A股上一次像样的反弹还是春节后那一波，距今已有6个月。估计大家心里想着，再差的行情，年内也该有波吃饭行情吧？估值低什么的都是屁话，且不说估值陷阱，熊市全是低估的股，靠低估值或者市场自身情绪去完成反转困难很大，需要导火索。到底是一厢情愿的期望还是具备客观反弹的基础的呢？那就列一列利空利好呗。
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利空1：贸易战是持久战
上周五床破在空军一号的采访中说考虑对中国进口全部加税，也就是2000亿加完再加2600亿。周末推特又开始炮轰中国贸易。这一系列都预示硝烟正浓。贸易战实际上以贸易为名谈其他捆绑条件，参看美国和其盟友（欧盟/加拿大/日本）的谈判，中国的谈判不会很顺利，会间歇式持续影响市场。估计大家都已经烦了贸易战了，有的开始弱化，有的开始不以为然，有的认为已经完全计价。
首先说完全计价。首先我觉得市场是关心的，上周五9月7日午盘前的大跳水就说明对贸易战的情绪还是非常敏感和脆弱。再者咱不知道床破还有什么招，以为大不了全部加上就是最差情况那就是低估床破了（一如既往的继续低估）。
其次认为影响GDP不大的，比如很多卖方和周小川，周小川说PBoC的模型计算出来最多0.5%。0.5%还不算大？中国GDP低于年初预期0.5%是啥概念？已经够大了啊，先甭说什么模型能模拟出这种从未发生过的事件吧，2阶3阶...n阶的溢出效应是无法估算的。
利空2：经济数据底、政策底还未到来
经济数据开始恶化，但地产目前依然坚挺，经济数据底尚未到来。政策底也尚未到来。目前和美国谈判牵制了我们的改革方向以及放水的力度/方向。目前处于在经济数据明确见底和贸易谈判明朗之前的政策真空期。可以预见随着数据恶化、谈判进行，政策会陆续松，最后还是可能出现兜底式的刺激。
利空3：外围市场未见底
美国过去的上涨都伴随净利润率的上升，是由基本面支持的，企业利润率周期已经达到周期顶部。近30年来美国首次出现里净利润增速跳涨而营业利润增速放缓的背离，税改是净利润跳涨的主要因素。税改一次性的影响终将逐渐消退。营业利润率能否保持在高位有待观察，贸易战、不断上涨的借贷成本和薪资都可能促使营业利润率下降。
倘若9月加息，并引发12月加息的预期，外围波动率开始上升，夹杂伴随着新兴市场的动荡，A股则很难独善其身。
利空4：业绩处于下滑期
300指数成分股来看，A股业绩正处于下坡期，和白马爆发的2017年对比鲜明。
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利好1：情绪/趋势具备反转基础
盘面上银行等权重股已经企稳一段时间，极小市值股票自6月底以来也在窄幅横盘中（当然也可能横久必跌），成交量低迷，静态估值上看似跌无可跌，上证连续4季度下跌（91年以来最高纪录连续5季度），打板赚钱效应极差，如此种种情绪都已经在冰点。
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换手率低至历史极端水平
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利好2：时间效应支持
A股最近几年10/11月具有较强季节效应，下图是50/300/创业板的季节效应图
如果规避开重要数据发布，九月中和10月中下有较为安全的时期。
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结合美国中期选举在11月初，床破最近比较忙这和民主党开战，这段时间也会有段真空期。
利好3：汇率目前得以稳定，具备一定宽松的基础
汇率得以稳定，一来是美元本身下跌，二来是央行行政干预。外汇占款上至少不会拖累宽松的进行了。
结论：
贸易战床破目前的政策计价结束后A股具备年内反弹一波的基础，但反弹完后还是有压力，只有经济数据底和政策底接近的时候，可能真正见大底。
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