、融资贵所致。
1、报告期,由于国家进一步规范PPP项目管理，公司正在实施的环保项目施工受到环保项目贷款未能如期放款影响进展缓慢，公司业绩未达预期；
2、公司环保PPP、EPC等项目前期投入较多，占用资金较大,由于国内市场资金流动性紧张，融资成本增加，公司财务费用增加较多。
融资成本，是如何被推高的？
环保板块只是一个特写，事实上，房地产、建筑、医药等多个行业也都“苦”于融资难、融资贵窘境。
以房地产为例，融创近期发行了一款私募产品，拟募资5.5亿元，期限18个月，预计收益为9.5%至11.4%。其中，投资100万元（含）至300万元，收益率为9.5%；300万元（含）至5000万元，收益率10%；大于5000万元（含）收益率11.4%。
相对于融创2017年发行的信托产品，今年发行的信托产品利率提高了2到3个百分点。进入2018年以来，融创通过发行信托产品拟募集的资金至少在47亿元。
有参与发行信托产品的人士透露，事实上，回报率在8%到10%的产品是最终到客户手中的价格，但对于发行方来说，要加上管理费、销售费用等等，各方面的综合在一起，地产商的融资成本至少在13%以上。
此外，由于银行信贷额度紧张，融资环境还“滋生”出了某些“灰色”手法。一位业内人士爆料：
银行和企业账面上的利息都只有6%左右，也没有其他隐性成本，表面上不高，但民企在银行的实际融资成本超过12%，因为可以收两遍利息。
具体的做法是，先以贷转存，然后存单质押再融资。比如，A企业向银行申请贷款1亿元，银行要求这1亿元A企业不能直接提走，需存在银行变成1亿元的存款。然后A企业用存单质押，再向银行申请1亿元的贷款。企业拿到手的资金1亿元，但倒腾一遍后在银行账上变为“贷款2亿元，存款1亿元”。
对企业来说，其账面贷款2亿元，实际到手的融资额仅1亿元，承担的却是2亿元的利息。一般资质不错的民企贷款，基准利率上浮30%以上，表面贷款年化利率约6%，但两笔贷款利息12%以上，存款的利息约1.3%-1.5%，扣除存款利息银行实际收取的利息在11%以上。
尽管如此，这个利率仍低于非标和民间融资的利率，所以很多民企还是会接受银行的这种要求。
融资成本拐点就在三季度
正是由于高昂的融资成本，是的不少绩优股惨遭错杀。不过当下，融资贵、融资难的格局正在被打破。
在国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议上指出，在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。
对此，广发证券首席宏观分析师郭磊认为，会议延续了6月以来政策积极调整的导向和7月底政治局会议的会议精神，政策调整和修正是下半年宏观面的关键线索之一。
本轮政策调整的第一阶段是从去杠杆到稳内需，从4月下旬政治局会议提出“持续扩大内需”及“合理充裕”开始；第二阶段是货币政策开始调整，从6月初央行扩大MLF担保品范围开始，包括降准和下调支小再贷款利率；第三阶段是金融政策和财政政策信号出现，从7月初开始，包括银行增配低等级信用债；银保监会指示加大信贷投放力度，国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用。
与此同时，央行参事盛松成近日表示，把表外融资赶尽杀绝不利于破解融资难的局面。所谓的影子银行是行银行类金融机构之实、无传统银行之名的机构和业务，包括委托贷款、信托贷款等，它实际上是中性的。
可以看出，政策正在释放出宽松信号，下半年的融资环境将大幅改善，而对于哪些因融资成本而“惨遭”业绩下滑的个股来说，这可能正是业绩反转的标志。
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