以美元计9月中国出口同比增长14.5%（光大预期12%），进口增长14.3% （光大预期16%），皆以数量增长为主。9月数据进一步说明贸易摩擦影响对中国贸易有时滞，符合短期中国外贸受全球经济弱复苏支持、贸易抢跑，以及部分行业年底订单提前确定等影响下，年内进出口仍有惯性的判断。但随着贸易抢跑逐渐结束，新出口订单指数连续下滑，2019年出口可能会承受较大压力。同时9月数据也说明中国劳动密集型产业的调整正在发生，关注未来产业链的可能转移。
年内外贸数据仍有惯性
以美元计9月中国出口同比增长14.5%（我们预期12%，市场预期8.2%），进口增长14.3% （我们预期16%，市场预期15.3%），贸易顺差316.9亿美元。以美元计，我们估计9月进出口价格分别上涨6%和4%，对应的进出口数量分别上涨8%和10%左右。整体上，进出口主要仍然体现为数量增长。
9月的进出口数据，符合我们8月进出口点评中的主要判断：受全球经济弱复苏支持，贸易环境变化下的抢跑，以及部分行业年底订单在年中之前就已确定，年内的进出口数据无需提前悲观的判断。受此影响，预计2018年四季度出口月增速平均值或不低于10%，进口月增速平均值为16%左右。
明年出口压力加重
9月中国对主要地区出口仍然延续自2016年中开始的向上趋势（图1）。不过随着美国已对总额超2500美元的中国商品增收关税，并可能在2019年1月1日起对2000亿美元商品的关税再提高15%，贸易摩擦升级引发的贸易抢跑将在年内将宣告结束，并对明年出口造成巨大压力。实际上，贸易抢跑趋于结束在9月中国制造业PMI数据中已有所体现，新出口订单指数大幅下滑1.4个百分点，已连续4个月低于枯荣线，并持续下降。从新出口订单与出口金额同比关系来看，贸易抢跑结束后的冲击很可能将体现在2019年的出口增速放缓上（图2）。
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关注出口结构性调整
在9月出口相对稳健的基础上，国新办就三季度进出口情况说明会上指出“同期，服装、玩具等7大类劳动密集型产品……下降0.8%”。这持续释放了传统劳动密集型产业比较优势逐渐降低，出口占比下滑趋势较难改变的信号。随着明年贸易摩擦影响兑现，劳动密集产业链的国际转移可能加速。
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