8月6日，国家外汇管理局公布了2018年二季度及上半年我国国际收支平衡表的初步数。按美元计值，2018年上半年，我国经常账户逆差283亿美元，首次录得半年度的经常账户逆差。那么国际收支数据背后，有哪些喜与忧呢？
中国虽然经常项目萎缩，但是吸引直接投资仍然有竞争力，此为一喜。
一季度，中国吸收外商直接投资（简称FDI）的净值为550亿美元，较去年同期的净吸收126亿美元相比，有明显增长，显示中国对外资仍有较强的吸引力。二季度FDI科目的具体数据尚未公布，仅披露包含FDI在内的非储备性质的金融账户顺差182亿美元，仍为顺差。
从国际比较上看，今年一季度吸收FDI最强的国家是美国，其FDI顺差高达2011亿美元。第三是卢森堡，第四是巴西，第五是澳大利亚。对外净投资最高的，第一是瑞士，第二是日本，第三是德国，第四是法国，第五是比利时。考虑到对外净投资最高的瑞士，往年并不是主要的对外投资国，而美国吸收FDI又大增，因此笔者怀疑，瑞士和美国的数据背后，有美国税改的影响，美国大公司的钱开始回流。
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图：吸收FDI资金净流入（百万美元）
中国经常项目结构不合理，可持续性不佳，此为一忧。
我们来对比一下，传统的经常项目顺差的三个大国，即德国、日本、中国，2018年一季度的经常项目的结构。
从结构上看，德国的经常项目顺差以货物为主，投资收益为辅，服务逆差基本上忽略不计。日本的经常项目顺差以投资收益为主，货物为辅，服务顺差也很低。中国的货物顺差规模并不低，但是服务逆差金额太大，显著拖累了经常项目的表现，另外中国的投资收益也呈现逆差。
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图：德国、日本、中国的经常项目结构（2018年一季度）
尤其是巨额的服务逆差，主因是旅行科目的逆差，我们在前文《中国经常项目顺差迅速萎缩之谜》、《中国经常项目，能否重回大额顺差》中，做了两点分析，第一，中国的旅行科目的巨额逆差，在全世界都非常罕见，第二，中国对别国的旅行逆差，与别的国家所报告的对中国的旅行顺差对不上，中间应该隐含了资本外流等因素。
随便举个例子，近期美国房地产经纪人协会 (NAR) 发布了《2018年美国住宅房产国际买家交易概况》，数据显示，近年来，来自中国的买家，在美国的购房金额大概在300亿美元的规模，与上述的金额偏差相符。
而且最近几个季度，中国的对外投资规模重新回落，积累的资金多以低收益的储备资产的形式存在，同时又大量吸引外商直接投资（FDI），使得中国对外支付投资收益的压力越来越大，这与其他经常项目大国有明显差异。随着中国老龄化的加深，该科目未来的压力将日益显现。
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图：中国的初次收入科目（亿美元）
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