疯狂还是谨慎：联准会升息 只是因应经济现实

联邦准备理事会升息，股市为之暴跌，川普总统气得骂联准会疯了；但是，联准会过去两年政策和预测的改变，显示它只是温和因应经济成长和失业率降低的新经济现实。

2016年9月联准会大致正确的预测今年通货膨胀率为1.9%；但是，今年国内生产总值从当时预测的成长2%提高到3.2%，失业率则降到3.7%，比当时预测的低了0.7%。

因此，联准会今年可能比两年前计画的多升息一次，再提高0.25%，使联邦资金利率从两年前预测的2.1%达到2.4% 。

由于经济展望非常好，联准会不可能因股市暴跌、中美贸易对抗、白宫的压力而改变升息计画。

联准会预测的利率，变动也很有分寸。一年前联准会预测2019年联邦资金利率将在2.7%左右，现在预测3.1%，两者相差0.4%。

但是，其中0.3%来自2018年，因此2019年预测利率只提高0.1%，而这是成长率高于预期，失业率则更低所致。

当然，这一切加在一起，使2020年累积的实际改变有点可怕：预测的中位资金利率从2.9%提高到3.4%。

但是，这只比过去两年的利率升幅多出0.1%。

在另一方面，联准会预测的利率比其订定的3%长期中性利率高出0.4%，因此联准会可能设法减缓经济成长步调。

这可能是投资者不安并在股市掀起抛售风潮的原因，而川普批评联准会或许并非无的放矢；只不过，这种改变在去年12月川普推动通过减税时就已势成定局，市场或许现在才反应，可是它心里早就有谱。

联准会升息是对川普推动的政策的直接反应，而且许多经济学家当时就指出这些政策，尤其是大幅减税和赤字增加促成全面就业的经济体系，将付出利率和通货膨胀提高的代价。