2018年10月9日，长城动漫（000835）发布公告称，公司股东圣达集团因债务违约，将所持公司1000万股股份在淘宝公开拍卖，至此第三大股东清仓退出。
今年9月，长城影视（002071）终止购买曾两次收购折戟的首映时代股份，并折价出售子公司股权以补充公司运营资金的举动，曾引发市场人士对公司经营状况的广泛质疑。
长城动漫和长城影视都属赵锐勇掌舵的“长城系”旗下上市公司，两家公司经营状况近几年均下滑严重。2018年上半年，长城动漫营收同比下滑43.47%，扣非净利下滑268.48%，亏损2816万元，长城影视2017年营收同比下滑8.17%，扣非净利润下滑51.68%。蒙眼狂奔引发的一系列并购后遗症暴露无遗。
赵锐勇的资本腾挪术
作为长城系掌舵人，从作家到文化资本大佬，赵锐勇的过往履历堪称传奇。1954年，赵锐勇出生于浙江省诸暨乡，成年后赵锐勇开始走出农村，打工之余，自学知识并开展文学创作，丰富的生活阅历和长期文化积淀，赵锐勇的小说、话剧等作品在全国各大文学期刊获奖，成为当时小有名气作家。1980年，赵锐勇在诸暨广播站做记者，1990年，受命筹办诸暨电视台后晋升台长。
1997年，浙江省文联创办浙江影视创作所。为适应市场经济发展和公司转型战略，三年后浙江影视创作所改制并组建长城影视有限公司，长城影视由国有控股改制为民营企业，赵锐勇担任长城影视公司董事长并成为公司第二大股东。此后，在赵锐勇领导下长城影视开始进军文化资本市场。
赵锐勇深谙资本运作，其对资本市场的运筹帷幄，从长城影视近年来的发展可以窥见一斑。在历经十余年的发展后，赵锐勇旗下核心资产长城影视于2013年8月借壳江苏宏宝成功上市，在A股市场布下第一颗棋子。同年7月，赵锐勇掌舵的长城集团收购四川圣达原控股股东所持股份，并更名为长城动漫，攻下第二个据点。2015年长城集团斥资5亿将天目药业控股权收入囊中。
2015年后，长城系旗下两家上市公司均在资本市场展开一系列并购。其中，长城影视四年收购28家公司，长城动漫2018年合并报表子公司达23家，赵锐勇也跻身长城动漫和长城影视第一大股东兼实控人。
从作家华丽转身为文化资本大佬，赵锐勇花费近三十年，而通过资本运作实现“长城系”的商业版图，赵锐勇仅用了三年。
长城系的困境与危机
一系列的资本运作曾推动长城动漫股价在2015年飙升至24.95元/股，市值达到47.77亿元。然而，公司运营并未取得相应的进展。
首当其冲的，当属上市公司颓败的业绩表现。自2014年借壳上市至今，长城动漫合并报表的子公司数量高达23家，并转型成集游戏、动漫、影视制作等全产业链模式的文化传媒公司。然而，并购的协同效应未能显现,公司业绩却江河日下。2015年-2018年上半年，长城动漫营收持续下滑，降幅分别为20.45%、8.6%、10.93%、43.47%，期间除了2017年业绩有所改善外，其他年份均出现明显下跌，2016年甚至出现较大亏损。
数据来源：wind
而实际上，长城动漫业绩颓势比表面数据更加严重，公司微薄净利主要来自政府补助。据财联社估算，公司自2014年以来获政府补助累计达2.80亿元，2016-2018年上半年，公司计入当期损益的政府补助为1366万元，1.14亿元和543万元，仅2017年、2018年上半年政府补助占利润总额比例高达75.71%和68%。
业绩表现不尽人意，加上长城动漫大部分并购采取现金支付，且现金主要来自金融机构间接融资，导致公司财务压力较大。据wind数据显示，公司短期和长期借款达3.53亿元，占比募资总额65.09%，而长城动漫大部分融资本息尚未支付且财务成本逐年上升，仅今年上半年公司利息支出就达到2665万元，而当期净利仅为594万。
此外，公司现金流状况也引人堪忧。2018年上半年公司经营性现金流净额为-6734万元，投资性现金流净额为-2.05亿元，大多是归还借款和股权款所致。现金流承压，资产负债率高企，公司还存在无法偿还金融机构融资本息的财务风险。
经营惨淡，长城影视在资本市场也遭遇重挫，股价呈现断崖式下跌态势。截至2018年10月12日，股价报收3.68元，相较2015年5月最高点24.95元，股价跌去85.25%。值得注意的是，控股股东长城集团和实控人赵锐勇股权质押比例目前均已达100%，长城影视曾在2018年半年报中提示称，若公司股价继续下跌且后续出现平仓，长城动漫实控权有很大机会将发生变更。
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值得注意的是，长城动漫的机构投资者中，基金持股数由2015年的4903万股骤减至4200股，而券商则全部清仓退场。
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长城动漫的经营与潜在风险不言而喻，长城系另一家上市公司长城影视同样不容乐观。此前财联社曾刊文《长城影视的蒙眼狂奔：斥资28亿收购18家公司 押宝实景娱乐却面临缺钱窘境》，详述了长城影视频繁资本运作致溃不成军的情况：资本市场累计募资金额达30.03亿元，商誉达13.5亿元，占净资产比例达138.04%，频繁并购并未产生的协同效应未能显现，致使公司陷入现金流紧张、融资补血之路艰难的惨状。
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