事件：2018年8月11日，央行公布了2季度货币政策执行报告，我们认为有以下几点值得重点关注：
对经济层面的担忧：由“债务压力大”转向“债务风险暴露”。对于当前经济中存在的问题，除了对于海外风险依然担忧，在国内经济层面关注点有所变化。1季度强调“总杠杆水平仍然偏高”，而2季度强调“一些企业债务风险暴露，民间投资活力尚显不足”。
去杠杆大背景下，更强调把握节奏，方法有调整。
支持高质量发展，更强调信贷结构。
2季度《报告》中多次强调疏通货币政策传导机制，尤其是强调信贷的定向支持。
对经济的影响。
整体来看，2季度《报告》意味着虽然去杠杆大背景未改，但政策方式有微调，实体经济流动性相对此前的急剧萎缩将明显缓解。但当前信用疏通方向，对于金融机构而言激励仍然不足，其风险偏好的大幅回升仍需等待条件进一步完善。
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风险提示：贸易摩擦后续演进对国内政策产生超预期影响。
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