金融危机十周年之际，美股迎来史上最漫长牛市。但就在此时，美银美林却发出警告称，由于经济增长放缓、利率上升且负债过多，美股“大牛市（Great Bull）”已经死亡。
在最新研报中，美银美林首席投资策略师Michael Hartnett指出，流动性过剩迎来终结，美股带来的超额回报也将随之结束，将大牛市置于死地。取而代之的是更低的回报率，其中较为薄弱的大多是在经济复苏期间苦苦挣扎的资产。
美银美林看到，自金融危机以来，全球各大央行的宽松政策一共带来713次降息，为市场注入12万亿美元流动性。其中，美联储一马当先，七年来都将利率保持接近零的水平，一度将资产负债表堆至超过4.5万亿美元。
低利率和激进的宽松政策也推动了全球债务大幅增长，从危机前的172万亿美元激增至247万亿美元。美国政府债务飙升82%，规模超过21万亿美元；全球政府债务则上涨73%至67万亿美元。
但是，受到宽松的货币政策红利，美股蒸蒸日上“牛”气中天。
2008年迄今，标普500指数累涨335%，美股市场回购总额也高达4.7万亿美元。
Hartnett对此不无忧虑。以史为鉴，此前两次大规模财政刺激政策都带来了“货币遭到高估、国内经济过热及全球市场分裂”的结果。
在他看来，财政宽松政策导致市场两极分化，美股给出的成绩单太过出色亮眼，已与全球其他市场的疲软表现脱钩。
但Hartnett也看到，美联储目前已经进入了紧缩周期，忽视结构性通缩，关注周期性通胀。
直到美联储此次加息周期结束之前，我们认为金融资产的绝对回报率仍将保持在较低水平，还会出现波动性。
自2015年12月以来，美联储已经七次加息，并且有望在年底前再加息两次。Hartnett建议投资者留意银行股走势。在一般情况下，美联储加息将带动银行股走高。若这一关系破裂，意味着美联储收紧政策将为市场带来更大的负面影响。
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