土耳其的金融状况到了最危急的时刻，而能否缓和的关键不在于其国内的政策，而在如何缓和与美国的关系。
美元：上周上涨1.16%，呈单边上行走势，短期主要受土耳其危机及美国强劲的经济数据推动。仔细研判可以发现，自2018年以来美元的上行主要受两大驱动力影响，一是美国经济的高增速与非美国家经济复苏的放缓，二是非美国家（如中国）偏宽松的货币政策与美联储坚定的加息步伐有明显差异。目前这两个驱动力尚完好，同时近期由于新兴国家的货币金融危机，美元的避险属性亦有所凸显，可以说美元的上涨基本面完好，不建议猜测美国经济的顶部，目前我们维持中期看涨美元至98的判断。
欧元：上周贬值1.13%，单边下行，疲软的经济数据与土耳其危机给欧元雪上加霜。上周欧洲无重要经济数据公布。与欧洲关系紧密的的土耳其爆发了严重的货币金融危机，货币一日贬值18%，具体路径演化我们在下文的专栏中重点描述。
英镑：上周贬值1.76%，主要受糟糕的退欧决议影响叠加美元的强势，未来预计该货币将继续处于震荡走势。英镑一方面受益于其央行偏鹰牌的货币预期引导，另一方面又受制于动荡的退欧进程及疲软的经济。目前英国的房价已连续两个月超预期上涨，且上周公布的GDP环比大幅不及预期。在这两种矛盾下，预计英镑继续维持震荡走势。
日元：上周升值0.32%，短期日元主要受避险情绪影响而有上行动力。日本央行公布7月会议意见摘要态度鸽派，有消息表示，此次讨论中央行货币政策委员会内部就加息与政策调整产生诸多分歧。目前受避险情绪推升的日元也不建议进行操作，因避险情绪或随时都有衰退可能。
澳元：上周贬值1.29%，单边下行，中国公布的糟糕的经济数据对澳元形成拖累，目前其基本面最差，但不宜追空。2018年以来澳洲十年利率低于美国，经常项目亦受中国经济放缓的拖累。双利空的情况下澳元成为基本面最差的货币，但目前已不适宜继续做空。在中国市场利率下行，商品指数新高的背景下，澳元跌势可能放缓。
加拿大元：上周升值1.14%，主要受良好的房地产数据及GDP数据推动，加拿大经济强劲，货币政策收紧。加元继续偏强已毫无疑问。
中短期交易机会及策略
土耳其汇率危机的由来：土耳其爆发目前的货币金融危机主要原因有三：1.土耳其外汇收支严重失衡。土耳其本国经常项目赤字，同时土耳其还借有大量的短期外债，其短期（一年内）的外债规模已大于其本国外汇储备，如此一来土耳其的外汇储备收不抵支，火烧城门。2.土耳其与美国交恶。土耳其关押美国牧师后，美国开始实行大量的制裁措施，在土耳其汇率大幅贬值的同时，特朗普火上浇油，对土耳其钢铝关税翻倍征收。3.土耳其的货币政策及经济增长模式存疑。自2001年土耳其爆发金融危机以来，土耳其确实进行了一系列改革，增强其经济金融体系的抗风险能力，如改革银行体系、控制通胀和让里拉自由浮动等，堵住了一些问题的漏洞。但近年随着总统埃尔多安多次公开喊话批评央行的货币政策，使得土耳其央行的独立性存疑。同时高企的通胀（16%）亦使得其经济增长模式令人担忧。
土耳其危机的推演：目前土耳其局势的发展在经济层面上主要的问题是——风险是否会扩散，若扩散则对我国相关资产影响几何？基于此问题，我们对土耳其的情况可以进行如下推演：
情况一：事态加剧。如果土耳其任由局势发展，则事态会不断加剧。目前土耳其的短期外债已超过其外汇储备，在经常项目逆差的背景下，这意味着土耳其很有可能在一年内国债违约，导致国家信用破产。参考冰岛在08年金融危机国家破产的情况，当年美元兑冰岛最多升值了140%，可见若形势继续恶化，土耳其里拉还有至少15%的贬值空间。想改变这样的情况，仅靠土耳其改变其本国政策是不行的，因此无论土耳其出台何种政策，若无法达成国际层面的债务协定，土耳其的危机将继续发酵。
情况二：事态缓和。参考欧债危机中的希腊模式，达成国际债务协定将使得事态缓和。土耳其自逮捕美国牧师以来，受美国制裁力度的加大，土耳其在国际社会中举步维艰。目前土耳其最紧要的问题是达成国际债务协议，否则土耳其将债务违约。而要达成此协议，需要IMF提供援助并组织多方谈判，美国目前控制着IMF的投票权，因此若土耳其能以难民等重要议题与美国达成交换，则可以获取事态的缓和。但需注意的是，接受了IMF救助的国家都需要严格执行各种货币及财政约束，在这种苛刻的约束下，国家经济的主动权亦有所丧失。
综上所述，土耳其的金融状况到了最危急的时刻，而能否缓和的关键不在于其国内的政策，而在如何缓和与美国的关系。
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