在过去两个交易日的上涨后，黄金市场重新回到了1210美元/盎司上方，持续走低的趋势似乎开始了逆转。
GoldMoney分析师Stefan Wieler认为，此前黄金市场持续下跌，受到美元强劲的压制，但这其实并不符合基本面的表现，最终会带来爆发性的修正。
Wieler指出，要看黄金的长期表现，先要把黄金市场的框架分析清楚。
他认为，对金价而言，主要有三大影响：央行政策、央行的黄金持有量变化、能源价格变化。
在央行政策方面，实际利率的走高意味着黄金持有成本上升，金价会受到打压。这正是目前黄金市场的一大影响，市场预计美联储今年还将加息两次。
而在能源价格方面，油价对金价事实上有着相当大的影响。
Wieler指出，黄金矿产商平均50%的生产成本和能源价格有着密切的关系，数据显示，长期能源价格每出现1%的变化，金价就会收到0.5%的影响。
而在央行的黄金持有量方面，虽然各国央行是增持还是出售黄金对金价确实有影响，但影响不及投资机构对黄金的买盘。
在2008年之前，各国央行一度是黄金净卖家，但在那之后，不少国家央行开始了持续增持黄金，而那些原本出售的国家也停止了出售。
央行政策
Wieler认为，尽管美联储还会继续加息，但美国实际利率上升的空间已经不大。
在2014到2015年，美联储次轮加息周期之前，美国10年期TIPS类债券收益率平均0.45%，在7次加息之后，这些债券的收益率也仅仅0.75%。
事实上，市场早在美联储加息之前三年就开始计入加息，在2012年，这类债券的收益率为-0.9%
因此，后市美联储加息对实际利率的影响将会比较有限。
此外，Wieler指出，由于美联储对通胀的计算方式和TIPS类债券收益率中的是不同的，而在通胀目标没有达到2%之前，美联储是不会加息的，因此以TIPS类债券收益率计算的实际利率走高将是很难的。
另外，还差差不多10个月，美国就将达成史上最长的经济扩张期，在过去100年里，这通常平均维持4.1年，而眼下已经持续了超过9年。
一旦衰退到来，5%到6%的名义利率是不到的，届时美联储降息的空间就非常有限，那么很可能利率会变成负值。
这意味着实际利率创下新低，黄金显然会受益。
能源价格
Wieler指出，能源价格需要在目前水平上涨约30%才能带动新项目的投资。而在目前经济依然发展的情况下，能源价格没有太大下行空间。
央行黄金持仓
过去几年，全球不少央行一直在持续买入黄金，而这种趋势目前看来没有什么改变的理由。
因此，从上面这三大因素来看，黄金在基本面看，长期向好。
尤其从能源和实际利率来看，黄金上行空间巨大。
短期而言，黄金明显处在超卖状态。
Wieler认为，这段时间金价的下跌主要是两大因素，首先是市场对美联储加息的延迟反应，其次则是因为美元的强劲表现。
但值得注意的是，尽管美联储已经多次加息，但实际利率预期仍然在较低的水平，受到通胀预期的影响。
Wieler认为，从实际利率和通胀的角度来看，金价后市有可能出现极大的上行修正。
评论 (0)