8月21日，碧桂园控股有限公司公布2018年中期业绩。期内，碧桂园共实现总收入约为1318.9亿元（人民币，下同），同比增长约69.7%。同期，碧桂园实现净利润约为163.2亿元，同比增长约94.9%，净利率表现为12.4%。另外，碧桂园的公司股东应占利润约和核心净利润分别为129.4亿元和129.5亿元，同比增长约72.5%、80.2%。
https://bang.wallstreetcn.com/LTczNjcwMDQzNg==
8月21日，碧桂园在港发布2018年中期业绩
自2013年首破千亿大关以来，碧桂园用4年时间，完成从1000亿到5000亿的跨越式增长。2017年，碧桂园合同销售5508亿元，跃居行业第一。2018年上半年，碧桂园实现合同销售4124.9亿元，同比增长42.8%，并录得房地产销售现金回款约3360.2亿元，回款率约为81.5%。
https://bang.wallstreetcn.com/MjExMjgyNDM4Ng==
近年来碧桂园销售增长情况
一马当先，碧桂园已经是名副其实的“行业第一”。高速增长的同时，碧桂园的财务状况继续保持稳健，继2016、2017年后又一次实现正净经营性现金流。
毛利、股东应占利润大幅度增长
2018年上半年，集团总收入约为1318.9亿元，同比增长69.7%；
毛利约349.7亿元，同比增长104.6%；
净利润约为163.2亿元，同比增长94.9%；
股东应占利润约为129.4亿元，同比增长72.5%；
股东应占核心净利润达129.5亿元，同比增长80.2%；
基本每股盈利为60.03分，同比增长71.8%。
董事会宣布派发中期股息每股人民币18.52分(股东可选择以现金及╱或股份收取)， 同比增长77.4%，半年派息总额占核心净利润总额的31.0%。
碧桂园毛利率和净利率在2015年触底，2016年、2017年稳步回升，于2018年中期分别达到26.5%和12.4%，回归行业平均水平。
一系列靓丽的数字，折射了碧桂园的高速和高质量增长，并获得多方认可。
高盛发表研究报告指，碧桂园中期业绩符预期，上半年核心盈利升104%至121亿元人民币，相等于该行全年盈利预期的36%。上半年收入升70%至1，319亿元人民币，相等于全年预测36%；毛利率按年升5点子至27%，较该行预期高3个百分点；基本溢利率为9%，按年升2个百分点，符预期。负债比率由去年底的59%降至57%，维持稳健，派中期股息每股0.1852元人民币，相等于核心盈利的33%派息比率。该行重申“买入”评级，目标价25.5元。
德银表示，目前地产行业估值处在历史低位，看好具有强执行力（尤其在三四线城市），并有着多元化土储分布的公司，例如，碧桂园、新城控股、中海外、世茂和奥园。
今年3月，国际三大权威信用评级机构之一的标准普尔将碧桂园企业信用评级由BB上调至BB+，展望稳定。此前，碧桂园已经获惠誉调升企业信用评级至投资级。
摩根大通表示，预计碧桂园未来3年将继续交出不错的盈利增长成绩，加上销售增速强劲，相信可逐渐稳定市场信心。
经营性现金流持续为正
业绩公告显示，2018年上半年，碧桂园的净经营性现金流为正，这是继2016、2017年后碧桂园连续第三年实现净经营性现金流为正。
经营性现金流就是在经营过程中产生的现金流，在房地产企业可以理解为买地、建楼、卖楼这个经营过程，流入减流出就是净额。
简言之，售楼收回的楼款减去建造过程以现金方式支付的各种成本，如购地成本、建安成本、人力成本、税费等经营相关的成本费用之后的净现金流，就是净经营性现金流。这个指标为正，说明当期通过经营本身便可以录得盈利，不需要依赖外部融资来支撑现金流。这反映了碧桂园自身造血功能强劲和稳健的财务风格。
从碧桂园于2013年启动新一轮扩张型战略起，便将财务稳健、现金流的安全放在十分重要的位置。彼时，碧桂园在财务制度上设置了两道安全红线：一是净借贷比率不能高于70%，二是可动用现金余额不低于总资产10%。
实现现金流为正，离不开上半年碧桂园强劲的销售回款。报告期内，碧桂园录得房地产销售现金回款约3360.2亿元，回款率约为81.5%。
在融资方面，碧桂园坚持“做好长中短期资金组合”，持续优化资本结构。今年上半年，房地产企业融资环境趋紧，融资成本明显上升，但碧桂园的杠杆水平和融资成本仍旧处于行业低位。
数据显示，截至2017年6月30日，碧桂园加权平均借贷成本为5.81%。截至2017年底，碧桂园加权平均融资成本下降44个基点至5.22%，期末加权平均融资成本连续五年下降，至历史最低水平。
同时，在支出方面，今年上半年，碧桂园放缓了项目拓展速度，降低土地投资额度与同期销售金额的占比，从而减少资本性支出。
数据显示，上半年，碧桂园新获取项目530个，涉及地价支出2242亿，预期建筑面积8478万平方米；其中权益内预期建筑面积为6008万平方米，总代价1434亿，平均地价为2387元/平方米。
净负债率低于行业均值
在地产行业，只用“总负债”衡量负债水平，已经不能准确反映房地产企业的实际偿债能力状况。净负债率才是能比较准确反映房地产企业真实偿债能力状况的财务指标。
净负债率是指有息负债减去账上现金的差额除以公司权益减去永续债后净额的值，公式表现为：净负债率＝（有息负债－现金）÷（股东权益－永续债）。这一指标综合考虑了有息负债、账上现金和公司净资产，是海外投行考察地产公司负债水平最多用到的指标。这一指标可以和银行的核心资本充足率相提并论，同样能够提示公司防范风险、吸引损失的能力。
2018年上半年，碧桂园有息负债2939.21亿（含银行及其他借款、优先票据、公司债券和可转股债券），其中一年以内短期债务及长期债务当期部分仅为721.15亿，占比24.54%，其余75.46%为长期债务。
根据碧桂园财务数据计算，2017年，碧桂园的净负债率只有56.9%。2018年上半年，净负债率微幅增长至59%。
2014年～2017年，碧桂园的净负债率指标分别为56.9%、60%、49%、56.9%，整体呈稳中有降的趋势。
按国际通行的地产负债指标计算，碧桂园的净负债比率一直都维持在50%左右，虽然今年上半年负债略有上升，但仍属于非常稳健的财务指标。
与近期发布上半年财报的保利地产相比，保利地产资产负债率和净负债率分别为79.32%和93.26%。与之相比，碧桂园的净负债率低了足足34个百分点。与净负债率72%的旭辉集团相比，也低了13个百分点。
据亿翰智库统计，2017年，上市房企整体平均净负债率是76.61%，碧桂园56.9%的净负债率，比平均负债率低了20个百分点。同时，2017年大约有50家房企净负债率超过100%。
从企业运营角度而言，预收账款余额越高，说明企业的回款能力强，预收账款占总负债比例越高越说明负债结构健康。同时，预收账款余额越高，说明碧桂园擅于运用经营性杠杆、用现有资源撬动更多回报的一种能力，近五年来碧桂园合同销售金额翻了5倍有余，而真正的有息负债占全部“负债”的比率却呈下降趋势，足见碧桂园擅于利用经营性杠杆获得高质量发展的能力。
行稳致远，回馈时代与社会
碧桂园集团董事会主席杨国强虽然并未现身业绩说明会，但当日午间，碧桂园官方公众号发布的《行稳致远——杨国强致投资者的一封信》，和碧桂园半年报靓丽的数字一样，备受瞩目。
“欲知心里事，看取腹中书。” 这封2700余字的信，言辞恳切地表达了杨国强对社会对时代的深切感恩之意和矢志回报社会的决心。
他充满深情地写道：“回忆草莽青春，我感恩时代给予我改变命运的机遇。贫穷曾在我身体上留下伤痕：手上的镰刀伤疤时刻提醒我作为第一代农民工的过去。庆幸的是，社会给了我成长和回报的机会。”
在回报时代与社会、切实履行社会责任方面，决策君归纳，杨国强在信中主要讲了四层意思：
第一，以高度负责的精神，以“刮骨疗伤”的决心，坚决推进安全生产突出问题整改，通过科学谋划、精细化管控来保障安全、质量做到最佳，建立更加完善的安全管控体系，以“零伤亡”作为企业追求的长期目标，切实履行企业安全生产社会责任。
第二，积极参与精准扶贫和乡村振兴。杨国强称，扶贫也是碧桂园的主业之一，“自1997年至今，本集团及我和我的家人已通过开设免费高中、职业学校和助学基金进行教育扶贫，另通过乡村振兴、技能培训、产业帮扶等方式帮助20万人直接脱贫，并于期内主动承担9省14县近34万建档立卡贫困人口的脱贫工作。扶贫攻坚，我们正在征途”。
第三，积极响应国家培育和发展住房租赁市场的号召，发展长租业务。公司已成立长租事业部，在北上广深以及武汉、厦门等一、二线城市筹备项目。期内，在建房间数已超过21,000间，已获取项目的总房间数已超过24,000间。年内预计能实现12个城市、46个项目同时开业，保障供应。
第四，投身科技，实业报国。碧桂园将以机器人作为核心技术，围绕整个机器人核心技术产业进行扩展，通过物联网、人工智能、云计算和大数据平台进行研发。杨国强说：“我们将与各院校、研发机构和企业、孵化平台进行合作，形成包括烹饪机器人、巡检机器人、装修机器人、现代农业机器人等产品，发展智能制造以服务房地产相关业务，提升自动化水平。同时，我们计划在广东顺德建设机器人谷，引入机器人领域的专家学者，并将格外注重智能技术开发。”
在信的结尾中，杨国强再次强调了安全与质量对于碧桂园发展的意义。他发人深省而又充满哲思地写道，“自创业以来，碧桂园一直希望社会因我们的存在而变得更加美好，假如碧桂园不是一个对人好、对社会好的企业，那我们的奋斗又有何意义？”将碧桂园存在的根本价值和造福社会紧密地联系起来。
公司要发展，财务是保障。行稳致远，为社会和资本市场创造长久效益，方能成就百年企业。这是杨国强这封信的核心思想。
在经受一番洗礼之后，透过半年报和杨国强的书信，我们似乎看到了一个新的碧桂园。
评论 (0)