腾讯控股（00700.HK）财报点评：游戏增速放缓，期待下半年恢复
游戏、广告业务低于预期
上半年，公司整体收入增长38.6%（Q2增长30%），利润同比增长25.8%（Q2增长20%），Q2 PC游戏的环比下滑与手机游戏增速放缓使得公司的收入、利润均低于市场预期。
PC游戏环比下滑源于吃鸡游戏尚未商业化，手游新品看下半年
由于LOL的用户迁徙到王者荣耀，穿越火线迁徙到吃鸡游戏，地下城勇士虽有较大的增长但无法对冲LOL/穿越火线的下滑，目前PC游戏进入到一个过渡期，考虑到堡垒之夜发售在即，下半年吃鸡用户迁徙到堡垒之夜的速度成为重要的关切点，但由于两者的真实度、画面感不同，目前尚难做出乐观的判断。
公司手机游戏发布的七款新游戏中的五款在Q2后期推出，《我叫MT4》，《Arena of Valor》（王者海外版），《PUBG MOBILE》均表现良好，因此我们期待着Q3/Q4，结合暑期档手机游戏的增速回升。
数字内容的平稳增长
收费增值用户业务增长30%，视频订阅用户达到7400万，同比增长121%，成为用户在视频网站服务中的首选，继续保持在国内视频服务的领先地位。
网络广告增速放缓，来自头条/抖音系竞争压力显现
公司是中国最大的网络广告企业，微信的商业化还远未见顶，尽管Q2社交广告同比增速55%，媒体广告同比增速16%，但由于抖音与头条的高速增长正成为公司不可忽视的竞争对手。向后看有两个可能性，一是抖音的增速可能放缓，主要考虑用户过了新鲜度之后的活跃度下降，以及，二是公司需要更加系统化的针对性制定应对方案。但我们依然认为公司是最有前景的、并立体化的多维广告平台。
支付业务继续保持高速增长
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