7月进出口数据速评：全球弱复苏继续，关税影响有时滞

7月以美元计，进出口同比增长 ，进出口仍以数量增长为主，中国进口金额增速为27.3%，出口增速为12.2%，进口价格增速小于2%，出口价格小幅下滑。7月进出口数据符合我们上月预期，6月进口同比增速放缓只是扰动，全球经济弱复苏的趋势还在继续，出口无论金额还是数量的同比增速继续保持2016年初以来上升的态势。

7月6日，美国开始对中国部分商品开始增收25%的关税，而中国除了对美国部分行业采取反制措施外，从7月1日开始对部分亚太国家进一步扩大进口。我们预计未来进口仍将保持较高速度增长，特别是原材料和农产品的进口可能成为新的增量。随着中国市场开放力度加强，未来中国进口仍将保持较高增速。

影响7月出口的扰动项较大：一方面，欧洲经济复苏迟缓，边际拖累中国出口增速；另一方面，特朗普政府追加关税带来的新一轮贸易抢跑和全球经济整体相对稳健一定程度上支撑中国出口。目前来看，后者的力量相对较强，这也造成了我们7月份出口依然保持了较快的增长。8月23日，美国将再对中国每年160亿美元的商品增收关税，我们估计关税冲击时滞大概为8个月，冲击高峰在明年1季度以后才会显现。数据上来看，出口仍有保持较快速度增长的潜力。

整体而言，全球经济复苏趋势仍在继续，3季度中国出口受支撑力量可能更大，进出口预期增速仍将保持较快增长。不过需注意因国内信用紧缩带来的对贸易的负面影响。