煤炭8月数据：火电发电增速7.2% 较上月回落 经济有下行压力

8月数据：原煤产量2.97亿吨，同比增长4.2%；日均957万吨，前8月累计22.8亿吨，增长3.6%；内蒙、陕西单月增长10%、14%，山西下降0.4%。8月进口煤2868万吨，环比略降33万吨。

火电发电前8月累计增速7.2%，较上月7.3%小幅回落；总发电量增速7.7%，前7个月为7.8%。焦煤下游中，焦炭、生铁、粗钢前8月累计增速为-2.9%、0.8%、5.8%，焦炭增速可比口径较前7个月有所回升，生铁粗钢可比口径有所回落；水泥产量增速前8月转正为0.5%，前7月为-0.3%；8月当月增速为5%。

地产销售累计增速3.99%，较上月有所回落；地产投资维持10%左右增速；汽车销量增速连续第二个月回落。

经济二季度以来在地产及工业企业低库存带动一波小补库周期后，7、8月份领先需求再度小幅转弱，但中上游数据仍然较好，整体经济有回落压力但仍不至于失速。8月煤炭供需格局仍旧较好，同时原煤产量也有所回升，但仍旧处于合理区间，供给端释放平稳，整体煤炭需求显示较强的韧性。进口煤8月仍在高位，按此速度，10月份后进口煤额度将用完，后续关注限制政策。煤炭在淡季投机性补库、进口限制预期及环保压制供给支撑下，价格将呈现淡季不淡、中高位水平态势，前期590-600价格应为下半年低点。焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端也韧性十足，整体价格后续看平。

在经济尚有下行压力下，股票估值整体仍处于低位，4月以来政策持续微调，政策稳定基建，经济缓慢磨底中。对于低估值及长期盈利稳健的龙头公司将率先企稳，我们重点推荐煤炭板块龙头陕西煤业、中国神华，当前具备穿越周期的投资价值。