新兴市场的债务和资产

新西兰奥克兰的一名消防员：政府如果能对其资产做到心中有数，就能更好地加以利用，并可以获得相当于GDP 3%左右的额外收入，用于改善公民的福祉。（图片：Rafael Ben-Ari/Newscom）

你的个人财务状况如何？ 你可能首先想到的是你的债务：住房抵押贷款、信用卡余额，以及学生贷款。但你可能还会考虑银行账户上有多少现金、房子的价值以及其他储备。

令人惊讶的是，政府并不以这样的方式管理其财务。

我们在新一期《财政监测报告》中所作的研究表明，很少有政府知道其资产状况，或者如何将这些资产用于公众福利。了解政府拥有什么以及如何更好地利用资产很重要，因为政府由此每年可以获得相当于GDP 3%左右的额外收入，同时还能降低风险。这相当于发达经济体政府从企业所得税中获得的收入。政府可以将这笔钱用于建设更好的学校、医院或用于其他重点政府支出。

重要的不仅是负债，还包括资产 在 《财政监测报告》中，我们使用31个国家的数据分析公共财富。这些国家的资产总额达101万亿美元，相当于GDP的219%。

这些资产包括公共基础设施，如道路、桥梁和下水管道，以及政府存在银行的资金、政府的金融投资及个人和企业对政府的欠款。

地下自然资源储备也是资产的一部分，对于自然资源丰富的国家尤其重要。但资产也包括国有企业（如公共银行），在许多国家，还包括公共电力和自来水公司等公用事业单位。

我们还指出，负债总额远远高于债务本身。总负债占GDP的198%左右，其中不到一半是广义政府公共债务。对公务员的养老金负债在其余部分中占很大比例，但很少有国家将其记录为负债。

另一部分是公共公司所欠债务。广义政府债务的多数标准衡量指标不包括这部分债务，这意味着相当大数额的公共债务被记录为私人债务。

新兴市场的债务和资产 在新兴市场经济体，私人债务的增长速度大大快于公共债务，如下图所示。以中国为例，中国的债务总额相当于GDP的247%。但中国公共债务与私人债务之间的分界线模糊，反映了公共事业单位和企业数目庞大、政府层级复杂以及普遍存在的地方政府预算外借款。

因此，对2017年公共债务的估计差异显著：官方政府债务数字是GDP的37%，最新一期《世界经济展望》数据显示的债务规模是GDP的47%，而按“增扩”概念测算的债务（包括更多地方政府预算外借款）为GDP的68%。随着中国致力于编制完整的广义政府资产负债表，这一问题将变得更加重要。

那么，中国政府资产负债表的稳健性如何？

中国有大量政府资产，反映了多年的大规模基础设施投资。这些资产的规模大于政府的负债，使政府的净值（资产与负债之差）远远高于GDP的100%，是政府净值最高的新兴市场经济体。

与公共公司的总债务相比，这是相当强的缓冲，特别是考虑到公共公司也有资产。因此，尽管中国的债务相关风险较大，但同时也具备抵御风险的缓冲。另外，政府正在采取措施，通过控制预算外借款和加强监督来抑制这些风险，债务积累得以减缓。

然而，中国政府的大部分资产是非金融资产，如建筑物、道路和铁路。尽管这些资产能通过收费和租金创造收入，但无法随时满足流动性需要。此外，这些资产的定值具有不确定性。在没有官方估计数据的情况下，我们使用从我们的资本存量数据库得到的估计值。金融净值（不包括这些非金融资产）规模小得多。金融净值仍为正，且高于新兴市场平均水平，但近年来在下降，主要由地方政府层面的问题所致。 提高韧性我们的研究显示，将公共部门资产作为一种缓冲，可以使那些公共财富多的政府比公共财富少的政府能更好地度过衰退。更强健的资产负债表（列示任一时点的资产与负债的报表）使政府能够在经济衰退时扩大支出。 这能缓解冲击的影响，缩短衰退持续时间并降低其严重程度。以2014年的哈萨克斯坦为例，在石油价格跌落一半、外部需求急剧减少的环境下，政府运用国家基金中的一部分金融资产来缓解经济衰退。

所有国家都能做到 所有国家的政府都能更好地管理其资源。 政府首先应收集有关数据，对公共部门资产、负债和财富作大致的估计。随时间推移，会计和统计数据的改善可以提高这些估计的准确性。政府可以运用本报告介绍的框架，使用这些估计结果开展基本的资产负债表风险和政策分析。 完成上述工作后，政府就能让公民全面了解其资产和负债，并更好地使用公共财富来实现经济和社会目标。