继首单轨交专项债落地深圳后，第二单也于近日落地。
8月24日晚间，中国债券信息网挂出“2018年湖北省政府（武汉市）轨道交通专项债”相关文件。文件显示，湖北（武汉）拟发行轨道交通专项债18亿。如若发行成功，这将是第二单轨道交通专项债。
文件还显示，本期募集资金主要用于武汉轨道交通11号线东段二期工程，项目主要由武汉地铁集团有限公司负责投资建设、筹融资和运营管理。
据项目测算，武汉11号东段二期工程投资估算总额为109.89亿，其中项目本金占40%，来源于财政资金。剩余60%的资金由湖北省政府发行专项债来满足，规模共66亿。其中，2018年发行18亿，即为本次债券的发行规模。2019-2021年分别发行18亿、20亿、10亿。
注意本金只能来自于财政资金，专项债资金不能作为资本金。
轨道交通专项债是项目收益与与融资自求平衡专项债的创新品种。去年8月，财政部印发《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》（财预〔2017〕89号），鼓励地方政府在限额内发行项目收益专项债。
其核心要求在于，项目收益应能覆盖融资。
对于本次轨交专项债，武汉市财政局称，本项目预期收益主要来源于轨道交通运营收入及物业开发收入，债券存续期内，预计轨道运营和物业出租部分产生的净现金流为44.09亿，物业开发出售部分产生的净现金流为55.96亿，还本付息后，期末累计净现金流为22.08亿。
根据资金平衡测算分析，以66亿债券发行计划为基础，本项目预计可达到的资金覆盖率为1.33倍。假如“假设条件”发生变化，本项目可由政府按规定调整项目资本金比例或发行新一期专项债保障还本付息。
湖北省财政厅的数据显示，截至2017年末该省政府债务余额为5715.53亿元。据扫雷小组整理，该债务规模居各省份第十三位，其债务率为66%，居各省份第二十二位。（中国负债真相2017：苏、鲁债务超万亿，六省债务率超警戒线）
据扫雷小组整理，截至2016年末武汉市政府债务余额为1959.1亿，省内排名第一，全国排名十。债务规模仅次于上海、北京、重庆、天津、南京、成都、昆明、广州、贵阳九个城市。（300地市债务风险全解析：你的投资红皮书（收藏））不过武汉债务率为75.7%，尚处于可控区间。
评价公司将本期债券的等级评为AAA。
89号文印发后一年内，仅有五类项目收益债问世。不过今年8月14日，财政部《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》印发后的短短几天已有六类专项债问世。目前一共十一类项目收益债，分别是：
1.土地储备专项债
2.收费公路专项债
3.棚改专项债
4.轨交专项债
5.高校专项债
6.广东省（本级）珠江三角洲水资源配置工程专项债券
7.四川省成都市锦江绿道专项债券
8.四川省简阳市城乡供水专项债券
9.四川省泸县乡村振兴专项债券
10.四川省绵阳市永兴污水处理专项债
11.四川省绵阳市游仙经济开发区（含科技城游仙军民融合产业园）专项债
其中，前三类，多个省份发行过。轨道交通仅有广东（深圳）、湖北（武汉）两省发行，高校专项债有陕西、云南两省发行过，其余仅有一省发行过。
在发行主体、发行时间、期限都一样的情况下，项目收益债利率出现分化。一般来说，项目收益专项债偿债来源于项目收益，其风险要高于普通专项债，因此利率高于普通专项。比如四川发行的绵阳经开区专项、绿道专项债利率都高于同期限的普通专项债。
再比如，早前发行成功的7年期2018年陕西省省级教育类项目收益专项债券，收益主要来自于学费，票面利率4.12%，高于陕西同期限普通专项债12个基点。
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